[分析评论]首创期货：11月22日-26日一周期铜评述 一、行情回顾： 11月22日-26日一周，期铜市场沪伦两市均突破短线平台进一步上冲。伦铜再次站稳3100美元大关，沪铜501主力合约则站在3万关口之上。此行情的出现根本上来源于低库存对期价的高位支撑，另外美元的续创新低（美汇欧元站在1.33美元关口之上）则对期铜牛尾行情再助一臂之力。LME三月期铜周四收盘报3120美元，较前周五收盘涨43美元，但成交明显萎缩；沪铜501合约周收盘在30030元，周涨幅达810元。 11月22日-26日一周，期铝市场伦沪两市均不同程度出现止跌回弹。伦铝较好地消化了库存增加及铝厂罢工停止等利空压力，于周初探至1760美元低位后，随后三日快步回升，周四收盘报1846.5美元，涨55.5美元。沪铝当周行情仍为低位振荡，但随着杀空力量的释放，铝价波动区间小幅上移，沪铝501主力合约15610元至15960元。周末买盘资金入市，铝价曾出现快速回弹，成交趋于活跃，收盘报15880元，涨180元。 二、走势分析： 当周期铜市场内外盘以疯狂牛尾行情来形容似乎不为过。伦铜库存降至6万吨以下，现货对三月期升水被再度拉高至150美元之上，在面临国储接实盘的预期中，沪铜0412合约价格直奔32000元，而宏观方面美元更是弱势难改，屡创新低。基本面数据似乎在向人们揭示这样一个事实，多头已牢牢控制了场上的局面，铜价何时见顶似乎只能看空头斩仓的时间与速度，以及多头何时何价愿意出货。 对于期铜市场的多头行情表现，笔者并不否认，但对于目前已疯狂上涨至高位的铜市场所潜藏的风险信号应给予了高度的重视。具体表现为，一是上海华通现货铜价连续两日滞涨，周末甚至不涨反跌，其对沪铜当月合约升水值由1250元快速回落至500元，一定程度上可见高现货铜价对消费买盘的抑制作用已十分明显。期铜进一步上涨缺乏现货基础，亦即现货铜价已先于期价见顶；二是连续几日来的铜价上涨缺乏成交量的配合，显示市场追高意愿趋弱。这些信号的出现给我们以警示，即铜价已脱离了正常的现货基本面，投机因素过度拉抬而蕴藏的暴跌风险随时可能出现。 除去如上已出现的风险信号之外，尚有诸多不确定因素存在，并有可能进一步加大市场风险。一是汇市方面，当周后两日美国市场因感恩节休市，因市场担心日本财务省有可能会利用假日交投清淡之机干预市场，况且已连续大幅走低的美元技术上也同临反弹的需要，故该因素的不确定对期铜市场将会产生较大的利空影响；二是12月初正值第一个周三LME期权宣布日，期权持仓高达1万手以上，以往经验显示，期权宣布日前后市场往往存在一个时间窗口，而对于目前已严重脱离基本面且高达3100美元之上的铜市而言，其面临向下的压力无疑更大。 如上分析之后，笔者对期铜市场的观点是，市场极度疯狂，风险明显加大，不排除短线仍有冲高，但已属强驽之末，行情随时有望见顶回落。操作上的建议则是，尽量以日内短线操作为主；若持仓过夜，一是要少量，二是宁留空单不留多单。 伦铝经过该周的反弹行情之后，技术图表明显改观，库存增加对市场的压力有所减弱，现货贴水再度回落并间或转为小幅升水，均对期价构成一定的支撑，技术上LME三月期铝价进一步上冲需对1845美元关键阻力位（今年4月中旬的高点）的突破确认，鉴于如上影响铜市场的汇率及期权等不确定因素的存在，铝价持续上冲的可能性不大，行情于此价位有望振荡反复，下方支撑在1800美元一线。沪铝经过两周多的低位振荡整理，抛空能量已有较好释放，持续的减仓已令市场明显缺乏进一步打压的能量，故技术上的反弹亦在情理之中。另外伦铝行情的转强亦对沪铝有所带动，该周后两日沪铝连续小幅增仓，市场能量重新注入，501合约近期难以摆脱16000元至15600元区间。 　　　　　　　　　　（以上分析由首创期货研发部宋立波提供，个人观点，仅供参考）