俄铝：今年全球铝供应 料短缺150万吨

　　俄铝(0486-HK)考虑与中铝(2600-HK)在西伯利亚合作兴建铝冶炼厂，俄铝副行政总裁OlegMukhamedshin近日接受香港《文汇报》书面专访时表示，项目获两国各级政府支持，唯一障碍是市场疲弱，会待市场全面复苏才开始项目及施工。他预计，未来数年全球铝供应短缺将加剧，但有助清理库存，使行业迎接新增长期之前变得更健康。
　　香港《文汇报》报导，俄罗斯总统普京5月访问上海，两国签署40多项经贸协议。Mukhamedshin指出，兴建铝冶炼厂前会继续进行可行性研究及其他前期准备，有必要让市场恢复平衡及「消化」金属存货，确保铝业发展健康平稳。他指俄铝已尽力平衡市场并减少铝供应，包括大幅削减生产。
　　公司亦正与其他中资企业商讨合作。Mukhamedshin说，印度尼西亚禁止矿石出口，为于第三国合作开采铝土矿缔造空间，在全球竞争越趋激烈之时，变相释放研发合作潜力。此外，中国对环境的关注势将加快整个铝产业链在环保领域上进一步合作，包括利用氧化铝生产时产生的废料。
　　近年全球铝市场需求殷切，主因是在2010年至2011年，中国以外的铝市场曾出现严重供应过剩，包括俄铝在内的生产商纷纷缩减产能。Mukhamedshin估计，今年全球铝供应将缺少150万吨。由于伦敦金属交易所(LME)存货下跌至少490万吨，预计短缺扩大速度会加快，且持续数年。
　　他认为，全球持续优化产能为铝市场带来正面趋势，将确保铝业不会面对另一次产量过剩危机。未来数年市场供应短缺加剧，将有助清理库存，使行业迎接新增长期之前变得更健康。
　　他预期，LME价格下半年开始强劲反弹。面对生产成本、需求持续增加及供应短缺，虽然铝价近期回升，但依然被市场大幅低估。他指，除非铝价升至每吨2500至2700美元(不包括溢价)，否则不考虑重启已关闭产能。
　　有别于全球其他地方，中国保持85%以上的较高产能使用率，虽也有缩减生产但速度较慢。他引述数据指，中国去年缩减产能240万吨，但有460万吨新产能投入营运，完全抵销了减少铝供应的努力。
　　今年上半年，中国铝总消耗量按年增加13%至134万吨。由于产量增长放缓及削减产量，今年首季中国铝供应过剩情况大幅改善。他预计第2季情况持续改善并达至市场供求平衡。另一方面，中国铝半成品出口并无大幅增长，上半年半成品净出口按年增加6%，不能填补铝市场供应短缺的缺口。
　　他认为，与中国铝企业以生产分成方式合作可以互利，中国合作方可藉此把自己所得的铝从俄罗斯出口到中国，利用西伯利亚效率较佳的生产取代中国成本效益较低的生产。
　　谈及全球铝需求动力，Mukhamedshin预计，全球原铝消耗量未来5年将增长1400万吨，达6600万吨。增长大部分来自交通，主因欧洲及北美汽车使用的铝越来越多，以及汽车数量大幅上升。其他包括建筑、包装、电器应用及航天业，航天业规模虽不大，但至少于未来6至7年会维持强劲及活力。
　　俄铝2013年净亏损按年增5倍至32.22亿美元，今年首6个月亏损收窄至2.09亿美元。Mukhamedshin表示，第2季财务业绩较第1季有较大改善，乃由于铝价复苏、平均实现溢价上升及严格的成本控制所致。
　　公司今年第2季收益较第1季增加6.5%至22.6亿美元，经调整EBITDA(未计息、税、折旧及摊销前的利润)大幅改善27.2%至2.2亿美元，经调整EBITDA利润率提高至9.7%。上半年，铝分部EBITDA利润率增至15%，而去年同期则为12.7%。第2季溢利及经常性纯利分别为1.16亿美元及1.29亿美元，实现去年首季以来首次触底走高。
　　Mukhamedshin认为，专注效率和成本控制是俄铝营运首务，预计公司下半年铝产量约180万吨，同时预期铝价下半年出现正面动力，而实物溢价于年底继续上升。按现行铝价水平，他认为，下半年利润率及溢利将进一步改善，全年资本开支预期约5亿至6亿美元。
　　俄铝股价持续低迷，Mukhamedshin相信，俄铝价值仍被大大低估。他解释，2011年8月，铝价为每吨2,400至2,500美元，而当时俄铝估值为每股8.8港元。于2011年8月，全球最大镍生产商NorilskNickel每份存托证券以26美元的水平买卖，只较现时减少23%，但俄铝则较同期减少50%以上。
　　俄铝股价上周五收报4.74港元，升3.043%。俄铝股价过去一年由低位升116.44%。
　　Mukhamedshin又称，乌克兰政局动荡对公司业务无直接影响，公司已完成再融资，债务到期日由2年延至4.4年，相信可极大改善公司的债务组合。

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