近日铜价处于震荡行情之中,但沪铜一度表现非常强劲。业内人士称，铜市上升通道已经打开，一是因为美元指数冲高回落，美元走势呈现阶段性见顶;二是因为国内利好政策纷至，带动需求回暖;三是因为传统旺季叠加政策释放，支持铜价反弹。业内人士称，随着需求的明显改善，预计短期内铜价反弹势头将延续。
　　需求回暖
　　美联储在3月议息会议结束后发表声明称，将维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变。与此同时，美联储全面下调了2015年~2017年美国经济增长的预测，同时也全面下调了对于2015年~2017年失业率和长期均衡失业率的预测。业内人士称，美联储3月会议体现出两方面的担忧：一是通胀持续低迷，过早加息或抑制经济增长;二是强势美元不利于美国进出口企业。业内人士称，短期内金银等金属下跌风险降温，且二季度随着欧洲经济转暖，欧元对美元汇率的上涨或压制美元指数上涨，金价也将获得反弹机会。
　　再看国内方面，国务院总理李克强在3月份的政府工作报告中指出，要确保完成全年经济社会发展主要目标任务。面对经济下行压力，政府对稳增长工作的重要性与紧迫性的提升非常明显，积极的财政政策和松紧适度的货币政策在3月份逐渐发力，预计二季度国内需求将会出现明显的环比增长。数据显示，2月新增人民币贷款1.02 万亿元，大超预期的7500 亿元;M2增速为12.5%，高于预期的11%，从低点反弹明显，政策提前发力，反映出了稳增长的需要。
　　低迷的房地产市场也是政府密切关注的重点。据统计局数据，今年前两个月，全国房地产投资增速、销售、拿地等指标全面下滑。其中，1~2 月，全国商品房销售面积同比下降16.3%;商品房销售额下降15.8%。3月20日，住建部召开全国电视电话会议，要求各地“进一步加强住房公积金管理，提高资金使用效率”，加码稳定房地产市场，各地救市政策也频繁出台。预计全国层面的房地产市场相关政策近期可能密集出台，并带动国内需求回暖。这一系列稳增长的举措也将刺激铜市的升温。
　　回暖势头不减
　　当前，业界对于二季度铜价的表现持乐观态度。年初铜价疲弱，主要是受到美元强势以及国内需求减速的影响，但是当前美元冲高回落，国内稳增长政策频出，加上传统消费旺季已然来临，铜市行情逐步看好。但是由于一季度国内需求放缓，铜现货市场的库存量仍然高企。数据显示，截至3月20日，LME铜库存较去年末上升了90%，SHFE铜库存较去年末上升了114%;3月精炼铜进口21.16万吨，同比下降24.23%，为2011年7月以来最低;保税区铜溢价也处于较低水平。
　　对于4月份的铜价，业界人士分析认为，主要看下游的需求复苏情况，其中重点可关注房地产市场的销售数据。如果房地产市场从低迷中走出，将会刺激下游企业的采购需求。而当前国家针对房地产市场的各种利好政策频出，预计市场回暖的可能性较大。
　　据以往经验，在经济疲软和铜基本面过剩的情况下，铜价会大幅下跌，但此后政府稳增长的政策会出台，铜价又会出现反弹。铜市的行情似乎总是不断在重演，由于今年年初各种政策出台，央行下调了存款准备金率和定向降准，有国家战略层面的“一带一路”，以及房地产市场的刺激政策。未来的两个月内，铜价反弹行情仍将持续，业内人士预测称，从技术上看，LME 铜价仍有向6500美元反弹的可能，国内铜价也有向46000元反弹的可能。
　　铝市有望进入回暖通道
　　今年3月，美国经济数据走势转弱，美元强势不再，从高位回落。在欧洲央行量化宽松措施的刺激下，欧元区经济回暖。中国1~2 月经济数据疲弱，但3月官方制造业PMI向好转变。3月28日，中国“一带一路”顶层方案出炉。业内人士称，中国货币宽松政策的预期或仍存，这将有助于提振金属市场。从铝业自身来看，今年1~2 月国内原铝、铝材产量同比仍较快增长，但下游房地产、汽车产销同比增速回落，铝终端需求疲弱，加之国内铝社会库存大幅攀升，令3月铝价走势承压。由于3月下旬国内房地产放松政策密集出台，这将刺激市场刚性需求的释放，4月铝市的需求面有望迎来好转。
　　库存持续攀升
