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　　余丰慧：中国企业海外并购一定要悠着点
　　全球金融危机爆发之后，不少跨国企业身价大跌，关于中资企业要不要逢低收购境外资产的讨论也迅速升级。24日，中石油宣布，下属子公司以10.2亿美元收购新加坡石油公司45.51%的股份，这一消息令中石油股价今天上涨了2%。在这之前，中国企业的身影也频频出现在瑞典沃尔沃汽车等一系列竞购活动当中(5月26日CCTV经济半小时)。
　　关于中资企业海外并购问题从前年次贷危机发生到去年金融危机爆发，国内专家以及国际投行都纷纷怂恿中国企业到海外抄底、捡便宜。但是，没有想到的是，海外金融企业包括投行以及其他一些企业资产却没有停止缩水，甚至缩水的让人瞠目结舌。没有想到作为市场经济里的企业、资产如此变幻莫测，如此深不见底。可以说，幸亏前年、去年中国内地一些企业头脑清醒，否则，已经被套牢。
　　进入2009年后，金融危机见底声音不断出现，一些专家特别是国际投行又开始忽悠中国企业到海外抄底并购、捡便宜。中国内地一些企业也开始磨刀霍霍，准备出海大显身手。中国铝业[11.53 0.17%]集团并购力拓集团正在进行之中，又传来了中石油并购新加坡石油45.51%的股份。从当天中石油在A股市场的表现看，市场普遍看好这桩并购案。但是，必须提醒的是，市场一时看好有许多复杂因素，并等于其结果就好。就是这桩并购成为成功案例，也不就等于现在中国企业都可以出海抄底了。对此，中国内地企业必须保持清醒头脑。笔者最为担心的是，中石油并购新加坡石油公司案例带来中国企业一窝蜂式出海抄底淘金。
　　笔者认为，从金融危机发展深度看，目前仍然不到出海抄底并购的时机。美国、欧洲国家发达经济体经济仍然在衰退中苦苦挣扎，摆脱衰退的迹象还不明朗。美国的一些经济体包括金融企业仍然摇摆不定，市值仍然在缩水。甚至一些企业已经成为发达国家的包袱和垃圾。在经济金融不确定性强、不明朗的情况下，中国企业盲目出海抄底可能捡到的不是金子而是垃圾，甚至不是馅饼而是陷阱。
　　从中国企业在次贷危机以前出海并购案例看，几乎没有成功的例子。像TCL收购法国汤姆逊、上汽收购韩国双龙、南汽购买英国MG罗孚等等，这几年若干起看似便宜的海外并购案结局都不太顺利。联想收购IBM、中铝收购力拓，中投公司投资黑石和摩根斯坦利，中国平安[46.00 5.55%]收购富通集团也都相继亏损或失败。警钟余音未了。
　　抄底是个好事情，但哪里是底？你不一定能够看到准。再加上，当地文化因素、法律环境、劳资关系、税收体制等等，都非常难适应和应对，都相当棘手。有人说，有些并购主要为了知名品牌而去，依靠并购获得品牌，然后发展业务、拓展市场。然而，任何一个知名品牌都是相对的。在人家手里是知名品牌，在我们手里就不一定有那么大的影响力。一旦市场得知品牌易主后，品牌的市场影响力也会大大降低。
　　因此，对海外并购必须慎重，一定要悠着点，千万不要跟风、刮风。

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