日本：5月企业服务价格指数月率增长0.2% 增长计划终稿表示未来几年分阶段将企业税率降到30%以下

　　日本5月企业服务价格指数月率增长0.2%，三个月最小增幅
　　日本央行6月25日公布数据显示，日本5月企业服务价格指数小幅升至102.5，前值102.3；月率仅增0.2%，创三个月(2月以来)最小增幅，前值由增长2.4%上修为增长2.6%。日本5月企业服务价格指数年率增长3.6%，前值增长3.4%。
　　日本央行(BOJ)周三(6月25日)公布数据显示，日本5月企业服务价格指数小幅升至102.5，月率仅增0.2%，创三个月(2月以来)最小增幅。
　　具体数据显示，日本5月企业服务价格指数月率增长0.2%，前值由增长2.4%上修为增长2.6%。
　　日本央行6月25日公布数据显示，日本5月企业服务价格指数小幅升至102.5，前值102.3；月率仅增0.2%，创三个月(2月以来)最小增幅，前值由增长2.4%上修为增长2.6%。日本5月企业服务价格指数年率增长3.6%，前值增长3.4%。
　　日本央行(BOJ)周三(6月25日)公布数据显示，日本5月企业服务价格指数小幅升至102.5，月率仅增0.2%，创三个月(2月以来)最小增幅。
　　具体数据显示，日本5月企业服务价格指数月率增长0.2%，前值由增长2.4%上修为增长2.6%。
　　日本增长计划终稿：未来几年分阶段将企业税率降到30%以下
　　日本政府周二(6月24日)正式公布计划，从明年4月开始，将在几年内把企业税从36%降至30%以下，但具体下调幅度、时间以及如何抵消财政收入减少等细节将在以后决定。
　　该方案是首相安倍晋三(ShinzoAbe)“第三支箭”计划中的内容。前两支“箭”分别是超宽松货币政策和财政支出。安倍晋三正式批准修正后的增长策略，该最终版增长策略与草案内容无太大差异。
　　日本政府周二还在经济增长计划终稿里面称，政府退休金投资基金(GPIF)应快速改革其投资组合管理策略。
　　安倍晋三一直都敦促GPIF更多的投资于国内股票，减少对日本国债的投入，以此为快速增加的老龄化人群提供更高的回报并提振经济活动。
　　此外，日本将修改税务体制，促进更多女性加入劳动力大军。
　　安倍晋三周二称，日本经济出现“正面循环”，企业营收增加导致薪资和家庭收入升高，日本将在今年秋季之前公布企业治理准则的基本框架。
　　但安倍称，复苏尚未扩展到整体经济领域，他强调需确保当前的正面势头并非暂时现象。
　　安倍表示，当前无法决定是否继续执行将销售税率上调至10%的第二阶段计划，必须要先看日本经济在7-9月是否反弹并安全摆脱通缩，然后才能决定。
　　安倍射出“第三支箭”之日，新一轮日本宏观交易开启之时？
　　自安倍晋三上台以来，他射出的前两支箭引爆了“做空日元做多日股”的宏观交易。日本宏观交易一度成为全球宏观对冲基金的宠儿，金融大鳄索罗斯更是在2012年11月以来的两个月中狂赚近10亿美元。
　　然而，2014年以来这种宏观交易呈现出了“偃旗息鼓”的态势。不过，随着安倍晋三今日披露更多包括削减企业税在内的“第三支箭”的细节，巴克莱认为这种局面将在未来数月有所改变。
　　巴克莱的依据：
　　美国的收益率（如利率）大致已在底部，日本上调增值税带来的影响似乎也可控，以及安倍晋三带来的“第三支箭”。
　　实际上，日本通胀上升很好地预示了日本投资者最终会重新增持风险更高的资产，尤其是当前他们的投资立场仍然保持谨慎的情况下（未来增持空间大）。除日本政府养老金外，日本金融机构和家庭投资者每从固定收益资产转移1%的资金进入股市，就可为股市带来约2500亿美元的资金。
　　年初日本宏观交易的“偃旗息鼓”并非没有缘由。与今年许多其它市场上的主流交易策略一样，买入日股和卖出日元的策略同样在年初碰壁。年初以来，东证股价指数（TOPIX）下跌了近5%，不过仍然处于与去年差不多的水平。此外，日元已实现波动率（RealizedVolatility）现在正接近历史新低。
　　巴克莱银行的分析师认为四个原因造成了日本宏观交易的低迷：
　　第一，开年以来，日本经济就面临了上调增值税的考验。日本政府上一次作出类似尝试还是在1997年，随后日本经济就陷入了大萧条（尽管加税是否导致了大萧条尚无定论）。
　　第二，此前日本宏观交易火爆主要是收日本央行实施量化宽松刺激驱动，也即安倍经济学的“第一支箭”。如图一所示，2012年晚期到2013年末跟随安倍经济学操作的策略就是买大盘股、日元敏感股（例如可从日元贬值获益的出口产业股）和卖空日元。显而易见，它们都直接受益于日本银行实施量化宽松。
　　不过自去年4月实施首轮宽松以后，日本央行一直都在向市场传递无需进一步宽松的信号。这令市场大失所望，巴克莱银行的日本经济团队现在预期2014年日本央行不会进一步宽松了。部分地出于这个原因，日本宏观交易出现了缺乏新进投资者的局面。
　　第三，最近几个月，日本股市的外国投资净额出现了逆转（减少），同样出现逆转的还有日元的空头持仓，但是日本国内投资者尚未作出任何重大的方向性决定。日本央行发布的资金流动报告（最新数据截至2013年末）显示，自2012年末日经指数开始上涨以来，日本投资者实际上一直是日本股市和外国资产的净卖方。除日本央行和银行外，日本投资者仍然在购买日本政府债券(JGBs)。
　　第四，全球宏观背景也难言对日本宏观交易构成支撑。尤其是美国收益率的下跌以及美元的走弱都妨碍了日元进一步贬值。而这至少在一定程度上间接地拖累了日股的表现。
　　现在日本重新让投资者产生兴趣的机会来了。巴克莱认为上述四个因素应该会逐渐淡去，至少它们影响的不确定性会减少。而且，投资者还可将近期美国通胀抬头对美联储加息提前及从而导致的美国收益率上行的情况也考虑进去。
　　既然美国收益率降低被视为造成日本宏观交易平淡的原因，那么当收益率反转之时也将对它起到适度的支撑作用。此外，尽管可能为时尚早，但是许多经济指标都显示日本经济越来越好地消化了上调增值税带来的影响。实际上，今年早些时候日本国内需求的（增长）趋势就十分令人欢欣鼓舞。
　　《日经新闻》上周对日本大型企业的首席财务官(CFO)所开展的一项调查显示，安倍将于6月末释放“第三支箭”。就政策而言，安倍政府将在6月末披露一系列的关于经济和财政改革的项目作为政府结构性改革战略的主心骨。

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