[机构看盘]久恒期货12月13日上海期铜早间技术看盘 　　基金们显然是前一段时间中基本金属市场价格不断上扬的主要推动力，而支持这些基金们前赴后继的进入全球商品市场的背景因素不外乎仍然是对于明年经济好转的乐观预期，对于基本金属市场而言，激励这些基金们建立大规模的多头部位还有一些其内部的交易因素，比如以金属铜为首的基本金属库存量不断刷新可以统计的历史新低数量、基本金属消费和供需的日渐倾斜、可统计的全球今年过剩数量的不断升级面世等等。 　　 　　但是实际上如果我们以一种稍微简单一些的思维和逆向思考的模式来关注以上基本面变动对于基本金属市场变动的话，我们就可以发现的是在以上基本面没有任何变动的背景下，单单从持仓角度来理解盘面的话，目前已经出现了一些相反的乃至相背的迹象。 　　 　　首先我们关心的是上海铜价和LME期铜价格之间的价差问题，该差价的出现了给了国内很多的交易商反向套利的机会，就如同下面这张图表中所显示出来的那样。但是库存量的回流问题最近似乎已经初露端倪，如果单单的从国内外的正常贸易来理解的话，目前从国外点价再运到国内进行正常的销售肯定是处于亏损的，但是从笔者所了解到的信息来看，目前上海方面已经有一些进口商正在不遗余力的进行进口铜的运输工作，这一点从新近交易所内库存量的增加就可以看的出来，虽然有部分是因为应付0412合约交割之用，但是作为一种现象的改变交易商其实是不应该掉以轻心的。 　　 　　在LME基本金属中，金属镍是新近跌幅最大的，事实上LME的库存在最近几天也在增加 (上周的增加量只有1000吨以上), 库存出现建立在利物浦,交商们报告说消费商在短期内已经备有足够的货物，对于抛空来说有些基本面上的理由.但是从消费商不愿意在年末持有太多的库存来看，因此现货需求的疲软可能是暂时的。 　　 　　事实上基本金属和原油同时在上周的下半周出现快速的下跌可能是一个投机基金在持有大量的商品多头后在整个商品市场上准备撤离市场，他们害怕2005年经济增长会出现疲软。如果笔者的这种担心成为现实的话，那么所谓的牛熊转换可能也已经真实的来临了。 　　 　　从以上的最新COMEX期铜各个交易侧面中的持仓调整的意向来看，给我们最直观的印象是基金们的多头部位的持仓意愿其实并不是十分的强烈，这一点和价格在原先的上扬途中的基金们持仓状态有着天壤之别，这也从反面可以说明的是在价格靠近3000美金以上价格的时候，市场中最大的多头其本身内部就对于价格未来的续涨空间充满疑问，因此笔者认为国内的投资人如果将宝押在基金们继续大规模持有多头部位以推高价格的话，那么显然将犯下顾此失彼的错误，因为显然的是谁愿意去接上扬的最后一棒呢？ 　　 　　价格在上周五晚间出现了反弹的格局，但是价格并没有能够很快的收复2920美金阻力位，而且从美汇欧元的走势来看，欧元的下跌肯定会对于铜价的上扬形成压力，因此投资人要密切的注意汇率的变动。笔者以为，空头部位的持有心态保持稳定虽然很难为之，但是其实是不可不为之的。（林幽谷）