本周铜价总体表现为盘整后的破位下行。本周公布国内10月经济数据与意大利重燃欧洲隐忧时间点的重合，使周三的阴线成为改变近期盘整趋势的要点。周三，早间9点半国内公布10月的CPI与PPI数据，数据显示CPI与PPI都有大幅回落迹象，但仍在市场预计之内，外加之通胀仍然较高使微调预期落空，盘中铜价有所下跌，进入晚间，意大利国债收益率突破7％的消息再次担忧欧洲隐忧，铜价受此继续下挫，当日即下挫228.25点，导致隔日沪铜开盘后在跌停板附加反复挣扎。周五，铜价才获得小幅喘息，回补下部分跌幅。截至本周五沪铜报收55610元/吨，下跌3750点，累计跌幅达到6.32％。

　　一周行情分析
　　虽通胀有所减缓，政策尚难言放松
　　本周三，国内公布了10月的经济数据，其中最引人瞩目的则是年初之今都高位运行的CPI与PPI数据了。现今，市场对于政策的"微调"有很大的期望，国内通胀形势的高涨一直是政策放松的"拦路虎"。但就现今CPI的水平上看，政策放松还需一段时间。首先，从本次数据看，CPI从9月的6.1％回落至5.5％，PPI从9月的6.5％回落至5％。CPI与PPI虽都有大幅的回落，但就彭博与wind对于CPI的预期来看，CPI的大幅下降仍在市场预计之中，并没有超乎以外的惊喜。其次，经核算，今年前10个月CPI累计增速为5.6％，这一水平不仅高于管理层年初的控制目标4％，同时也高出年中5％的控制目标。在高涨通胀形势下，大范围的放松政策很难得以施行。受货币紧缩政策影响的铜下游企业仍将面临资金紧张的情况，被迫压制铜消费，由此对铜价的回暖不利。

　　意国债风险再引欧债隐忧，宏观面风险施压铜价回暖
　　周三，欧洲清算机构LCH大幅上调意大利国债交易保证金的消息，令市场对于意大利可能发生债务违约的担忧急剧升温，该国国债收益率也首次突破了7％的危险水平。此前，希腊、葡萄牙和爱尔兰等国都是在国债收益率"破7"后被迫寻求外部援助。按经济规模来看，意大利经济规模在欧洲区位列第三，相比希腊、爱尔兰都经济体量都大出不少，由此，市场担心如若意大利情况恶化，欧债危机将进一步深化。同时，从下面"笨猪五国"的10年国债收益率曲线图中，我们可能还要关注另一个国家--西班牙。虽然近期收益率还未到达7％的关键点，但上涨趋势已经十分的明显。同时，据外行报告来看，荷兰国际银行（ING）称西班牙经济复苏已彻底停滞，预计可能最快第四季度就陷入衰退，预计2012年该国经济零增长，其今明两年预算赤字目标过于乐观，西班牙新政府可能被迫放宽目标。就此来看，欧债危机在较长时间仍将作为宏观面利空压制商品市场，不利于铜价的回升。

　　进口弥补国内产量下降，精铜市场支撑较为有限
　　本周国家统计局与中国海关公布了10月的精铜产量数据，与10月的铜进口初步数据。从数据来看，精铜产量小幅下降，从9月的479000吨下降至469000吨，环比下降2。09％，同比上升16.4％。另一方面，进口未锻造铜及铜材小幅上升，从9月的380526吨升至383507吨，环比上升0.78％，同比上升40.22％。从数据来看，相比9月产量与进口都变化不大，但相比去年同期，进口却出现了同比增长40.22％的巨量增加。此数据与10月一直高企的LME仓库注销仓单相互印证，说明10月国内一直在从LME仓库拉货。就现在的情况来看，进口的大幅增加是否是下游企业年底补货所为还有待确认，但我们单从现货的升贴水情况来看，现货市场的货源还是较为充裕的，短期对于盘面的支撑或较为有限。

　　操作建议
　　本周铜价总体受宏观面影响较大，同时，现货市场的疲软也给了铜价下行的条件，欧债危机的阴云不散在长时间都将抑制铜价，总体铜价还维持下降通道。技术面上，外盘铜价周三大幅下跌使沪铜重新进入53000-56000的盘整区间，下周铜价或维持在新区间之内。做单方面，建议前期空头保持持有。