[分析评论]首创期货：期铜反弹之中孕育风险 一、行情回顾： 本周二，美元因利空贸易数据打压而疲弱的走势再度成为伦铜的利好支撑，加之期铜库存的持续下降，及现货升水小幅上升，伦铜本周二继续小幅上扬，但盘中在冲高3000美元时受阻，高点触2992美元，收盘报2973美元，涨8美元，成交相对活跃。 本周三，沪铜除0412合约小幅下跌60元以外，其它合约全线上涨。远月合约继续表现为增仓上行，而沪铜501则因空头回补而减仓。但现货铜价的走软令沪铜近弱远强格局持续。沪铜502合约收盘报28420元，涨370元。 二、走势分析： 昨夜LME三月期铜日K线图表上2930美元一线的顶部振荡区中轴已被有效突破，使得市场多头气氛再度转浓，空头的最后防守线仍在3040美元，该价位即是本月初以前铜价冲高过程中的下方支撑线，亦是其后铜价暴跌过程上反弹的阻力线，故该价位的实质性突破与否，决定技术上伦铜后市能否再创新高。 15日沪铜出现了强劲反弹的行情，随着铜价反弹幅度达到50%，多空双方分歧再度增大，这从沪铜远月合约的持续大幅增仓可以看出，但从笔者近期对主多结构性转变的分析来讲，跨市套利多头的逐步离场对铜价持久性上扬并不利，而此前国内市场对30000元以上高铜价的恐高与滞涨局面，似乎也预示着内外盘比价只有在下跌过程中通过沪铜的抗跌才能得以恢复。因此，现货市场的状况及其可能的变化趋势，仍将成为引领期铜走势的重要参照因素。 15日上海华通现货铜价创下自10月底以来的最低水平，当时的现货对沪铜当月合约升水值维持在1100元的高水平，而目前升水值为零，华通现货铜对沪铜501合约的升水值也处于390元的低水位，这说明上海地区的现货铜价的确比较疲弱，难以支撑期铜（尤其是近月合约）走出较大的涨幅。笔者近来屡次提及上海地区铜现货价对伦铜的指引作用，尽管此现货指标在时间上往往提前期一、两日的走势。但接下来，上海现货铜的变化趋势将对期铜行情起到重要影响，笔者认为30000元大关将成为下游消费力量是否转强的信号。而伦铜今晚到期日过后，现货升水的变化也会对后市予以指引。 美元方面，随着美联储自2004年6月连续第5次加息，目前利率水平已至2.25%，且是自2001年早期以来首次高于欧元区利率25个基点。另外，尽管美元10月贸易逆价高于预期，但因与同期油价的高涨有关，故美元指数由此数据获利的利空压力似乎并不大。相反，贵金属因美元的小幅回弹而全线下跌的行情，再度预示了基金依旧面临的较为沉重的年底前获利压力。由此来看，预计伦铜近期来自美元汇率方面的利多支撑仍较为有限。 三、操作建议： 沪铜短空离场观望；中线空单继续持有，止损设在LME三月期铜有效上破3040美元；抛沪铜501、买沪铜503的跨期套利继续持有。 （以上分析由首创期货研发部宋立波提供，个人观点，仅供参考）