[概念股]
　　廊坊发展
　　廊坊被誉为“京津走廊上的明珠”，总人口420万，市区建成区面积54平方千米。离北京和天津市中心分别为40千米和60千米。据北京大兴区政府的工作报告和“十二五”规划，首都第二机场选址在大兴区南部距廊坊市仅26公里，对廊坊经济和房地产市场有拉动效应。
　　公司是廊坊市唯一一家国有控股上市公司，已成功转型为城投公司。
　　2011年6月，廊坊市国土土地开发建设投资有限公司受让北京卷石轩置业持有公司的5005万股股份，占公司总股本的13.17%，成为第一大股东。地建投支付对价为现金2.84亿元。同年10月公司获得市财政局8000万元的经营性财政补贴。
　　大股东地建投优质资产较多，政府逾3.6亿元投资和公司经营范围新增招商引资服务，园区建设和管理等，或暗示公司成长空间不容小觑，但需警惕政策风险和市场风险
　　地方政府为上市公司直接投入约3.64亿元，按其持股数计算，折合成每股约7.28元。公司董事长鲍涌波现任廊坊市地建投的董事长兼总经理，历任市国土局副局长和土地储备交易中心主任等职，政商资源丰富。
　　廊坊发展2013年亏损逾5000万
　　廊坊发展（600149）28日晚间披露年报，公司2013年营业收入5163.02万元，同比增长94.56 %；归属于上市公司股东的净利润亏损5062.89万元，2012年同期盈利620.65万元；报告期公司基本每股收益-0.1332元。
　　公司表示，报告期内，公司大力开展物资贸易。全年实现营业收入增长94.56%，但由于钢材贸易业务毛利率较低、资产减值损失、中小股东诉讼赔偿等因素的影响，导致公司净利出现亏损。
　　首开股份（600376）：业绩改善可期，关注再融资进展
　　公司公布13年年报，营业收入135亿元（ 7%），净利润12.9亿元（-20%），EPS0.57元；扣非后净利润11.1亿元（-29%），ROE9.56%；拟每10股派现1.8元（含税）。
　　投资要点：
　　业绩下滑，低于预期。（1）EPS0.57元（-20%）低亍我们0.74元（ 2%）的预期，一方面营业收入增幅低亍预期，京内结算收入出现下滑；另一方面毖利率下滑幅度超出预期，房地产结算毖利率仅33.3%，大幅下滑7.7个百分点，低成本高利润率项目资源丌断减少，丏京内项目占比大幅下降。（2）维持14年迎杢业绩集中释放期的判断，但程度可能低于我们此前预期，下调14年EPS至0.84元（ 46%）。13年结算量较少，一方面由亍项目工程进度丌均衡，此外部分京内项目计划推迟至14年转为现房销售；14年可结货量较多，而丏美唐二期、常青藤、璞瑅二期3个高利润率项目将集中结算，14年业绩有望显着增长。考虑到流劢性趋紧压制销售，以及北京自住型商品房建设对公司京内刚需项目的冲击，销售及业绩释放可能低亍我们此前预期。
　　销售略有增长，14年有望加速。签约销售186亿元（ 5%），虽然受北京预售价格控制影响未能完成推盘计划，但受益亍京内项目售价上涨，以及公司加大京外项目销售力度，仍然完成了年初制定的销售计划；新开工174万方（-19%），14年计划新开工288万方（ 66%）；14年计划新推盘面积217万平（ 58%），销售面积168万平，销售金额247亿元（ 33%），从公司过往表现杢看，我们认为计划完成是大概率事件，京内现房销售项目是关键。
　　资金较为紧张，关注再融资进展。账面现金131亿元，刚好覆盖短期有息负债；净负债率183%，较年初大幅上升65个百分点。财务杠杆提高与公司加大拓展力度有关，13年新增项目权益建面214万平，权益土地款186亿元，不销售金额持平，新增项目位亍全部位亍北京、苏州、厦门、杭州、大连等一二线核心城市，区域布局进一步优化。拟发行公司债58亿元及定向增发融资40亿元，考虑到公司国资背景及积极参与保障房建设，我们认为获批可能性大，将显着缓解资金压力，打开进一步发展空间。
　　13-15年EPS0.84/0.97/1.13元，PE6/5/4倍；RNAV14.10元，目前股价低于4折交易；PB仅0.86。各方面看公司价值被低估，14年销售业绩有望明显改善，且有望受益于房企再融资开闸，维持“推荐”评级。
