国泰金安：青岛港时间持续发酵，现货铜遭遇连续抛空，自2014年3月17日现货铜上市以来形成的上升趋势可能终结。
　　基本面分析
　　盘面回顾：伦铜上周五跌破6700美金，伦敦现货升水也跌至3美金。但是目前交易所的库存还在继续减少，市场很多关于国际大银行取消中国仓单质押业务的传言，但是都没有得到具体的确认，但是现货铜遭遇连续抛空，价格一再下挫。
　　中国方面：青岛港贸易融资骗贷问题正在发酵，上周青岛港展开调查，因全球银行与贸易商担忧相关金属融资风险，部分滞留青岛港的铜船货被运往监管更严的伦敦金属交易所(LME)仓库。目前调查的问题涉及是否为从不同银行骗取贷款而重复质押金属仓单。全球贸易商和银行已经派人前往青岛港核查在此事件中所涉风险。
　　目前部分青岛港的客户可能将金属运往监管更严格的LME仓库，“确实听说金属已经在运往LME韩国仓库的途中”，这是“典型的安全资产转移”。
　　除了贸易商采取措施避开风险，面临损失威胁的银行也采取防范行动。继南非标准银行承认蒙受损失之后，渣打银行直接叫停针对部分中国新客户的金属融资业务。
　　我们认为：青岛港调查的报道之所以广受关注有多个原因：
　　1、青岛港是我国第三大外贸口岸，该港口历来是中国重要的制造业枢纽及全球大宗商品贸易的关键港口之一。
　　2、大宗商品融资已成为中国影子银行的重要组成部分。如果调查证实存在大量仓单欺诈行为，那将导致一系列信贷紧缩与违约的连锁反应。
　　此外中国房地产市场风险不容忽视。建材市场玻璃指数和螺纹钢材指数屡创新低。房地产市场与金融体系、地方政府收入密切相连，近期的种种迹象显示中国房地产市场风险已经逐渐暴露，并有可能引发系统性风险。投资者对房地产市场的担忧，对现货铜的未来走势有很大的压制作用
　　美国方面：上周五，美国劳工部公布了5月份的非农报告。报告中显示5月的非农就业人数较前值有所下降，但是仍然略好于预期。而美国的失业率仍然保持着6.3%的低位，若持续下去的话美联储将会对本国就业市场的看法更加乐观。目前美国经济的强势复苏和正常运行，对铜价来讲有一定的支撑作用。
　　供需方面：伦铜库存的持续下降对铜价来说有较大的支撑，截止6月5日，伦铜库存减少0.2%，降至167925吨，是2008年8月以来的最低位。升水方面LME现货铜上周触及101美元的两年高位，但是由于青岛融资铜在LME的抛售，现货铜升水跌至3美元，显示市场供应紧张的情况缓和。目前伦铜库存减少，对铜价有很大的支撑作用。在伦铜持续抛售行动停止之前，升水可能进一步下跌，甚至由升水将为贴水。
　　综上所述，国泰金安分析师对现货铜持长期不乐观的态度。“青岛港融资骗贷”持续发酵，中国房地产市场风险逐渐暴露，中国“微刺激”政策力度较弱。虽然美国经济复苏势头良好，伦铜库存持续降低，但是并不能抵消“融资铜抛售换现金”的影响，短期内铜价可能继续下挫。采用逢高卖出的操作策略。