错误信号
　　有两种金属的库存似乎与上述趋势相逆,至少表面看来是这样.
　　LME镍库存自5月初开始便一直在小幅走低,但这恐怕不完全像看上去那样是个利多信号.
　　库存减少初期,一个重要现象就是鹿特丹的全板负极板(full-plate cathode)到货匮乏.该港口从6月初以来的接收量仅有198吨.
　　不过这是个"正常的"季节性现象,反映出俄罗斯北极圈内的杜金卡港每年因叶尼塞河春季融雪而关闭的情况.杜金卡港是俄罗斯镍矿巨头诺理尔斯克镍业在北极分支的唯一出口港,在正常装运被打断的状况下,公司小心而节省地使用库存.
　　目前该港口刚刚重新开放,诺理尔斯克镍业将很快恢复装运全板负极板.
　　从当前欧洲不?钢领域对镍的需求状况来看,这些货流似乎很可能将被放到LME的仓库中存储起来.

误导的表象
　　金属铝的情况好像又是个谜.铝是上周唯一价格上涨的LME主要金属,目前铝的情况有点紊乱,这也和库存有关.
　　现货市场升水正在走高,第三季日本较LME现货有期升水从第二季的每吨56-58美元跳涨至75美元.
　　对于LME注册金属的需求亦升温,已解约库存大幅上扬升破100,000吨.其中很大一个原因是,LME系统中大部分金属都与融资和仓库交易紧密相关,因此不能马上发货.
　　这是利好消息,不是吗?还是那句话,表象可能会骗人,这用来形容铝市再贴切不过了.这个市场似乎又回到了以前的"误导"状态.
　　说得具体点,全球最大铝厂商俄罗斯UC Rusal似乎与其股东嘉能可达成交易,将相当大的一部分吨位移至场外库存.并不完全让人感到意外的是,两家公司均不愿就此作评.
　　但自此小型买家开始争抢现货,尤其是在日本,因为日本买家被告知UC Rusal第三季不会发货.
　　不过,重点在于"小型"这个词.即使LME系统中的解约库存未来一周全部离场,也只不过是暂时拖延一下库存升势而已.目前库存仍然在以快得吓人的步伐越升越高.
　　尽管近来数日库存离场的速度也明显提高,但过去一周LME整体库存还是增加了逾90,000吨,过去一个月中则增加了略多于300,000吨.

不乐见的事实
　　LME库存增加本身未必是金属价格下滑的理由,因为要麽可见库存水平依然很低(例如铜),要麽库存的增加是建立在原本极低的基础之上(例如铅和锡).
　　此外,投资基金近期的活动主要与宏观风险偏好有关.例如,铅库存上升并没有浇熄多头的热情.
　　不过交易所库存的平稳增加却昭示了一个隐藏更深且不受欢迎的事实,这削弱了投资者对于金属价格继续攀升潜力的信心.
　　到目前为止,中国补充库存与供应的降低,已经抑制或者缓解了金属市场供应过剩的局面.
　　金属价格已对此作出反应,势将再次一飞冲天,只待中国以外地区的经济开始复苏.
　　不过这(金属价格大涨)看来并不会在短期内发生.中国补充库存力度逐渐降低,全球其他地区的金属消费者在夏季这个制造业淡季来临之前,也不会补上这个需求缺口.
　　这就是金属可见库存不断上升的原因,有人担心库存在7月至8月期间还会大幅增加,从而为"经济复苏利好论"打上一个大大的问号.正是该理论推动金属价格升至当前高点.
　　库存增加已经令工业金属的上涨步伐减慢.而库存增加幅度过大则仍可能拖低金属价格.(完)

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