[机构看盘]长城伟业国际铜市技术解盘 　　在本月的第三个周三期权宣告之后，国际铜市场终于迎来了期权通过的抛压而下行的运行变化，占绝对优势的看涨期权对获利头寸的套现离场而对市场所带来的压力，在美圆没有延续其跌势的昨晚显现出来，长达100多美圆的阴线使得其跌势显得沉重。欧洲央行宣布继续维持2%的利率水平不变的消息使得欧元出现了一定的上涨， 虽然欧元区经济复苏力度减退，周四欧洲央行宣布继续维持2%的利率水平不变并表示将密切关注通胀压力。这是欧洲央行连续第18个月维持2%的利率水平不变。高油价已经影响到欧元的经济增长，同时推动通胀小幅上升。虽然欧元的升值抵消了物价上涨压力，但欧元区的出口也受到伤害。因此，欧元区一些政治官员要求欧洲央行考虑放松货币政策，以便欧元区能保持经济复苏和减小欧元升值压力。资料显示，德国和义大利11月制造业産出已经下滑，而欧元区第三季度经济增长也意外疲弱。但欧洲央行行长特谢警告说，通胀率存在上升的风险，控制通胀压力是首要任务。铜价受到了来自外汇的压力之后，前一个交易日的期权宣告的转换合约的风险得到了淋漓尽致的释放，铜价穿越了3100~3000美圆的屏障，跌向了3000美圆之下。 　　 　　笔者对于铜价在3100美圆之上的短线上涨，但幅度较为有限的观点在昨日的交易中得到了验证，而笔者近日所提及的庞大的期权持仓在3100美圆之上被宣告通过后，12月的看跌期权全线报废使得看涨期权的获利非常丰厚，其转化合约给市场带来的压力的观点同时也得到了市场的验证。铜价一日之间相继跌破3100以及3000美圆的两个心理关口，使得市场的气氛发生了变化。在下跌中，短线技术形态也被破坏，继续下行在所难免。 　　 　　市场消息：全球最大的铜生产商--智利Codelco铜公司正在评估进行全面合资，逐步提高铜产量，以迎合全球铜需求猛涨的需要。根据智利法律，国营铜公司不允许吸收外部资金来扩张和开发铜矿资源，但可以投资国外新矿。Codelco公司执行主席Juan Villarzu在一次商务会议上表示，公司正在寻求同矿山设备的供应商或者是修建铜矿加工厂的公司进行合作。他表示，“最后，我们用这种方法增加了产能，而不是投资。”Codelco公司希望在未来五年内增加50万吨产能。全球铜需求猛涨推高近期铜价至16年最高水准。该公司曾在本月稍早同中国五矿集团签订了框架协议，这确保了智利公司的投资和五矿集团铜的供应。Codelco公司计划在2010年增加220万吨产量，因铜需求上涨，特别是中国和印度。该公司工程部副主席表示，公司计划在扩张现有矿山和开发新矿的海外合资方面开辟新的领域。 　　中国几家已经获得新高的铜加工精炼费的大型铜冶炼厂可能会确保2005年第一季度获得更高的加工精炼费。工业官员和交易商1日表示，因为世界范围内矿业产量的增加和来自印度和泰国需求量低于预期，使铜冶炼商在同外国供应商谈判时希望增加现货加工费用。海外贸易公司的一位代表称，认为中国的加工费用将会在2005年2月提升至150美元/吨。冶炼商从矿业公司那里收取用来加工铜精矿的加工精炼费。该公司的一位官员表示，一家中国冶炼商正尽力使一批2005年2月交货的1万吨铜精矿的加工费超过140美元/吨，精炼费为14美分/磅。交易商表示，这家冶炼公司已经同意于12月交货的1万吨秘鲁铜精矿的加工费为135美元/吨，精炼费为13.5美分/磅。一家大型冶炼商的一位交易商称，铜加工精炼费很有可能会达到150美元，因为中国冶炼商还没有购买现货铜精矿。