2015年9月，中经有色金属产业景气指数显示为15.5，较上月回落1.5点，景气指数在“偏冷”区间震荡,连续下降的趋势没有改变。
　　2015年9月，中经有色金属产业先行指数为70.6，较上月回升0.1点，先行指数走势小幅回升，预计有色金属产业未来可能在中低速区间趋稳，从中长期看下行压力仍然很大。
　　2015年1~8月
　　我国铜工业运行特点
　　1~8月，我国铜工业主要运行特点是：精铜产量维持增长，增速有所放缓；主要铜产品进口量出现普遍下滑；需求持续偏弱；行业投资保持增长，矿山、冶炼和加工行业的投资开始趋于合理性；由于铜价弱势，经济不振，订单不多，矿山、冶炼和加工行业的主营业务收入均同比下滑；在加工费回升，铜价弱势，资金和环保等压力的压制下，矿山和冶炼行业利润并不尽如人意，同比出现下滑；下游加工行业利润虽然因原料成本降低而保持一定增长，但小型企业受困于经济环境、订单、资金等多重不利因素，出现不少停产甚至倒闭现象，大企业尽管借机挤占部分市场份额，不少企业的利润也受制于大环境的不利影响。偏软的整体趋势和中经有色金属产业景气指数所显示基本一致。
　　（一）铜产品产量增减不一
　　国家统计局数据显示，1~8月国内铜精矿含铜产量累计113.6万吨，同比下滑5.0%；精铜产量为507.3万吨，同比增长8.2%，比去年同期增速下降3个百分点；铜材产量为1191.5万吨，同比增长5.8%，比去年同期增速下降9.8个百分点。
　　主要铜产品产量出现增速下滑，铜精矿产量出现负增长，铜价运行重心持续下行令部分矿山压力加大；铜价的低迷也迫使一些冶炼厂检修或提前进行检修，加之部分项目未能按年初计划如期投产，也对精铜产量增幅有所抑制；铜材产量大幅下滑，铜加工行业在整个实体经济情况都不好的背景下，继续受制于资金问题和订单不足因素影响，中小企业开工率明显不足，甚至出现停产或倒闭现象。
　　废杂铜供应继续偏紧，且市场交易要求现款现货，不少下游企业资金困难，以废杂铜为原料的冶炼厂和加工企业生产则依然维持暂停或仅以极低水平生产。一些冶炼企业转而利用粗铜，加工企业以精铜替代废铜的现象较为普遍。
　　（二）现货铜精矿加工费有所回升
　　2015年三季度，虽然仍有一些矿山出现供应受阻的情况，但相较二季度来看，整体影响有限，加之需求端也受到一定影响，现货铜精矿加工费也较二季度出现回升。有来自国有冶炼商人士表示，中国的大型铜冶炼商希望将明年进口现货铜精矿加工费长单定为100美元~110美元/吨和10.0美分11.0美分/磅，与2015年相比变化不大。
　　（三）多数铜产品进口下滑
　　2015年1~8月份国内铜精矿进口量同比增长11.4%至812.0万吨（实物量）；粗铜进口同比下滑16.3%至34.1万吨；因经济持续低迷、国内外废杂铜价格倒挂、进口把关严格、精废价差不利于废铜消费、货源较少等因素影响进口废杂铜（实物量）同比下降5.0%，为234.1万吨。1~8月精铜进口量为220.1万吨，较上年同期减少6.8%。
　　1~8月主要铜产品进口量除铜精矿进口有所增加外，其余包括精铜、废杂铜、粗铜、铜合金和铜材的进口量均下滑，铜产品进口疲弱主要原因在于融资贸易降温、国内需求疲软、人民币贬值等多种因素的共同影响。
　　（四）精铜消费弱于预期
　　统计局主要用铜产品产量数据显示，2015年1~8月份，冷柜和空调仅有微弱的同比增长。7~8月的消费淡季，精铜需求异常清淡，这也与PMI、PPI等经济数据吻合。
　　统计局数据还显示，2015年1~8月份，全国房地产开发投资61063亿元，同比名义增长3.5%，增速比1~7月份回落0.8个百分点。其中，住宅投资41098亿元，增长2.3%，增速回落0.7个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.3%。但同时也应看到1~8月份房地产市场的一些积极现象：一是商品房销售继续回暖；二是房地产开发企业到位资金增长小幅加快；三是房地产新开工和土地购置面积现筑底迹象；四是房地产开发景气指数回升。
　　2015年1~8月份，全国固定资产投资（不含农户）338977亿元，同比名义增长10.9%，增速比1~7月份回落0.3个百分点。从环比速度看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.73%。
　　中电联数据显示，1~8月份，全国电力供需总体宽松，全国全社会用电量36780亿千瓦时，同比增长1.0%，增速同比回落3.0个百分点。1~8月份，全国基建新增发电生产能力6074万千瓦，比上年同期多投产1263万千瓦。截至8月底，电源项目在建规模约18130亿千瓦，比上年同期增加3899万千瓦。1~8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1923亿元，比上年同期增加11.6%。1~8月份，全国电网工程完成投资2262亿元，同比下降1.5%。
