贸易融资对商品价格的影响
　　贸易融资会对商品价格产生较为明显的影响，影响分为两个方面：部分贸易融资个体为规避融资媒介（比如铜贸易融资中的铜）价格波动带来的风险必然会在期货市场上进行对冲操作，因此也会对该标的媒介的价格产生直接影响；贸易融资会影响内外盘价差，用做贸易融资的标的对象往往是成为进口对象，而这部分进口往往是以库存的形式存放在国内保税区，因此贸易融资加大了国外的需求，同时也加大了国内库存，因此必然拉大国外和国内的价差，这个便是近些年棕榈油和铜的内外盘价差（外盘价远高于内盘价）如此之大且不断扩大的主要原因。
　　阶段贸易融资情况展望
　　贸易融资的核心驱动力在于利差和汇差，而且尤其以利差为主要原因。当前境外总体利率虽然会因为美联储逐渐退出QE而逐渐上行，但境内外利差还明显存在。但是我们认为短期内影响这类贸易融资的主要因素来自另外两个方面：汇差和汇率预期的变化；国内信用风险的变化。
　　人民币兑美元的持续走低已经成为近期全球市场关注的焦点。我们认为近期人民币初期贬值的原因和央行存在较为明显的关系，但3月中下旬之后更多是因为资金流出导致。初步来看，央行行为主要是针对一些扰乱了国内信贷节奏的套利资金。如果单纯是资金流出导致人民币贬值，当前资金价格不可能在央行进行收紧操作（持续的正回购）的同时出现大幅下降。从当前的各种迹象来看，央行在在岸市场进行了购买美元的操作，因为购买美元，必然存在人民币投放，因此导致人民币汇率下降的同时资金价格下降，同时央行为对冲部分人民币投放，进行了正回购。当然上述只是我们的猜测，当前已存在的事实是，近期的贬值已经吞噬了今年以来人民币所有的升值。之前境外资金的套利套汇的基础在2月基本全部消亡。套利空间来源于资金价格差异带来的利差以及在岸离岸汇差，春节后国内资金价格急速下跌，套利空间锐减。近期离岸人民币汇率贬值幅度更快，导致离岸和在岸的人民币市场的价差迅速收窄，套汇空间也基本不复存在。这种套利套汇空间的关闭，我们认为将会对之前作为套利和套汇交易重要媒介产生明显影响。人民币这种走势更为重要的影响在于很大程度改变了市场对于人民币币值的单边升值预期。这一点往往也是套利套汇大量存在的主要原因。
　　另外，国内近期出现了一些信用风险事件，同时二三季度也面临巨大的偿付压力。这些因素改变了之前对国内无风险利率的看法，在资金价格不变的假设下，因为风险增加，事实上意味着这类利率暗含的无风险利率在下降，这也间接意味着利差的缩窄，必然也会直接影响到贸易融资活动。
　　因此，基于近期人民币的贬值幅度和国内信用风险压力，我们认为将会对贸易融资产生巨大影响。

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