辰州矿业:湖南省全力打造的有色金属集团
2014年01月26日 10:17 4809次浏览 来源： 国金证券 分类： 重点新闻
投资逻辑
黄金洞矿业注入估值便宜:黄金洞矿业100%股权此次预估值约为15.5亿元。此次评估采取260元/克的金价作为假设,较最近5年的交易均价282.3元/克低8%。黄金洞矿业目前保有金金属资源储量约为67吨,其中采矿权约57吨,探矿权10吨。每吨作价约为2300万元,考虑到为成熟矿山,且平均品位高达5克,此次交易具备较强的安全边际。
黄金洞矿业潜力大:大股东承诺黄金洞矿业将2014-2016年的扣非净利润达到19300万元之和,不足部分由大股东以股份和现金结合的方式补足差额给上市公司。对于大股东而言,本身资产并不多,资金也不充裕,同时作为湖南省国资委旗下排名靠前的企业,股份比例变更难度较大,此举体现了大股东对黄金洞矿业十足的信心。
湖南有色金属整合平台:湖南省国资委明确了黄金集团作为第二湖南有色的地位,而集团也明确了整体上市的思路,作为唯一的上市平台,黄金洞矿山的注入只是第一步。预期集团将作为整个有色金属的整合平台,上市公司则聚焦于省内较为成熟的稀贵金属和小金属矿山。
自身储量或被市场低估:作为国有企业,辰州矿业身负资源长期发展的使命。公司也提出了储量每年净增长10%的目标,并年年完成。但从探矿专业的实际角度出发,勘探工作具备较强的不确定性。因此,我们合理推测上市公司公开的只是确切掌握的资源储量,而较确定的和确定性较差的探矿结果并未公开,公司自身资源储量具有大幅低估的可能。
投资建议
预计2013年-2015年摊薄后EPS为0.17元、0.33元、0.49元。考虑到大股东启动了资产注入行动,后续的整体上市预期提升,此外大股东还存在外延式扩张的强烈动机和政府支持,维持增持评级。
估值
我们给予公司未来3个月10.00元目标价位,相当于14年30倍PE。
风险
金锑钨价格下跌。
责任编辑：mqk
如需了解更多信息，请登录中国有色网：www.cnmn.com.cn了解更多信息。
中国有色网声明：本网所有内容的版权均属于作者或页面内声明的版权人。
凡注明文章来源为“中国有色金属报”或 “中国有色网”的文章，均为中国有色网原创或者是合作机构授权同意发布的文章。
如需转载，转载方必须与中国有色网（ 邮件：cnmn@cnmn.com.cn 或 电话：010-63971479）联系，签署授权协议，取得转载授权；
凡本网注明“来源：“XXX（非中国有色网或非中国有色金属报）”的文章，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不构成投资建议，仅供读者参考。
若据本文章操作，所有后果读者自负，中国有色网概不负任何责任。