　　根据安泰科调研，1~8月份国内加工企业两极分化严重，有些企业满负荷生产，有些企业仅以40%~50%的产能勉强维持生产，还有关停甚至倒闭的小型企业或资金困难的大中型企业。企业表示当前最大困难并非订单缺乏，而是资金紧张，很多企业由于资金匮乏，又害怕下游回款慢，因此常常有较大的订单也不敢接单，生产较好的企业往往也是上市公司或有国有背景的公司，“不差钱”是其敢于满负荷生产的底气之一，也有一些公司是因为风险控制较好，生产较为正常。
　　通过以上各项数据显示，配合主要用铜产品产量判断，整体看，1~8月铜消费数据较差，特别是原来备受期待的电力行业投资表现甚至出现负增长，空调行业在去年年底库存极大的背景下，今年库存进一步增加，显示该行业的铜消费也面临困境，房地产行业并无明显起色，铜材产量增速大幅下滑，这些均导致今年以来精铜消费持续弱于预期。
　　（五）铜价弱势波动
　　进入2015年后，铜价表现为冲高回落格局，5月份创下年内高点后，开始持续回落，三季度前半段延续下跌行情，并于8月24日创出4855美元的年内低点，之后主要在4950美元~5400美元区间震荡徘徊。第三季度，铜价累计下滑10.5%，为逾两年来最大季度跌幅。
　　国内铜价走势与国际市场基本一致，但具体情况稍有区别，虽然价格也于8月创出年内新低（8月7日37310元），但是由于人民币贬值的原因，在8月中旬伦铜下跌时，沪铜显现出较为明显的抗跌走势，两市比值也得到上修。9月中上旬铜价出现上涨，但由于人民币持续贬值预期缓解，反套盘动摇，沪伦比值出现下修，因此单纯从价格来看，国内上行出现受阻格局。
　　2015年三季度，LME当月期铜和三个月期铜均价分别为5251美元/吨和5252美元/吨，同比分别下跌24.90%和24.69%，环比分别下跌13.26%和13.27%。
　　2015年1~9月，LME当月期铜和三个月期铜均价分别为5706美元/吨和5698美元/吨，同比分别下跌17.77%和17.56%。
　　2015年三季度，SHFE当月期铜和三个月期铜均价分别为39598元/吨和39476元/吨，同比分别下跌20.98%和20.47%，环比分别下跌9.61%和10.08%。
　　2015年1~9月，SHFE当月期铜和三个月期铜均价分别为41894元/吨和41752元/吨，同比分别下跌15.32%和14.62%。
　　（六）行业投资保持增长，产业投资趋于合理
　　2015年1~8月铜行业完成固定资产投资692.3亿元。其中，铜矿采选业完成投资187.3亿元，同比增17.16%；冶炼业完成投资153.2亿元，同比增5.42%。下游铜加工产业完成投资351.8亿元，同比下滑0.68%。矿山投资保持增长，对一定程度上缓解国内原料对外依存度有利，当然，由于产量和需求量相比缺口依然巨大，高对外依存度的现状无法得到真正改善。冶炼行业投资增幅较1~5月下滑，反应了国内冶炼产能扩张开始放缓。铜加工行业投资增速出现微幅下降，鉴于国内加工行业中一些产品已经出现产能过剩，投资下降显示出产业趋于合理降温。
　　（七）效益受到铜价下跌的冲击
　　2015年1~8月份，铜行业实现主营业务收入11770.1亿元。其中，铜矿采选363.3亿元，同比下滑11.05%；铜冶炼5165.8亿元，同比下滑1.74%；铜压延加工6241.0亿元，同比下滑3.14%。
　　1~8月份铜行业实现利润231.3亿元。其中，铜采矿企业实现利润23.6亿元，同比下滑43.42%；铜冶炼业实现利润48.2亿元，同比下滑32.17%；铜加工企业实现利润159.5亿元，同比增长7.26%。
　　2015年以来铜精矿加工费处于相对高位，铜价又持续弱势，导致我国铜采矿企业效益下滑。铜冶炼企业虽然受益于加工费提升，但铜价重心不断下移，也令其生产和经营面临较大困难，加之能源、环保、劳动力工资等成本上升和需求的不振，冶炼企业利润受到极大影响。加工企业效益虽然出现增幅，主要因铜价的下跌带来的原料成本下降，但利润增幅较1~5月出现明显下滑，而且不少企业依然受制于资金压力，中小型企业压力极大，不少小型企业迫于种种压力停产、半停产甚至关闭、倒闭的现象依然出现，其市场份额被大中型加工企业占有，而大型加工企业在上下游均对其构成压力的背景下，利润也受到影响。
　　2015年四季度走势和行业判断
　　全球经济疲弱，中国经济数据没有明显起色，虽然也带来政策宽松的预期，但数据本身还是压制市场信心，美国9月并没有加息，年内是否能加息也正在被争论，降息和人民币贬值、银行收紧进口信用证将减少贸易融资需求，铜的金融属性被弱化。铜从基本面来看，全球和中国还都将维持供应过剩，四季度消费预期仍不会太强劲。但是，随着消费淡季结束，总体会好于三季度，加之供应增速预计不会加大，基本面情况有所好转；美联储政策的不确定性令美元走势不再是单边走强，也对铜价有一定支撑；技术上看，大跌后有在震荡中谋求底部支撑的要求；对政策的预期令市场还不时能有一些风险意愿，因此，预计四季度铜价有望止跌回稳。
　　2015年四季度铜产业走势总体判断是：精铜产量同比继续增长，增速较去年下滑，预计全年产量增速为8%左右。消费旺季的到来和中国经济保增长的要求，加之中国在电力、基建等行业加大投入，令需求有望出现一定回暖。当然，中国经济大环境有明显起色或数据上想有喜人表现尚需时间，再考虑企业经营成本上升、环保要求、铜价难有很强势表现等因素的影响，整体行业运行依然面临压力。
　　（作者单位：北京安泰科信息开发有限公司）