铜市 面临回调 国际铜价回调至1949美元企稳后再次拉开上涨的序幕，上周五创下了2250美元的新高，为明年铜价的继续走强奠定了坚实的基础。由于圣诞节及新年的来临，假期效应使得铜价呈现疲弱的走势格局，本周铜价在2200至2250美元区间内呈现振荡整理的走势格局。目前影响铜市行情的因素多空交织，铜价面临短期回调的压力。 首先，美元的继续贬值支撑铜价继续走高。美元汇率持续走弱对国际铜价构成利多作用：由于美国国际收支失衡，迫切需要扩增出口、缩减进口以平衡收支，因此弱势美元仍将对美国较为有利，由此而导致美元兑全球主要货币汇率持续弱势走势特征。由于全球包括铜在内的商品市场价格均以美元计价，而美元持续贬值对国际铜价走势构成利多作用。同时人民币汇率升值预期对国内铜价构成利空作用：随着国内对外出口规模和外汇储备显著增长，人民币升值压力已渐趋沉重，而人民币兑其他主要货币汇率升值预期的增强，将对国内包括铜在内的商品市场价格产生利空作用。 其次，一波未平一波又起的罢工推动铜价走强。在ANDINA铜矿的罢工结束后，加拿大的高地谷铜矿也开始劳资谈判，由于双方分歧较大，估计很难弥合，增加了谈判的压力和罢工的可能；CODELCO旗下最大的铜矿Chuquicamata矿近期也开始了谈判，公司提出对该矿工人新的薪资方案，如果无法达成协议，将在2004年1月2日举行罢工；此外，CODELCO公司下属的其他铜矿也要签订新的劳资合同。接踵而至的劳资谈判和罢工威胁，将在年底年初对铜价构成较大支撑，在这些消息面的刺激下，铜价有望继续上冲，回落或下跌的空间十分有限。但推动铜价走强的罢工利好因素会转变成利空因素，因为罢工只是短暂的，相信在利益的驱动下劳资双方最终会达成协议，罢工结束恢复生产，市场会引发短暂的抛压，铜价的回调随时可能发生。 从持仓上看，基金还没有大幅度介入，基金在年前的操作一般都比较保守。截至12月16日，COMEX持仓报告显示，目前基金净持仓为27617手，较12月9日增加1496手。缺少了大量基金买盘的介入，铜价上涨动能明显不足，显得步履蹒跚。同时镍价对期铜的拉动作用正在减弱，虽然镍价继续大幅上涨，冲高至14年新高15725美元，但是近期LME3月铜价并没有理会镍价的快速上涨而走出了振荡下行的格局，预计后市镍价继续冲高的可能性较小，对铜价的影响作用也会逐渐减弱。由于LME铜库存降至44万吨、COMEX铜库存降至28.2万吨较低的水平，智利将在明年年初释放10万吨库存铜的消息对铜价以及市场人气都是极大的打击。 在西方假期效应的影响下，国际铜价将会继续在2200～2250美元区间内呈现振荡的走势格局，在2200美元上方上涨的空间有限，投资者应注意持仓风险。 （东华技术部：025-84208666-1823、1826）