上期所铅交割体系日益完善
2014年11月27日 13:45 3987次浏览 来源： SMM 分类： 交易所
铅库存长期与市场供需脱钩的状况有望得到逐步缓解。自8月起上期所酝酿调整铅交割规则，到9月29日正式推行广东交割库设立升贴水的二号方案，铅交割体系正在日益完善。
在24日召开的2014中国有色金属行业年会暨2015（SMM）有色金属价格预测发布会上，上期所有色金属部高级总监李辉先生在现场重点解读了完善铅交割仓储体系的设想和举措。
李辉表示，解决铅库存和消费的长期错配是上期所着手调整铅交割仓储体系的初衷。
本着消费地原则，上交所2011年始设置了华东、华南、华北三地的交割仓库，目前铅库存主要集中在华东和华南地区。如图所示，自2011年交割库设置到2012年8月，铅库存和消费基本匹配，仓单集中于主消费地华东，最高库存超过4万吨，而铅消费占20%的华南，库容基本维持在1万吨的规模。
但自2012年9月份开始，由于期现铅价差出现了显著的较长时间的升贴水，巨大的利润空间吸引冶炼企业到华南交仓趋之若鹜，巨量的铅锭逐渐堆积在华南库，库存与消费的错配问题也自此应运而生。
之后，国家环保政策推动业内企业大量向内地转移，铅行业物流格局开始发生新变化，华南库的铅库存难以消化。如上图所示，截止到2013年末，铅消费聚集地华东的库存仅占19%，而消费减少至7%的华南，库存却高达令人咋舌的81%，铅锭的大量堆积，使得库存不能反映市场的真实供需，也制约了期货价格发现功能的正常发挥。
李辉表示，为了引导铅库存向消费地转移，上交所在充分调研论证的基础上，在协调了部分华南地区铅冶炼厂利益的情况下，实行对华南地区交割铅130元/吨的升贴水措施，并将从1502合约开始执行。
而对于华南库130元/吨贴水的依据，李辉解释说，主要是华南地区的生产企业，运到华南仓库和运到华东交割仓库，两地运费的差价大约在130元/吨（如下图）。目前在上期所注册的南方铅冶炼企业，产地主要为广西、湖南、云南和广东。
责任编辑：李铮
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