伦铝回调尚未结束 沪铝提前止跌回升 上周（11月29日-12月3日）伦铝持续回落。周一以1852.5低开后，最高一度到达上周最高点1862.5。随着抛盘的涌出，铝价连跌5天，周五最低一度跌至上周最低点1782.5，收盘于1808，较前一交易周下跌45美元。上周成交量为574048手，周比减少41770手；持仓量为491400手，周比增加25030手；库存量为709125吨，周比减少24875吨。 上周宏观经济形势并不理想。 尽管美国第三季度国内生产总值（GDP）修正后为增长3.9%，高于初值3.7%。但美国经济谘商会上周二公布的11月消费者信心指数从10月的92.9下降至90.5，低于分析师原来预期的96.5。 美国劳工部上周五公布，美国11月非农就业人口增加11.2万人，低于预期的18万，失业率为5.5%，高于预期的5.4%。欧洲央行上周四下调了对欧元区2004年和2005年经济增幅的预期，最新预计今年的GDP增幅在1.6-2%之间，低于9月时预计的1.6-2.2%；并将2005年增长率预期从先前的1.8-2.8%下调至1.4-2.4%。经济数据的不景气及经济预期的下调，加大了交易者对本已趋弱的伦敦金属的抛盘，进一步造成了上周伦铝的持续下跌。 供求方面，据英国商品研究所（CRU)11月铝月报统计，世界原铝供应从第二季度的短缺37.7万吨，到第三季度转为过剩0.9万吨。10月世界原铝产量达到250.5万吨，消费量达到253.3万吨，供应短缺2.78万吨。10月全球铝库存达到了415.8，较9月增加1.7万吨。从以上数据可以看出，世界原铝供求缺口已经明显减少，库存量开始小幅增加，这均成为伦铝近期走弱的主要因素。上周二黄金矿业服务金属咨询公司（GFMS Metals Consulting Ltd.）表示，美日经济增长正在接近峰顶，基金属的周期性上涨趋势开始放缓，高企的金属价格可能走软，也对目前普遍居高不下的金属市场发出了警告。 技术方面，上周伦铝连续五日收阴，使刚刚形成的强势格局重新回复盘局。伦铝在下跌的过程中成交量和持仓量明显增加，表明伦铝在下跌的过程中多空分歧开始明显增大。经过几日的回调，伦铝目前已受到30日均线的支撑，技术上进一步下跌的空间有限。但由于目前伦铝依然处于较高的位置，一旦基金入场抛空，其下跌的空间还是相当大的。因此，在目前高风险的市场环境下，投资者应保持观望的态度。 国内市场，上周沪铝走势要略强于伦铝，特别是上周四在伦铝大幅下跌之后，沪铝当日则出现了明显的止跌回升局面。出现这种情况的主要原因是，伦铝目前依然处于高价区，一旦基金入市抛空，向下的空间依然较大。而沪铝由于持续的阴跌，已经跌至国内铝厂成本的边缘，向下的空间已经不大。国家统计局的消息称，今年三季度，我国电解铝行业大型企业实现利润继续下降，中小企业亏损严重，进一步证明了这一点。 从上周的政策变化依然可以看出宏观调控的迹象，贵州对电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁等6个高能耗行业实行差别电价，其生产用电价格在现行基础上每千瓦时提高5分钱。与此同时，云南省也将对这6个高耗能行业中的淘汰、限制类企业试行差别电价。对限制类企业在现行供电价格的基础上，每千瓦时再增加2分钱；对淘汰类企业在现行供电价格基础上，每千瓦时再增加5分钱。对于高能耗的电解铝企业来讲，每度电提高5分钱，相当于增加成本750元/吨，铝锭的成本提高，将有助于国内铝价止跌回升。 库存方面，上海、广东、无锡三地库存继续回落，目前已跌至99738吨，较前一交易周减少4469吨。库存的持续下降，说明国内供应过剩的局面在不断缓解，也对国内铝价构成了明显的支撑。因此预计沪铝从目前价位下跌的空间已十分有限，但考虑到伦铝调整还未结束，建议交易者暂以观望为主。（个人观点　仅供参考） 王中净