产业中游铜冶炼产能膨胀加工费一再下降

　　我国成全球铜冶炼产能扩张主力
　　2000年以来，全球铜冶炼产能逐年增加。2000年，全球球铜冶炼产能1400万吨，目前已达到2350万吨。其产能扩张的主力当仁不让属于中国。在铜价逐步走高和国内旺盛需求下，2003年以来我国铜冶炼行业疯狂扩张，最近5年，国内铜冶炼新增产能年均100万吨左右，2009年我国铜冶炼产能达516万吨。我国铜冶炼产能的扩张并非大型铜企的规模扩张所致，很大一部分是在利润的驱动下，小炼厂大量建立导致的。根据Wind统计，2003年我国铜冶炼厂不到200家，目前已经超过300家，峰值接近400家。
　　与疯狂扩张的冶炼产能相对应的是，我国铜精矿资源的严重紧缺。2002—2009年，我国精铜年产量由150万吨增至400万吨以上，年均产量增幅15％。同期，我国铜精矿年均产量76万吨，产量增幅只有8.9％。不断扩大的铜精矿缺口，使我国铜精矿的对外依存度大大提升。2001年我国铜精矿自给率40％，目前的自给率已降至23％左右。

　　TC/RC——矿商扼住铜产业的咽喉
　　在国际铜市场上，采购铜精矿一般采用的是年度合同、现货市场点价和PP条款合同三种方式。
　　TC/RC，即矿产商或贸易商（卖方）向冶炼厂或贸易商（买方）支付的、将铜精矿加工成精炼铜的费用。TC意为粗炼费，是将精矿经熔炼炉、转炉、精炼炉加工转为阳极铜（干矿）的名义成本，计费单位为美元/吨；RC意为精炼费，是将阳极铜经电解精炼加工转为阴极或精铜（电铜）的成本，计费单位为美分/磅。
　　PP，即价格参与条款，是多年来铜冶炼企业与供应商之间达成的利益分享惯例。此前，它和加工费是铜冶炼企业的主要利润来源。按规定，如果LME铜价超过合同价格，矿山方面同意向冶炼厂商归还基价和市场价之间差价的一定百分比（一般10％）作为补偿。PP条款是或有条款，尤其是在铜精矿紧张的状况下不大采用。
　　2007年，在与冶炼厂签订精矿合同中，矿商成功地去掉了价格参与因素。目前，铜冶炼厂的收入只包括处理费和精炼费。这充分反映了全球铜精矿的紧缺和铜采矿行业整合度的提高，使铜价的定价权集中在了矿商手中。目前，国际上铜精矿定价的通行做法是，铜精矿加工完毕后，矿产商或贸易商与冶炼厂事先谈好TC/RC费用，然后从基于LME基准价确定的售价中扣除TC/RC费用，就是铜精矿的销售价格。TC/RC现已成为铜精矿市场的晴雨表，当铜精矿供应充足时，TC/RC就会上涨；当铜精矿供应紧张或不足时，TC/RC就会下降。
　　由于全球铜精矿的主要卖方非常集中，在中国等铜冶炼产能快速扩张、产业集中度较低的情况下，国际矿商死死扼住了铜产业链的咽喉。
　　受全球铜矿品位的下降、勘探难度提高的影响，铜矿项目投入的资金越来越大，投产周期不断拉长，使得铜矿产能扩张较为缓慢。相对于铜矿产能，铜冶炼加工产能扩张周期非常短。当铜价上涨时，冶炼厂就会扩张，但由于铜矿供给缺乏弹性，不能跟上冶炼产能扩张的步伐，在冶炼产能扩张到一定程度时，供需矛盾必将凸显，上游矿商就通过降低TC/RC费用等方式将铜价上涨的利益完全握在自己手中。没有了价格分享条款，冶炼厂不但享受不到任何价格上涨的好处，甚至因TC/RC费用的下降不得不忍受微薄的加工费收入。
　　供给与需求弹性的不一致是矿商能掌握话语权的一方面原因，全球铜矿企业的大整合是另一方面原因。目前，全球前5名矿商控制着全球超过40％的铜矿产量，集中度远远高于铜冶炼行业。这样一来，矿商可以在铜价高位运行时减少铜矿供给，从而人为延长铜价高位运行的周期。2006—2008年铜价始终在高位运行的原因正是如此。供需双方博弈力量的不均衡使冶炼厂几乎没有任何与矿商叫板的能力，而矿商则抓住时机在2006—2007年取消了价格分享条款，且在此后几年一再降低加工费。矿商通过加工费的降低和取消价格分享条款死死扼住了铜产业的咽喉，成为铜价易涨难跌的根本因素。

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