■欧洲经济：
　　欧元区3月PMI显示民间复苏势头延续，企业降价加剧通缩威胁
　　数据编制机构Markit周一(3月24日)公布的调查显示，3月欧元区民间企业增长步伐仅较前月稍稍放慢，2月时民间企业增速曾创下两年半高位。不过，企业被迫再度压价以维持增长动能。
　　数据显示，欧元区3月综合采购经理人指数(PMI)初值小幅下降至53.2，预期为持平于2月创下的32个月高位53.3。不过这是该指数连续第九个月处在荣枯分水岭50上方。
　　制造业和服务业均坚实扩张，加之法国经济重归增长之路，欧元区复苏覆盖的基础看似较为广阔。
　　欧元区3月服务业PMI初值下滑至52.4，低于预期的52.6，2月终值为52.6。3月服务业商业预期分项指数初值升至65.1，创2011年5月以来最高。
　　3月制造业PMI初值降至53.0，符合预期，2月终值为53.2。制造业产出分项指数初值自55.3上升至55.4，就业分项指数初值自50.6下滑至50.3。
　　Markit首席经济学家ChrisWilliamson说：“复苏正愈发稳固。一个能够令政策制定者鼓舞的迹象是，这扩展到了法国。”
　　而令官员担心的是，企业连续两年降价以提振业务，而3月降价幅度又高于上月。3月综合产出物价指数初值跌至八个月低位48.5，2月终值为为49.3。
　　Markit首席经济学家ChrisWilliamson称：“这是通缩威胁加剧的更多迹象。已经不只是二线国家，德国产出价格出现下行压力。这是否构成推出更多刺激政策的充份理由，是一大问题。”

　　欧元区3月民间部门继续维持强劲复苏势头
　　欧元区3月民间部门继续维持强劲复苏势头，制造业和服务业活动扩张增速接近于2011年以来最快，其中法国表现突出。这也进一步表明欧元区经济复苏已经走上正轨。
　　数据编撰机构Markit周一(3月24日)公布的数据显示，欧元区3月综合采购经理人指数(PMI)初值微跌至53.2，预期53.3，2月终值53.3。
　　该指数高于50，表明行业活动扩张；若指数低于50，则表明行业活动萎缩。
　　值得注意的是，自去年7月以来，欧元区3月综合PMI指数一直维持在50上方。
　　在今天的报告出炉之前，欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)早前曾预计欧元区脆弱且缓慢的经济复苏将逐渐积聚动能，而目前主要面临的风险包括欧元过去一年的强势，以及中国经济放缓的担忧。
　　Marki首席经济学家ChrisWilliamson称，欧元区3月企业活动的复苏态势得以保持，进一步证明欧元区今年一季度的经济表现料将创2011年二季度以来最佳。
　　Williamson还表示，复苏正愈发稳固。一个能够令政策制定者鼓舞的迹象是，这扩展到了法国。
　　Markit在今天的报告中指出，法国3月企业活动增速创逾两年半最快，且远超过市场有关企业活动进一步萎缩的预期，罕见的给该国经济带来好消息。
　　尽管欧洲央行预计欧元区今年全年经济将重返增长，但是增速仍低于该地区其他的主要经济体，而且欧元区失业率仍居高不下。欧洲央行官员目前也在衡量低通胀可能演变成通缩的风险。
　　此外德国3月制造业和服务业扩张增速有所放缓，但是仍接近于近三年的高位。
　　数据还显示，欧元区3月制造业PMI初值53.0，预期53.0，2月终值53.2；3月服务业PMI初值为52.4，预期52.6，2月终值52.6。
　　分项指标，欧元区3月综合PMI初值产出物价分项指数为48.5，为2013年7月以来最低。此欧元区3月服务业PMI初值企业预期指数为65.1，创2011年5月以来最高。

