持续疲软的贵金属价格给有色金属企业的盈利带来了实质性的压力。半年报数据显示，不少有色企业相关业务板块经营低迷，进而导致净利润大幅缩水。与此同时，随着国企改革、“一带一路”等战略的推进，有色金属企业尤其是有色央企在资产重组、海外工程承包等方面呈现出较大前景。
　　金属周期底部致使净利下滑
　　中金黄金近日发布的中报显示，公司2015年上半年实现营业收入177.37亿元，同比增长11.35%；其中二季度实现收入97.45亿元，环比增长22%；归属上市公司股东净利润5171万元，同比下滑81.75%，其中二季度实现利润3400万元。
　　尽管中金黄金的半年业绩保持了盈利，但业内人士表示，贵金属价格下跌导致了公司利润大幅缩水。“由于美国经济的复苏和联储加息预期的强化，国际金价同比下滑约6.6%，同期铜价同比下滑约14%。”华泰证券有色金属行业研究员陆冰然认为，由于公司主要利润来源于这两类矿产金属，金属价格的下跌导致产品利润空间出现大幅下滑，矿产金属毛利率较去年同期下滑6.69个百分点，从而使得利润严重缩水。上述人士同时表示，随着美联储未来加息的确定性不断强化，下半年黄金价格仍将大概率保持疲弱的态势；而铜价受制于国内经济增长放缓，以及供应过剩的局面可能仍然存在一定下跌空间。
　　事实上，在贵金属周期底部，有色金属企业往往会出现增收不增利的状况。中金黄金的中报数据显示，产量方面，上半年生产矿产金12.91吨、精炼金76.51吨、冶炼金13.43吨、矿山铜9089吨，与上年同期比较分别增加了1.97%、29.99%、-5.29%及10.38%。
　　作为国有企业，公司为实现收入目标加大了冶炼金方面的产量，预计年内整体产量会超过去年年末的计划产量，同时由于周期底部金属价格低迷，导致公司对矿产金的保护性开采，不会贸然大幅扩产。而综合金属价格和公司未来产出的判断，公司盈利中短期内较难出现好转，经营仍将维持较为低迷的状态。
　　不过，周期底部令有色金属企业经营处于不利环境，但却可能为并购重组带来契机。仍以中金黄金为例，业内人士预计，国企改革渐行渐近，中国黄金集团公司旗下仍有不少矿产资源。从同业竞争方面考虑，这类资产将会陆续注入上市公司；而在国企改革加速的大背景下，周期底部收购资产将有利于公司长期的发展，这一进程也有望提前。
　　海外工程承包受益“一带一路”
　　事实上，金属价格周期性底部并没有令所有的有色金属企业失去光泽。中色股份近日公司发布的2015 年中报显示，报告期内公司实现营业收入86.14亿元，同比增长11.73%；净利润1.95亿元，同比增长322.63%，基本每股收益0.198元，超过了市场预期。
　　数据显示，与贵金属价格高度相关的矿业盈利反而有所提高。报告期内，公司矿业实现收入18.43 亿元，同比下降7.62%；但实现毛利3.58亿元，同比上升21.26%。
　　银河证券分析认为，作为公司基石业务的有色金属资源开发业务上半年基本保持稳中有升的态势。公司在有色金属行业景气度下行的环境下，加强生产管理，提高生产效益，使公司上半年有色金属业务的毛利率同比增加4.62个百分点，在收入减少的情况下毛利反而同比增长21.26%。
　　不仅如此，海外工程的大跃进则驱动了业绩的成倍增长。事实上，中色股份上半年业绩实现爆发式的增长（归属母公司股东净利润同比增长322.63%）的主要原因在于在我国施行 “一带一路”的战略下，公司原本低迷多年的海外工程承包业务得到了快速的发展。
　　数据显示，2015 年上半年公司国际工程承包业务收入227918.60万元，同比增长161.51%；实现毛利35166.62万元，同比增长122.76%。业内人士预测，公司目前还有在手海外工程承包订单300多亿元，预计2015、2016年将分别完成海外工程收入60亿元、100亿元，可直接贡献4.8亿元、8亿元左右的净利润。
　　此外，公司还加大了国内外矿产资源的开发力度，并积极推动俄罗斯奥杰罗铅锌矿等项目的进程。业内人士称，作为我国有色央企系统下的上市公司平台，在国企改革与“一带一路”战略的指引下，中色股份“走出去”实现资源扩张的预期强烈。
　　有色央企整合加快推进
　　事实上，在推进国企改革成为可确定的政策基调下，央企整合重组成为了近期国企改革提速的重要抓手，而有色央企整合就成了预期性极强的冲锋兵。
　　业内人士表示，有色行业央企整合重组的逻辑主要有三条：一是在资源领域，推进“一带一路”国策，为“走出去”拿资源形成合力；二是优势互补，互相带动，在重点领域做大做强做优，淘汰过剩产能，提升国有资本控制力和国际竞争力；三是建立强大、灵活的资本运作平台，提高资源配置和整合效率，建立健全央企的激励机制。
　　而随着央企间的整合重组，将至少带来两方面的投资机会。一是上市公司层面，相似的业务将合并同类项，相关上市平台面临资产重组，某些港股上市平台迎来私有化机会；二是目前未在上市公司的集团资产，有可能通过整合择机注入上市公司，提高央企资产证券化率。
　　“‘一带一路’初期的经济循环可能是基建换资源模式，国内企业可以通过基建工程获得第一波利益，还能通过资本输出购买资源获得第二波利益。”银河证券分析师刘文平表示。