6月中旬至8月中上旬铝价大幅上扬，走出一波小行情，随后铝锭价格趋稳，震荡运行为主，价格区间在16000-16400元/吨。

11月伊始，铝价首次多日在16000元/吨下方运行，11月9日受期货市场影响，更是少有的大跌1.61%。

据生意社数据显示，截止11月9日铝（99.70）市场均价15452.5元/吨，较11月1日均报价16167.5元/吨，跌幅为4.42%。

目前价格破15500元/吨，创近3月新低，但较6月15日均报价13380元/吨，仍有15.49%的涨幅，较年初（1.1）均报价12975元/吨，涨幅为19.09%。

但原料端氧化铝价格高企，辅料烧碱、冰晶石价格上扬迅猛，电解能源动力煤高位维稳，铝价支撑有力，近期行情继续大幅向下波动的概率不高。

铝价短期大幅波动概率不大，基于以下几个方面的考虑：

1.政策面支撑

行业供给侧改革带来的去产能，叠加“2+26+3”城市采暖季限产，一定程度上将缓解行业诟病的高社会库存。

年初至今，8地电解铝社会库存从36万吨上升至151万吨，增加115万吨。SHFE期铝库存从3万吨上升至56.3万吨，增加53万吨。

据悉，电解铝社会库存上升至3年以来高位是因为上半年主要电解铝企业维持满产状态，同时由于违规产能停产，导致大量铝水变成铝锭。

随着违规产能停产、2+26城市限产，需求端9月份开始步入消费旺季，2017年社会库存或将逐步降至120万吨以下，2018年降至90万吨以下。

据悉，受供给侧改革影响，根据现在已经建成投产的停产情况，初步估计在500万吨左右，停建的大概700万吨左右。

据中国有色金属工业协会数据显示，中国电解铝产量从2017年6月的最高日产量9.7万吨，下降到最低的8月份的日产量8.5万吨。

从9月份最新数据看，日产量是8.7万吨。日降幅1万吨，预计年降幅能达到345万吨至400万吨。

2.产业链价格传导 成本面因素支撑铝价

原料氧化铝、煤电约占电解铝成本的80%左右。

截止2017年8月，我国氧化铝总产能达到7998万吨，开工产能为6820万吨，平均开工率为86%。

海关总署最新发布的进出口数据显示，2017年9月，中国氧化铝进口总量为275385吨，与去年同期相比增长了93%。

今年1月与9月期间，中国氧化铝进口总量为223万吨，与去年同期相比增长了2.96%。

根据历史数据和行业经验，氧化铝价格约为电解铝价格17.8%，之间存在一定的价格关联。

受环保及电解铝价格上涨拉动影响，氧化铝价格已突破历史高位，今日山东地区报价3850元/吨(年初价格2960元，涨幅30.07%)。

不确定因素

随着中国电解铝行业供给侧改革的持续推进，电解铝违规产能将逐步淘汰，政策面去产能及铝上游的环保督察趋紧，原料价格将强力支撑铝价底部。

但是，基于国内铝库存较大，作为期货品种，铝价受资本关注及市场预期信心等多方面因素综合影响，铝价后市发展不确定性加强，但长期来看，铝价支撑有力。

相关上市企业：中国铝业(601600)、云南铝业(000807)、南山铝业(600219)。

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