　　3月，伦铝震荡走弱，沪铝走势强于伦铝，截至3月31日收盘，伦铝报收1785 美元/吨、累计下跌1.65%，沪铝主力合约报收13370 元/吨、累计上涨3.4%。从行业面来看，1~2 月国内原铝、铝材产量同比仍较快增长，但下游房地产、汽车产销同比增速回落，铝终端需求疲弱，加之国内铝社会库存大幅攀升，令3 月铝价走势承压。据海关数据，1~2 月中国铝土矿进口量为561.2 万吨，同比减少50.02%，降幅较大主要受去年同期基数较高影响，去年1月印尼矿石出口禁令生效，企业赶在生效前大量进口铝土矿，大幅推高1月铝土矿进口量。目前印尼还未有任何放宽政策的举动，预计短期内我国的铝土矿进口量难现大幅回升。国家统计局公布的数据显示，1~2月国内氧化铝产量为850.9万吨，同比增长15.67%，增幅比去年同期增加5.3个百分点。据海关数据，1~2月中国氧化铝进口量为71.5万吨，同比下降35.41%;1~2月国内原铝产量为464.24万吨，同比增长23.13%;1~2月国内铝材产量为692.9万吨，同比增长19.12%。近年国内铝材新增产能不断扩张，是使铝材产量同比仍较快增长的主要原因。1~2月国内铝合金产量为87.81万吨，同比增长9.68%。
　　但是从销售层面看，情况并不尽如人意。1~2 月全国房地产开发投资和销售数据疲弱。2015年1~2月份，全国房地产开发投资同比增长10.4%，增速比去年全年回落0.1 个百分点。1~2月，商品房销售面积同比下降16.3%，降幅比去年全年扩大10 个百分点;商品房销售额同比下降15.8%，降幅比去年全年扩大8.2 个百分点。据中汽协统计分析，1~2月，汽车产销391.91万辆和391.29万辆，同比增长6.22%和4.25%，增幅比上年同期分别下降5.2和6.5个百分点。
　　这种产销局面直接带来的后果便是国内铝社会库存持续攀升。上海有色网(SMM)数据显示，4月2日上海、无锡、杭州、南海及巩义五地库存总计为116.7 万吨，较春节前(2月12日)增加48.2 万吨。
　　后市需求将释放
　　展望后市，美元指数仍有望震荡走弱，欧元区多数经济数据或将继续向好，对中国货币宽松政策的预期或仍存，若如此有助于为基本金属市场提供一定支撑。从中国政府层面来看，传递出来的稳增长信号也给市场增添了不少信心。国务院总理李克强对媒体明确表示：“我们这几年没有采取短期强刺激的政策，可以说运用政策的回旋余地还比较大，我们‘工具箱’里的工具还比较多。”央行行长周小川也于3月29日表示，如果中国经济仍然疲软、通货膨胀率继续低迷，那么中国还有继续放松政策的空间。
　　从对铝市有重大影响的房地产市场来看，在今年两会释放出“支持居民自住和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”的信号后，房地产放松政策接踵而至。先是多地松绑公积金贷款政策，其后，各部委“稳楼市”政策密集出台，其中包括调低二套房的首付比例，以及调整个人住房转让营业税政策等，对于促进自主改善型住房需求有了相当的刺激作用。业内人士称，这些政策在后期将促使市场刚性需求进一步释放。4 月铝终端需求或有望略好转。总体来看，4月铝价走势或将震荡偏强，沪铝主力合约上方目标位13500元~13600 元/吨。
　　镍价阶段反弹 长远预期悲观
　　今年3月27日，国内镍期货在上海交易所上市交易，但刚上市表现并不理想，接连下跌，甚至出现了内外盘一起下挫。业内人士分析称，从外部情况看，由于美元冲高回落，进入调整期，给予了镍市后期反弹的机会。而国内市场由于受到环保因素影响，产能低，供应压力小，但进口量面临增长预期。预计镍市后市走向需要综合考虑需求面、库存，以及美元走势等多重因素，但整体来看，阶段性反弹是大概率事件。
　　需求不足 库存仍高企
