新华龙钼业 虚假繁荣背后前景堪忧

2012年05月30日 9:58 2412次浏览 来源:   分类:   作者:

  金融投资报报道新华龙钼业《真实业绩存疑新华龙钼业藏猫腻》,提出新华龙钼业募投项目盈利预测大玩数字游戏,公司业绩增长面临诸多压力之后,引来了投资者的强烈关注。
  其实在新华龙钼业招股说明书中透露出的问题还有许多,在仔细研究新华龙钼业招股说明书后,发现公司还存在员工工资偏低,隐瞒费用,虚增利润,以及毛利率远远低于同行等问题。


  员工月薪恐不足千元
  与某些上市公司高管工资动辄几百上千万相比,新华龙钼业不仅员工待遇不算好,连公司高管的薪酬水平也处在较低水平。据公司披露的董事、监事、高级管理人员及核心技术人员在公司薪酬情况显示,19位高管中薪酬最高的是董事、总经理董晓军。董晓军2011年年度薪酬为9.64万元,而其余多位高管年薪均在6万元上下。
  虽然高管们薪酬较低,但相比普通员工来说日子还是要好得多。据招股书披露,2009年-2011年,公司支付给职工以及为职工支付的现金分别为1130万元、1103万元、1251万元,可以看出三年间公司支付职工薪酬并未发生明显波动。以人均计算,公司895名员工2011年年薪约1.39万元,月平均工资不到1200元。“公司有沦为"血汗工厂"嫌疑”,某财务人士对记者表示,“1200元的月平均薪酬是很低的一个水平,其中还包括高管的薪酬,以及各项福利等,如果扣除这部分,普通员工每月能拿到手的可能将低于1000元。”


  研发投入和同行相差百倍
  新华龙钼业在招股书中指出,我国钼产品国际竞争力弱,为提高产品的竞争力,满足新领域的应用要求,国内钼企业需要进一步加大研发投入力度,不断提高生产工艺水平,提高产品质量。同时公司也指出,为满足不同用户的特殊要求,企业需要具备较强的技术研发能力。公司在招股书中明确指出研发的重要性,而新华龙钼业在研发支出上又是什么情况?从公司研发支出来看,2009年-2011年公司研发支出分别为97.51万元、18.6万元、41.99万元,不仅绝对值很低,并且占公司主营收入比例仅在万分之一左右。而和新华龙钼业同行业的栾川钼业研发费用占主营收入比例接近3%。不难看出,新华龙钼业不仅在研发投入上手口不一,自相矛盾,同时研发投入也远远低于同行。
  和研发投入一样低得出奇的还有,公司的销售费用和管理费用。2009年-2011年,公司销售、管理、财务费用合计分别占营业收入比例为2.6%、2.6%、2.5%,“三费”占比很低。有业内分析人士指出,新华龙钼业员工薪酬、研发费用以及“三费”都很低,同时公司2011年支付税费同比大幅下降,不排除公司刻意隐瞒费用,虚增利润之嫌。


  毛利率与同行相差近六倍
  和同行业上市公司相比,新华龙钼业毛利率低得有点“可怜”。2009年-2011年,公司综合毛利率分别为6.85%、6.26%和6.04%。和A股中已上市的金钼股份相比,金钼股份同期综合毛利率分别为19.20%、18.77%和16.79%,两公司毛利率差距接近三倍。值得一提的是,和栾川钼业相比,公司毛利率差距更是巨大。栾川钼业2009年-2011年上半年综合毛利率分别为32.58%、41.21%和35.88%,两公司相差接近六倍。对于毛利率远低于同行公司,有分析人士表示,和同行相比极低的毛利率,同时还出现持续下滑,公司盈利能力很成问题,不排除未来毛利率仍有下滑空间,导致公司盈利更为困难。
  此外,从新华龙钼业自产业务毛利率来看,2011年钼炉料、钼化工、钼金属毛利率分别为7.94%、8.2%、0.34%。而金钼股份上述三项业务同期毛利率则分别达到19.72%、52.26%、31.11%。

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