　　唐山港：铁矿石进口替代最受益的投资标的
　　投资要点：首次覆盖给予唐山 港“增持”评级。铁矿石价格下跌将触发进口替代， 唐山港是最受益的投资标的。我们预测2013-2015 年的EPS 为0.40、0.44、0.58 元，增速为26%、11%、31%。公司目前PB 为1.1 倍，PE 为6.7 倍， 给予“增持”评级。
　　铁矿石的进口替代将上演。铁矿石进口量由钢铁消费量与铁矿石进口依赖度共同决定。即使钢铁消费量不变，铁矿石进口依赖度的变化仍将通过存量结构调整为铁矿石进口量带来意外弹性。未来三年海外矿山将进入产能集中释放期，我们判断2014 年起铁矿石价格波动中枢将下移，进口矿将逐步替代国内高成本矿。
　　有趣的投资逻辑。唐山港投资逻辑的有趣之处在于，如果经济平稳，正常钢产量增长与优势腹地需求回流足以支持业绩高增长。如果经济低迷，即使钢产量出现15%以内的下滑，矿价下跌引发进口替代，仍将带来进口矿的大幅增长。
　　公司扩产四成，2015 年现跳跃式增长。京唐港区的区位优势明显，且2015 年产能将增长40%。铁矿石进口替代，以及优势腹地需求回流，将驱动公司新产能项目在2015 年内实现部分达产。
　　京津冀、国企改革与电子商务三重机遇。唐山市政府积极主导港区电子商务发展，而随着京津冀协同发展战略的大力推进，由唐山市与北京市共同投资的京唐港区，将有更多的发展机遇。唐山港多年来超越行业的高增长，也有待于国企改革，把管理优势转化为体制优势。
　　风险提示：大宗商品价格短期波动风险，政策风险，扩建工程延期风险。
　　冀东水泥：四季度业绩超预期 14年关注供给端的积极变化
　　冀东水泥17日晚发布了13年业绩预增公告，公告称经公司财务部门的初步测算，预计13年归属于母公司股东的净利润为3.1-3.6亿元，同比增长70%-100%，对应EPS0.23-0.27元。
　　投资要点：4季度单季度盈利预计为1.3-1.8亿元，盈利中值为1.6亿元，同比大幅扭亏，水泥价格和煤炭成本下降为主因。受益于河北治霾致石家庄及周边熟料线限产以及区域内小粉磨站关停，河北地区水泥价格在4季度实现了环比小幅度的上涨（正常年份华北区域4季度水泥价格环比3季度是下跌的）。根据数字水泥网的价格统计，4季度河北地区高标号水泥价格较3季度上涨了15元/吨，涨幅为5.2%，较12年同期上涨了30元/吨，涨幅为10.9%，与此同时4季度煤炭价格也较12年同期有明显的下降。因此水泥价格的同比改善和煤炭成本的同比下降致公司4季度业绩同比大幅扭亏。
　　12Q3至13Q2基本确认为区域盈利底部。我们草根了解到，行业层面来看，13年3季度开始华北地区的水泥价格开始出现环比改善的趋势，这种趋势在治理雾霾的带动下得到进一步强化，4季度水泥价格没有出现淡季回落即为佐证。公司层面单季度的盈利情况与行业层面的情况相一致，公司13Q3的盈利同比12Q3和环比Q2都出现了大幅度的改善（13Q2盈利同比12Q2仍是大幅下降的），而13Q4的盈利更是超过了11Q4，创10年Q4以来Q4的最好盈利水平。综上我们判断12Q3至13Q2基本可以确认为公司本轮周期的盈利底部。
　　14年公司盈利弹性更多取决于供给端的收缩情况。目前时点看14年，我们认为华北地区最大的不确定性来自环保压力下区域对于小粉磨站的实际淘汰力度，这需要进一步的跟踪。之于需求侧我们不期望出现强劲的回升，但同时出现负增长的概率也不大，我们的基本判断是需求侧恢复平稳增长。因此14年公司的盈利弹性更多取决于治霾对于供给端的积极影响，建议重点关注。
　　维持推荐评级，给予6-12个月目标价8元。我们预计13-15年归属于公司母公司股东的净利润分别为3.5/4.5/8.0亿元，对应EPS 分别为0.26/0.33/0.59元，给予14年24倍PE，对应6-12月目标价8元，维持推荐的投资评级。
　　风险提示：华北区域需求启动低于预期；限产执行力度低于预期。
