报告要点公司概况：矿山-冶炼-加工，产业链完备、不断精进的铜业巨人铜陵有色拥有矿山、铜冶炼、铜材加工三大业务板块，是国内上下游产业链最完备、最具规模的综合型国有铜生产商。在积极提升铜矿自给的同时，目前公司也在全力打造涵盖“线、棒、板带、箔材”的铜基新材料加工基地。
　　铜价已走出底部区域，2017年公司矿山-冶炼-加工均有望转暖全球铜市场2017年有望迎来紧平衡，供需改善支撑铜价中枢上移；同时伴随副产品涨价、矿产铜自给提升、人民币贬值以及深加工升级，公司旗下矿山、冶炼、加工三个环节均有望转暖。（1）矿山：拥有冬瓜山、沙溪等系列矿山，权益铜资源量合计超226万吨，自产铜精矿约5万吨/年，沙溪投产后将新增1.58万吨/年。（2）冶炼：拥有金冠铜业、金隆铜业等共5家铜冶炼厂，电解铜产能规模135万吨/年，国内居首、全球第二，外加硫酸副产品产能400万吨/年。（3）铜材：铜材深加工的综合年产能已达36万吨。
　　铜箔2017-2018年供需缺口延续，公司立志强化国内领军地位锂电池用铜箔、电子级铜箔目前双双供不应求；向前看，鉴于需求的高成长以及供给壁垒，预计2017-2018年供不应求的供需格局将延续；公司池州、合肥两大生产基地目前具备3万吨高精度电子铜箔产能，2020年规划产能5.5万吨，在技术工艺、生产规模方面的龙头地位将进一步强化。
　　安徽省“混改”排头兵，上市公司、集团均推出员工持股“混改”对于业绩的优化或称为公司中期最主要的看点之一。公司作为安徽省“混改”排头兵，本次上市公司和集团层面双向员工持股充分展现改革力度之大。（1）对于一家收入规模庞大、但利润率偏薄的典型冶炼型企业，费用率的小幅改善便可带来显著的业绩增厚；（2）在铜箔、板带等铜材深加工领域，灵活的市场激励机制无疑有利于吸引人才、从而促进技术研发。
　　集团坐拥厄瓜多尔铜矿等优质资源，后续整体上市仍可积极预期实现整体上市是公司国企改革的核心目标之一。集团在体外尚具备丰富的铜、伴生贵金属以及钼、铅锌资源，我们对后续优质矿山注入持积极预期。
　　给予公司“买入”评级给予“买入”评级，预计2016-2018年eps分别为0.01、0.14、0.17元。