1价格分析期货行情分析

伦镍飙升，盘中突破9000美元，涨至三个月高位，沪期镍主力合约1605年后以震荡上行趋势为主，近日在央行降准以及房地产火爆的带动下大幅反弹，目前沪期镍主力合约在有效突破20日均线后回落。

现货情况分析

近日沪期镍价格较为坚挺，现货方面由于价格较高，且节后下游开工率较低，采购意愿低，成交比较清淡。同时进口盈利窗口关闭，进口亏损让现货成交疲软得不到较大改善，随着现货成交疲软以及陆续到港货源，预计现货升水或将持续走低。

库存与持仓

库存方面，节后国内仓库加保税区镍库存环比略有 下降，叠加LME镍总库存合计约66万吨，处于高位，库存端压力较大。目前，期镍价格上涨，现货成交疲软加之后期陆续到港货源会增加，预计保税库存还会持 续增加。持仓方面，伦镍与沪期镍持续上涨，沪期镍主力合约多头席位前20名在获利后减仓量明显过大，说明多头恐高情绪明显。

2供给端分析节后镍矿价格稳定，菲律宾、印尼镍矿业出消息，多空不一

截止3月2号，国内镍矿价格基本持稳，较节前基本下降10元/吨，市场成交清淡，一方面，菲律宾处于雨季，供应量较少，另一方面节后国内镍铁工厂对镍矿需求并未好转，采购不积极。

国内1月份由菲律宾进口镍矿环比下降近70万 吨，同比也下降10万吨左右。菲律宾进口镍矿占总进口量的比重较15年12月份也有所下降。节后，菲律宾和印尼镍矿都出了一条消息，菲律宾镍矿协会称16 年减产20%，并推迟出货；印尼出消息或将放开铜镍出口，两个消息出来，一个利多，一个利空。总体来看，两个消息对镍矿价格影响有限。

镍铁厂开工率仍处于低位，成交冷淡

节后镍铁市场，除中镍铁价格下调5元/镍外， 低、高镍铁价格基本持稳，维持在700元/镍左右。工厂方面，近期高镍铁工厂开工不佳，开工率仍处于低位。市场多关注“两会”和“G20"会议，部分人士 认为市场受到会议影响有好转，多数计划在下月复产；由于钢厂多以低镍铁搭配纯镍生产，低镍铁市场需求较好，部分工厂有复产计划，但由于菲律宾处于雨季，采 购镍矿也较困难，工厂受于资金压力仍处于计划阶段。

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同时山东部分低镍铁工厂转产中镍铁。总体来 看，2016年前两个月镍铁厂总的开工率较2015年下半年9%的低开工率有所好转，但依旧处于低位。据新镍网统计，2月份全国镍铁总产量约为43.2万 吨，同口径环比减少5.6万吨。2月份镍铁产量折合镍金属量约为2.64万吨，环比减少0.03万吨。

3需求端分析反倾销加剧，不锈钢出口骤减

近期就国内主流钢厂的不锈钢出口情况核实，预计3月份开始出口美国的订单几乎为零，来自中国海关的数据显示，主要不锈钢企业出口下降明显，当下欧美不锈钢反倾销已经导致国内70%出口订单哑火，且这些不锈钢资源基本转内销，国内市场不锈钢价格的竞争将进一步加剧。

4国内不锈钢竞争加剧，房地产火爆致国内库存下降

房地产火爆，推动有色行情。国家在进行结构性调 整的同时并不会放任经济增速的过度下滑。房地产作为支柱产业，首当其中，国家统计局数据显示，全国70个大中城市新建商品住宅销售中，房价上涨的城市个数 呈现较大的上升趋势，而下降的城市个数则呈现较大的下降趋势。总体来说，一线和部分二线城市房地产热度不减，需求持续强烈；而在二、三、四线城市，则在政 策的引导下，释放部分库存压力，实现更良性的发展。虽然不锈钢出口大幅下滑，但是在房地产火爆行情的推动下，不锈钢库存仍然呈现下降趋势，此库存下降趋势 能否持续，有待进一步观察房地产去库存情况。

后市行情研判

2016年在美联储加息的大背景下，镍生产国汇 率、能源价格下跌，现今成本继续下滑，企业减产预期较小，国内在产能过剩矛盾凸显的背景下，开始“供给侧改革”，但是短期内来看，对于进口依存度较高的镍 来说，“供给性改革”的作用很容易被进口的替代效应所影响，短期内国内镍的供需状况难以改观。对于两会“去库存”以及国内降准带来的镍品种的短期行情，沪 镍短期存在补涨可能，但受制于基本面限制，整体反弹幅度不易太过乐观。预期后市维持震荡偏强，第一反弹目标位75000，第二目标位80000。