铝产业发债人浅析
2016年02月04日 8:55 6192次浏览 来源： 国信证券 分类： 重点新闻 作者： 董德志 赵婧
截至2016年1月22日，国内铝产业链存量债券（包括私募品种）余额1951亿，占全部非金融企业信用债比例1.4%。而目前存量债券中，发债企业零散的分布在各个子行业中，相对来讲冶炼电解铝环节发行人略多。
铝产业链简介我国铝产业链可以细分为上游采矿业、中游冶炼和中游加工三个细分行业。目前国内各细分行业所处的盈利阶段不一样。其中，铝冶炼行业亏损严重，上游采选也处于亏损状态，加工行业盈利较好。
子行业盈利驱动点1、氧化铝产业——氧化铝与铝土矿价差铝土矿是氧化铝生产中的主要原料，通常在生产成本中占比超过5成，其次是折旧及其他，占比3成，然后是辅料（石灰、煤炭等）占比不到2成。因此氧化铝业务的盈利主要取决于氧化铝产品价格与铝土矿价格之差。
2、电解铝产业——铝价通常1吨原铝需1.95吨氧化铝，0.5吨阳极碳块，同时需要消耗直流电能13000度至15000度。因此，电解铝生产成本中，电力成本占比约为45%，氧化铝成本占比约45%，阳极碳素产品约占10%。而实践中来看，电解铝业务的盈利，主要取决于铝价走势。2012年以来，铝价持续走低，电价和碳素价格波动幅度较小，每吨原铝盈利主要取决于铝价波动。
责任编辑：彭薇
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