“抄底”不再 并购阻力加大
　　（一）以资金为主导的海外抄底盛宴已结束，海外并购日趋蹒跚。
　　目前，国际大宗商品价格的上涨、海外并购对象的“起死回生”以及印度、巴西等国家在国际矿业市场的大举并购正在冲击着中国矿企海外并购的“生意”。据安永今年3月份发布的一份报告，中国企业2010年的海外并购已经受到冲击，2010年，中国金属和采矿业完成并购的交易总额为128.4亿美元，同比大幅下降20%。其中，对外并购完成交易额为45亿美元，同比大幅下降55%，被印度的46亿美元超过。据不完全统计，中国在近两年的海外并购中，失败率高达70%。这就标志着中国矿业企业“不差钱”的海外“抄底时代”的结束，技术、经验、地缘政治等将与资金一道，成为左右海外并购交易的重要因素。
　　德勤3月份的报告称，自2006年起，中国的矿业海外并购交易快速增长：2006年共有8宗交易，交易总额达21.7亿美元；2007年至2009年一直保持增长趋势，交易量平均每年上涨超过50%；2009年，中国的矿业海外并购交易在全球经济衰退中逆势增长，达到了近年来的最高水平，共完成28宗交易，交易额达87.3亿美元。但由于本轮中国矿业企业海外投资并购热潮是以全球金融危机为背景的，资源价格走低、估值下调的客观情况助推了中国企业的海外抄底，而随着世界经济危机的见底，中国矿业海外并购的热潮已然退去。
　　安永表示，2010年，中国矿业企业海外并购的总体交易额虽然上升，但单笔交易的规模偏小，中国在进行海外投资时变得越来越谨慎了，中国更加倾向于寻找合作伙伴以降低风险，而不再像之前选择的完全购买模式。中国2010年的矿业并购额仅占全球矿业并购交易总额的6%，并非像人们想象中的全球矿业并购的引领者，而真正的引领者仍旧是加拿大、澳大利亚等矿业发达国家，它们凭借其诸多跨国公司和对国际规则通晓的优势，大行并购之风。其次，印度和巴西发达国家也不断向前追赶。印度的矿业并购额也由2009年的排名第14位上升至2010年的第7位，占全球交易额的5%。

　　（二）中国矿企规模有限，难挡国际寡头“狙击”。
　　从最新的统计数据来看，全球前20大矿业公司均没有中国矿企的身影。巴西的淡水河谷公司、澳大利亚的必和必拓和力拓公司分列前3位。中国矿企海外并购的规模普遍偏小。今年上半年，中国矿企海外并购受国外矿业巨头狙击而屡屡受挫。
　　一是五矿收购Equinox被Barrick黄金公司成功“狙击”。今年4月初，五矿集团旗下的五矿资源有限公司提出以63亿加元对Equinox进行敌意收购，这当时也成为中国企业迄今在海外发起的最大一起敌意收购项目。但仅仅22天之后，五矿资源就发布公告称，撤回此前的收购要约。因为Equinox公司此前一天已发布公告称，该公司董事会已同意世界最大的黄金生产商Barrick公司对该公司提出的73亿加元的收购方案。
　　二是武钢入主澳煤企RML最终落败于力拓。早在2010年6月，武钢就与澳大利亚焦煤企业Riversdale矿业公司（简称RML）签订了一项总额为10亿美元的非约束性投资协议，期限为120天。武钢此举也是为了保证焦煤供应。但由于RML拥有的资源使得众多的矿业公司和钢铁公司垂涎，武钢先入为主的优势也被削弱。力拓一开始报价就高达15澳元/股，比武钢的10元/股高出了50%，总投资额达32亿美元，更是武钢的3倍多，而且，力拓还承诺立即融资开发RML旗下的资源。力拓目前充足的现金流以及寻找优质资源项目的迫切心态，都是武钢所不能撼动的。因此，力拓的大手笔最终迫使武钢于今年4月弃购。
　　三是力拓搅局中广核收购世界第五大铀矿。日本大地震与海啸，沉重打击了全球核电行业，铀矿开采普遍遭遇重挫。而此时，中国广东核电集团（简称“中广核”）刚发起了一起海外并购，斥资7.56亿英镑（约合12.3亿美元）收购卡拉哈瑞矿业公司。该公司同时在伦敦证券交易所和纳米比亚证券交易所上市，大股东Extract Resources Limited（简称“Extract公司”）持有42.79%的股权，North River Resources Plc持有44.9%的股权。而Extract公司正是中广核此次的终极目标。该公司拥有纳米比亚Husab项目100%的权益，该项目的铀总资源量16.67万吨，为世界第五大铀矿。
　　对这起并购，力拓一直虎视眈眈。在中广核发布收购消息前，力拓曾和卡拉哈瑞矿业就简化Extract公司的股权做过讨论，意图将力拓集团的罗辛铀矿和Extract公司的Husab铀矿进行合并。力拓集团不仅是卡拉哈瑞矿业的第四大股东，握有11.5%的股权；同时还是Extract公司的第二大股东，握有14.7%的股权；力拓集团的罗辛铀矿距离Extract公司的Husab铀矿仅有数千米之遥。中广核的报价虽被卡拉哈瑞矿业看好，却明显触动了力拓的神经。今年3月9日，中广核发布收购消息的第二天，Extract公司的独立董事表示，计划向澳大利亚政府监管部建议，以阻止中广核入股其母公司卡拉哈瑞矿业的申请获批。虽然3.11日本地震和大海啸以及由此引发的核泄漏对于此次收购具有些许戏剧性，中广核正在重新评估此次收购要约，但力拓的暗中搅局，无疑对当前中广核与卡拉哈瑞矿业公司之间的博弈，增加了诸多的不确定性，收购难度明显增加。
　　总之，当前以资金占主导的海外“抄底时代”基本结束，取而代之的是经验、技术与资金并重的矿业复苏与繁荣时代。

[1] [2][3] 下一页