　　根据LME的最新库存报告，镍库存为创纪录的43万吨。受此影响伦镍破位下探，跌破13000美元/吨关口，进一步下行，给市场带来偏空引导。业内人士分析称，从供需而言，国际镍市场因2014年印尼禁止镍矿出口而出现供需情况由过剩向偏紧方向转变，受此影响中国镍生铁产量下降，而且国内进口的红土镍矿库存的耗尽，而不锈钢需求仍在以两位数涨幅的增长，镍供求平衡关系可能会在2015年出现转折。但是截至目前，尤其是进入3月的需求恢复增长期后，并没有看到供需趋紧的形势出现，这也成为3月市场急挫的主要因素。去年镍价强劲的涨势发生逆转，因为菲律宾镍矿供应增加，填补了印尼禁矿出口留下的缺口，给中国镍生铁厂商提供及时的原料补给。但长期来看，中国镍矿库存耗尽以及最终镍生铁产量下降仍会发生。中国未来将恢复大量进口，促使全球镍市出现供应不足。但是这个长期的转折点目前来看还未出现。从库存情况来看，压力仍在。
　　现在国内的金属镍，除了供给不锈钢企业，也成为融资的工具，类似于融资铜的操作手法。去年受青岛港事件波及，直接导致银行对电解镍的质押和内保外贷等业务收紧，使得一部分隐性库存显现出来，冲击市场，甚至去年下半年出现中国向国外出口精炼镍超过进口的情况发生。正是由于大量隐形库存的出现，才导致现在过剩的态势，去库存态势仍在延续之中，或需要进一步消化库存。
　　反弹有限
　　由于镍价下跌，多数镍铁厂家拒绝高价采购镍矿，进口镍矿价格也出现下降，因此镍矿供应依旧充裕，反过来进一步制约了镍价的反弹。由于国内环保问题凸显，部分企业停产也降低了对于矿石的需求，库存压力也在增加。随着春节后旺季的来临，开工率回升，才带动了部分需求，社会库存量有所下降。但贸易商方面依旧存在压力，由于行情弱势，资金不宽松，且在钢厂采取倒结算方式的前提下，也迫使贸易商不敢贸然囤货，出货积极。据了解，主要炼钢原料镍(镍铁)价格屡屡下调，钢厂成本也随之不断下移，使市场价跌幅大于成本价跌幅。目前钢厂生产300系产品均处于亏损状态，而且亏损面仍在扩大。
　　据上海有色网分析，2015年镍价的价格中枢大约在17000美元/吨附近，当前机构预期变得较为悲观，后期市场整体预期变化也将决定镍价波动。业内人士分析认为，未来影响镍价的主要因素在于：菲律宾镍现货雨季后供应面临恢复;国内市场镍铁供应受环保需求影响，产能较低，供应压力较小;国内进口量仍面临增长预期;下游不锈钢需求是镍价需求主要支撑。后期镍价反弹力度受到实际需求改善、镍库存消耗、美元走势制约等多重因素影响。
　　记者观察
　　锌价上行空间有限
　　2015年1月全球锌矿产量103.64万吨，比2014年12月份减少12.99万吨，环比减少11.14%，同比增加2.59%。锌矿产量的减少，主要是由于锌价整体呈现震荡下行态势，导致矿山利润减少，进而生产积极性有所下降。另一方面，锌矿产量的减少将会对锌价的回暖形成一定的支撑。精炼锌2月份进口数量累计值为40987吨，与去年同期相比减少88329吨，2月份进口数量当月值为17294吨，与去年同期相比减少了一半，进口数量的减少说明国内锌消费和需求降低。2月份锌出口数量的累计值和当月值与去年同期相比均有所增加，出口数量的增加对锌价起到提振作用。
　　截至3月31日，伦锌全球库存量为513125吨，沪锌上海库存为11856吨，从两者库存总体来看，都呈现缩减的态势。库存的减少意味着需求的增加和供给的减少，后期锌供需平衡或将偏紧张，对于锌价的后期走势起到提振作用。
　　3月份，沪锌和伦锌均呈现先抑后扬的走势。其中沪锌当月跌幅为0.53%，最高冲至16210，最低探至15520，成交量和持仓量双双减少;而伦锌当月涨幅为0.78%，最高冲至2120，最低探至1988，市场成交量小幅增加。3月经济整体下行，对商品期货价格造成一定程度的打压。各种先行指标表现不佳，市场弥漫看空情绪，再加上下游需求不景气，锌价呈下行态势。
　　业内人士分析称，近期锌价反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。从整体经济情况看，中国经济持续下行，但基本已经在3月触底，高频数据已经开始反映实体经济逐渐企稳，但经济复苏的力度依旧比较弱。到了4月传统旺季，下游消费需求将逐步回暖，同时积极的政策效果在慢慢显现。在环保等政策影响下，国内矿山新增锌精矿供应并不充足，国外大型矿山也将逐步关停，锌供应转向偏紧的态势不会改变。预计锌价4月份反弹走高概率较大，但受供需格局限制，短期内锌价上行空间不大。