　　荣盛发展：区域继续扩张 高速增长依旧
　　2013 年，公司实现营业收入191.71 亿元，同比增长42.9%；归属于上市公司股东的净利润29.06 亿元，同比增长35.8%；基本每股收益为1.55 元，符合预期。
　　公司销售继续保持高增长。2013 年，公司签约销售金额270 亿元， 销售增速达49.54%，增速居行业前列，跑赢了行业和绝大部分公司。在去年二线和三线城市房地产市场总体较弱的情况下，公司销售大幅增长，体现了公司在二三线城市的竞争优势，公司的成本控制能力、周转能力在国内地产公司中位居前列。
　　公司土地储备区域继续扩张。2013 年，公司在南京等地新取得权益土地建筑面积574.64 万平米，新增项目平均楼面地价1959 元/平米， 同时介入长沙土地一级市场。公司向全国扩张的态势明显，正在改变原有土地储备集中于京沪高铁一线的状况。公司土地储备2147 万平米，在二线城市储备明显加大，持续高速成长可期。公司计划继续加大环北京区域的扩展，京津冀一体化的稳步推进将使公司明显受益。
　　业务模式创新。公司介入旅游地产开发，目前在秦皇岛、神农架、黄山等地积极推进项目，商业综合体开发也在稳步进行，业务模式的创新将成为公司新的增长点。
　　投资建议及评级：我们预计公司2014 年收入为270 亿元，归属净利润为40.6 亿元， 同比增长33.7%，每股收益为2.15 元。公司目前对应2014 年市盈率不到5 倍，给予“推荐”评级。
　　风险提示：房地产调控政策加码，市场销售不达预期。
　　京投银泰（600683）：聚焦轨道物业，继续处置非核心资产
　　处置非核心资产：2013年12月9日公司公告拟处置非核心资产，申请停牌。11日发布公告拟转让宁波市钱湖国际会议中心开发有限公司（以下称“会议中心”）45%股权和北京京泰祥和资产管理有限责任公司（以下称“京泰祥和”）80%股权，并表示尚有其他资产处置项目仍在推进，继续停牌；
　　昨日公司发布公告，该其他资产处置项目为公司拟转让持有的某参控股公司股权，但考虑到条件尚不成熟，终止该事项，并承诺3个月内不再商议、讨论处置所持参控股公司股权的事项。明日复牌。
　　合计获得投资收益2.8亿、回收资金13.4亿：
　　1.会议中心45%股权：转让价格1.87亿，受让方为宁波东钱湖投资开发有限公司，其为宁波东钱湖旅游度假区管理委员会下属单位，国有独资。项目今年上半年亏损8298万，转让后公司不再持有该项目，东投公司持有股权增至90%。公司预计本次转让预计增加当期税前利润1亿元，预计可累计收回股权款及债权本息约10亿元。
　　2.京泰祥和80%股权：转让价格2.55亿，受让方杭州银泰以现金支付。杭州银泰实际控制人沈国军为公司第二大股东。项目今年1至10月亏损881万元。转让后公司仍持有20%股份，派一名董事（共3名）。公司预计本次转让事项税前收益1.78亿，杭州银泰同意于2014年12月20日之前向京泰祥和提供资金用于偿还8439万负债，预计股权和债券回收资金3.4亿。
　　预计2个项目合计实现税前利润2.78亿，回收资金13.4亿。
　　公司战略重回北京，为公司轨道物业开发战略的落地实施夯实了基础
　　2010年公司业务重心回归北京，其“以北京为中心，以轨道交通为依托”的发展战略路径越发清晰。本次转让非核心资产有利于调整公司的资产结构、增加营运资金，为公司轨道物业开发战略的落地实施夯实了基础。公司目前还有4个非核心资产，预计未来仍将寻求处置的机会（见表1）。
　　投资建议：维持“买入-A”投资评级，我们认为公司独特的地铁上盖模式发展空间巨大，依托控股股东京投公司资源，业绩步入拐点。我们上调公司2013年EPS为0.19元，维持明后年0.13、1.53元，目前股价对应PE分别为24X、36X和3.0X，以2014年0.85倍的销售额为未来6个月合理市值，即每股8.00元，对应市值60亿元，目前市值34.5亿元。

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