铜价跌破重要支持 调整走势由强转弱 上周（11月29日-12月3日），在经过几个交易日横向振荡的强势调整之后，以LME三月期铜为代表的国际铜价大幅下挫，3100美元、3000美元整数关口接连被跌破，前期市场表现出来的短线强势特征荡然无存，市场调整走势由强转弱。大幅下跌后的期铜价格在30日算术移动平均线处获得支持，初现止跌企稳迹象。但在短线走势趋坏的背景下，能够获得多长时间的稳定尚难确定。 就上周市场走势看，随着美国感恩节长周末的结束，投资者陆续回到市场，市场成交量有明显恢复性增长，持仓量也持续、稳定地增长。期铜价格的暴跌发生在LME铜12月期权声明日（12月1日，12月第一个周三）之后，相信这不是巧合。12月1日LME三月铜收盘价格高达到3115美元，这使12月份3100美元以下看涨期权全部成为实值期权得以通过，而12月看涨期权总持仓量超过1.55万手之多。从这一点看，此前铜市的强势局面都是为了能让更多看涨期权得以通过，现在目的已经实现，依常理推测，短时间内期铜市场将因此以振荡走弱为主。 宏观基本面上，上周美国公布诸多经济指标。第三季国内生产总值（GDP）修正后为增长3.9%，好于增长3.7%的初值；11月消费者信心指数下降至90.5，其中现况指数由10月份的94上升至11月的95.2，而预期指数则由10月份的92.2下降到11月的87.4。今年三季度以前，投资者对未来美国经济走势一直保持乐观态度，对未来的预期普遍好于对现况的看法。而这种情况已从10月份起开始就发生变化，投资者对现况认可度还不错，但对未来的预期开始不再那么乐观，这可能与美国就业市场的表现有关。 美国11月非农就业人口增加11.2万人，失业率为5.4%；修正后的10月就业人口增加30.3万人，失业率为5.5%。就非农就业人口增加数量看，11月份数据远远低于10月份，也低于之前市场预期值18万人。与此相应的是，11月27日当周初请失业金人数升至34.9万人，超过四周均值。上述数据使前期看起来不错的美国就业形势蒙上一层阴影，持续向好的就业市场面临考验。这可能会对消费者信心产生影响，进而影响到美国经济的其它方面。另外，10月工厂订单增长0.5%，其中10月耐用品订单修正后为下降1.1%，原为下降0.4%。近几个月耐用品订单表现不够稳定，多有起伏，如出现连续下降，则会对铜消费形成打击。 就图表分析技术而言，未来LME三月铜的下档支持位主要有三：首先是30日及60日算术移动平均线组成的第一支持区域（现在其位置在2938美元-2970美元），其次是2700美元-2800美元重要支持区域，最后是2500美元关键位。从目前情况看，LME三月铜价格首先在预期中的30日及60日算术移动平均线区域遇到支持，但由于上述两均线系统都在不断走高之中，能够提供的支持力度将将随时间的向后推移而不断减少。从中长期角度看，市场跌破上述支持区域的可能性较大。结合各方面情况分析，未来铜市振荡下行、展开较大规模调整行情的可能性较大。 从截至11月30日COMEX铜期货报告看，商业空头与非商业多头及散户多头对峙的局面更加严重。非商业头寸得不到翻空的机会，推高铜价乃是不得已而为之。就正常情况分析，非商业头寸或可利用资金优势，及铜市短期内供给短缺等有利因素，推高期铜价格。在此情景之下，期铜价格虽仍存挑战年内高点3177美元，甚至挑战历史高点3304美元的可能。但在全球铜市增产渐成规模之后，最后终难抵挡由此带来的绵绵不绝的压力，铜价越高、风险越大。 从以上分析可以看出，前期较为稳定的宏观基本面开始出现变化，就业市场、消费信心、耐用品订单等方面出现不稳定因素，在全球铜市增产带来中长期压力的大环境下，中短线强势局面的基础也开始动摇。 　　关于本周（12月6-10日）及未来中短期内铜市走势：LME三月铜价格暴跌后，市场面临的调整压力逐步加大，小幅调整向较大规模调整转化的迹象已经出现，应注意调整持仓结构，加强风险控制。(个人观点 仅供参考) 　 附：LME三月铜上周（2004年11月29日-12月3日）交易数据： ------------------------------------------------------- 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓/增减 库存/增减 ------------------------------------------------------- 3076 3140 2969 3002 -72 336518 178972/+3196 57000/-2450 ------------------------------------------------------- 张世彤