　　欧洲监管者警告银行风险贷款超过泡沫峰值水平
　　据英国《金融时报》报道，欧洲的债券投资者已经放弃了常规性的贷款购债保护条款，正在疯狂抢购风险资产，他们资产中风险债券的占比甚至已经高于2007年资产泡沫顶峰时的状况。
　　迅速增长的cov-lite（又称covenantlight，指不包含常规性的借方保护措施的贷款），已经引起了欧洲银行监管机构的密切关注，欧洲银行监管机构已经正在加强对借方行为的监管。
　　CapitalIQ发布的数据显示，去年欧洲总计发售了80亿欧元的cov-lite，而之前的高峰时期2007年也只有77.3亿欧元。而今年以来，欧洲市场已经发售了20亿美元的cov-lite，占机构投资者购入的杠杆贷款的四分之一以上，相比于去年上升了20%，比2007年高峰时高出7%。
　　Cov-lite贷款协议移除了一般性贷款协议中为了保护借款人的警示性条款。这些条款包括，贷方维持一定的业绩和财务杠杆比率的义务，以及违约条款一旦被触发，银行有权要求股东注入资金，会进行债务重组。
　　这些风险贷款带来的系统性风险曾经让全球银行系统处于崩溃的边缘，如今风险贷款市场的迅速复苏让人们担忧这一幕会重演。
　　JonMoulton是英国的一位资深私募基金经理，他告诉记者cov-lite会给推动杠杆贷款的银行带来巨大的风险。最近高盛，野村，法国农业信贷银行和Natixis为CevaSanteAnimale承销了10亿美元的cov-lite，CevaSanteAnimale是法国的一家动物药物制造商。
　　巴克莱总部的财团融资主管MichaelMasters表示，欧洲宏观经济的改善已经让人们对主权债务风险的担忧大大降低，投资者开始追逐高收益的贷款资产。
　　为欧洲的cov-lite融资的资金实际上有一大部分来自于美国，美国私募股权基金为欧洲的杠杆收购提供了大量的资金，2013年带给美国和欧洲公司的以美元计价的cov-lite达到了创纪录的2600亿美元，占到了2013年债务融资总量的57%，是2007年市场债务融资总量的69%。
　　美联储和美国货币监理署已经就此发出警告，缺乏借方保护条款的cov-lite盛行表明曾经谨慎的承销行为已经严重退化。
　　2007年金融市场最后的狂欢带来的银行体系的崩溃在人们心中留下了永远的伤痛，然而花旗银行的首席执行官向记者表示：“贷款市场就如同一场舞会，只要音乐在响，你就要站起来跳个不停”。
　　从总量上来看，欧洲杠杆贷款的总额还没有超过2007年。英格兰银行已经表示他们将密切关注杠杆贷款市场的进展，同时巴克莱银行是市场最大的关注对象，因为该银行在美国市场持有大量的cov-lite。

　　◆德国：
　　数据编制机构Markti周一(3月24日)公布的调查显示，3月德国民间部门增长步伐较前月放慢，制造业和服务业的扩张力度都弱于预期。
　　数据显示，德国3月综合采购经理人指数(PMI)初值降至55.0，为去年12月以来最低水平，不过仍远高于50的增长与萎缩分水岭。这是该数据连续第11个月高于50。2月终值曾触及逾两年半高位56.4。
　　Markit经济学家ChrisWilliamson说：“即便3月数据不算很强劲，德国仍算得上是欧洲经济复苏的火车头。”
　　德国3月制造业PMI初值降至四个月低位53.8，低于预期的54.6，2月终值为54.8。
　　3月服务业PMI初值下滑至54.0，亦不及预期的55.5，2月终值为55.9。
　　民间部门的产出价格全面僵滞，制造业甚至出现8月以来首次下跌。Williamson指出：“在德国的定价力量如此疲弱的事实，肯定会让原已忧心通缩压力的人关切。”
　　Williamson称，在2013年第四季度扩张0.4%后，Markit预计德国第一季度国内生产总值(GDP)增长0.7%。
　　他补充道，市场对乌克兰危机及其对企业与能源供应的影响感到担忧，这可能是导致3月PMI较前月有所下降的原因之一。
　　他说：“对于全年增长率最重要的在于，这个放缓情况是否会延续至第二季度。很大部分可能取决于乌克兰情势、制裁措施及有关能源的疑虑。”
　　Markit目前预估德国2014年经济增长率为2%，略高于德国政府预估的1.8%，是去年增长率0.4%的五倍。

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