11月达成的新协议很少，这是因为早些时候中国冶炼商已经购买了足够的现货铜精矿，能够满足2004年余下时候的使用。中国的铜消费量占到世界总消费量的1/5，铜广泛用于空调，计算机零件以及电力等领域。交易商表示，在1996年，铜加工精炼费曾达到142美元/吨和14.2美分/磅的记录新高。虽然2004年没有达到这一水平，但是目前所签定的条款实际上已经超过了1996年的水平。这其中的主要原因是目前的现货交易都是依据伦敦金属交易所3个月期铜价格，而在1996年则主要依据的是现货价格。欧洲贸易公司的一位交易商称，在合同条款中，中国的铜加工精炼费达到了130美元/吨和13美分/磅的记录新高。1日伦敦金属交易所的现货价格比3个月期铜价格高出了154美元/吨，而在1996年这一价格则比现在的水平高出一倍。1日3个月期铜交易价格大约在3,100美元/吨，接近10月11日所达到的3,175美元/吨的记录高点。2004年前10个月中国的铜精矿进口量在230万吨，比2003年同期提高了3.5%。智利、蒙古和澳大利亚是主要的供应商。2004年下半年铜精矿是实用性提高部分是因为必和必拓公司位于智利埃斯孔迪达铜矿和弗里波特.麦克莫兰公司铜金有限公司位于印度尼西亚的格拉斯博哥铜矿的产量已经达到全部产能。中国一家北方冶炼厂的一位官员表示，2005年中国的铜精矿的进口量将会在320万吨--350万吨，而其中一半将会从现货市场购进。而中国南方一家大型冶炼厂的业内人士称，目前的精矿剩余量足够使用到2005年第三季度了。中国政府运行配额计划。9家公司在铜精矿进口总量达到120万吨的时候可以要求归还30%的进口增值税。随着加工精炼费达到记录新高，冶炼商们预测将会在2005年获得同样的配额。这9家公司中其中包括江西铜业股份有限公司，云南铜业股份有限公司等。 　　 　　TC/RC费用的大幅提高，准确无误的提示我们，铜精矿的供应已经发生了根本的变化，年初仅仅36美圆的加工费用到目前已经签到140美圆，为年初的4倍，没有什么数字再能够充分说明铜精矿的供应变化了，因此笔者再次强调铜的供应已经发生了改变的观点。同时，由于世界主要工业国家的经济数据已经表明，其经济增速已经减缓，其消费的减缓同样不可避免。在这两个方面将要或者已经发生变化之后，供需形势的传导自然会反应到铜价上来，而外汇市场上美圆的下跌一旦停止下跌，铜价的支撑因素也将随着其库存不再滑落而难以保持其高位。而本月的第一个周三的期权宣告后，由于看涨期权的绝对优势使得在多空的博奕当中失去了平衡，巨大的利润自然由于多方的落袋为安为市场增添了压力，不同的是，其抛压没有如期在当日进行，其选择了期权宣告日后的第二天，在市场已经失去警觉的时刻进行，更加具有杀伤力。同时在昨晚美圆的上涨也对铜价的下跌进行呼应，而原油的继续下跌以及CRB指数的大幅下滑同样与铜价的下跌相呼应，使得铜价的跌势更具合理性。技术上看，铜价昨日的下跌，使得10日均线已经21日均线相继被跌破，铜价直奔30日均线的支持，而摆动指数的死叉也提示短期的上涨结束。笔者近期所提及的上升通道已经被昨晚的长阴线所破坏，提示短期的上涨已经结束。而铜价自布林通道的上轨开始回落，跌破了其中轨而使得铜价进入弱势区，布林线的收口同样表明此次上升结束，铜价至少进入调整行情当中，而随着铜价的进一步走低，后市的压力将显现，我们届时就可以对铜价的中长期能否逆转加以研盘，短期情况下，下跌为主基调。（景川）