稀土价格复苏利好磁材企业前景
2013年08月20日 15:34 2297次浏览 来源： 民生证券 分类： 有色市场
一、事件概述
中科三环8月17日公布半年报,上半年,公司完成营业收入17.3亿元,同比下降39.2%;归属于母公司所有者权益的净利润1.8亿元,同比下降60.92%;每股收益0.17元。2013年半年度利润不分配,基本符合预期。
二、分析与判断
磁材行业去年基数大,同比大幅下滑符合预期
报告期内,公司完成营业收入17.3亿元,同比下降39.2%;归属于母公司所有者权益的净利润1.8亿元,同比下降60.92%;每股收益0.17元,符合预期。主要受宏观经济大趋势低迷影响,公司上半年尤其是一季度开工率严重不足,二季度回暖有限,加之去年同期反正常规律,因此今年上半年数据相对较差。
稀土价格上涨对磁材行业直接利好,看好三季度
近期八部委联合发布打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动方案,行动于2013年8月15日至11月15日实施。政策出台后,稀土价格明显上涨,镨钕氧化物价格已经从6月中旬至今上涨42%,稀土下游磁材行业将直接受益,行业毛利率会明显提升。目前磁材行业正在处于期下游需求复苏,上游原材料上涨初期,此时,磁材行业是最佳介入时点,看好三季度磁材行业。
正常年度下半年好于上半年,期待下半年回暖
通常情况下,磁材行业的规律是下半年好于上半年,目前公司开工率在80%以下,订单两个月左右,我们认为,公司下半年一是看国外经济环境的好转,二是看公司销售团队对市场的开拓能力。分产品来看,我们更看重公司在汽车EPS领域的订单,消费电子类要看欧美四季度经济情况。
三、盈利预测与投资建议
受上半年基数较高及行业开工率未完全释放的影响,公司半年报大幅下滑,下半年随着稀土价格的上涨及下游需求的复苏,我们认为,下半年将明显好于上半年,预计2013到2015年EPS分别为0.40元、0.64元和0.86元,对应的PE为38、24、28倍,维持公司“谨慎推荐”评级。
四、风险提示
下半年国外经济不景气,稀土价格处于低迷状态。
责任编辑：彭彭
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