投资建议
　　行业策略：基于对大盘继续上扬和国内流动性充裕的判断，我们仍维持高贝塔值的有色金属行业增持评级，我们认为虽然金属资源类企业仍面临着需求增速不佳、而海外美元指数仍将超强的压制，但供给收缩品种增加，且有国企改革推动企业机制与效率的提升，因此，我们建议重点关注供给收缩的品种，首选稀土，及铝锌镍，以及国企改革主题，重点公司有盛和资源，中国铝业，中金岭南，西部矿业、铜陵有色和焦作万方等。
　　行业观点
　　聚焦供给，首选稀土，再者铝锌镍：展望 2015 年，我们认为，在消费方面，大宗商品的消费仍然缺乏亮点，增速有可能会进一步回落，而金融方面的因素如美元指数与美国流动性回收，也对大宗商品的价格表现形成压制，因此，我们仍然关注于那些有望兑现供给收缩预期的品种。其中，我们首选的是不受美元指数干扰，供给收缩，供需改善的稀土板块，再就是，铝锌镍等基本金属品种。其中：稀土行业供给收缩，政策预期升温，价格料将回升。供给方面，稀土打黑取得较好成效，生产秩序改善；六大集团跑马圈地，供给收缩预期上升；收储、资源税等政策预期升温，行业价格拐点出现。关注：盛和资源，广晟有色，厦门钨业。
　　铝行业供需预期改善：一是全球铝供需 2015 年料出现 30 万吨缺口，特别是海外铝供需紧张，导致国内铝材出口上升；二是国内电解铝行业趋于集中，新增产能预期下降；三是铝需求扩张势不可挡，关注中国铝业，云铝股份，焦作万方。
　　锌行业：大矿关停推升锌价。一是，海外大矿关停时点逐步临近，中国锌矿产出增速放缓，2015 年，锌市供需短缺 37 万吨；二是近期国内外锌库存一再走低。关注中金岭南、驰宏锌锗。
　　镍行业迎来第二春：菲律宾红土镍矿进口遭遇雨季，进口量下降（11 月份红土镍矿进口量已环比下降 31%，港口库存下降）。雨季期间仍可关注，此外需注意印尼镍铁产出、菲律宾镍矿产能增长及镍库存增长的风险。关注吉恩镍业、华泽钴镍。
　　国企改革渐入佳境，积极参与：国企改革将是未来一年最重要的改革方向与经济增长源动力之一，也将成为国有企业激励机制调整与经营效率提升，推动利润增长的有效手段，在这个主题下，我们建议从以下几个角度进行挖掘：1）国企经营机制改革、改善公司治理结构，提升企业经营效率潜力大的公司；以 PB 为指标之一，可关注的公司有中国铝业、西部矿业；2）资产重组、整体上市与国有资产证券化率的提升，公司有铜陵有色、中钨高新；3）战略退出，去国企化与壳资源等，例如存在预期的焦作万方。
　　新材料：心随风动。有色新材料作为一个整体，在当前的市场环境下，仍然不是风格的所在，也还不是配置的重点。但从中长期来看，我们认为，受益于高端装备制造业发展加速、开拓海外市场，相关材料，仍值得关注。其中典型的材料包括，受益于军工、核电加速发展的钛材和锆材，以及受益于汽车轻量化的镁铝轻合金材料等。代表性公司有宝钛股份、西部材料、东方锆业、南山铝业、云海金属、利源铝业和银邦股份等。