江西铜业  （600362，收盘价35.98元）今日（3月31日）发布2009年年报，其0.78元的每股收益，仍低于大部分券商的预期。同时，困扰着江西铜业的存货问题仍旧存在。去年末高达114.89亿元的存货刷新公司存货历史最高纪录，超过2007年国内外铜价处于历史高位时的存货纪录，业内分析师向记者称，江西铜业如此高的库存只有公司才能解释。
　　业绩低于市场预期
　　年报显示，江西铜业营业收入为517.15亿元，比上年减少-4.18%；实现归属于母公司股东的净利润23.49亿元，比上年增加6415万元，微增2.81%；基本每股收益0.78元，比上年增加2.63%；不分配不转增。
　　虽然每股收益微增，但公司业绩仍低于绝大多数机构的预期。中信证券预计公司2009年业绩为0.88元；国信证券预计为0.89元；银河证券业绩预测达到0.94元；可见国内大型券商预测几乎全部失准。
　　江西铜业表示，2009年铜价走出单边上扬行情，伦敦金属交易所3个月期铜由年初开盘的3077.5美元/吨上涨至年末收盘的年内高点7503.8美元/吨，涨幅达143.8%，已经恢复到金融危机前水平。但全年平均铜价，仍远低于上年。伦敦金属交易所3个月期货铜平均收盘价为5171美元/吨，现货铜平均收盘价为5149美元/吨，分别比上年下降24.93%及25.97%；上期所3个月期货铜平均月加权平均价为39156元/吨，当月期货铜平均月加权平均价为40186元/吨，分别比上年下降29.57%及29.01%。
　　在去年铜价处于低位时，公司的扩张步伐也没有停止，除收购金鸡窝银铜矿探矿权外，还新增铜金属储量31万吨、铅锌金属储量51万吨、金金属储量3.27吨、银金属储量952吨。
　　江西铜业2009年合计生产铜精矿含铜16.7万吨，比上年增长5%。对于今年的目标，公司计划2010年生产阴极铜90万吨、黄金22吨、白银460吨、硫酸231万吨、铜精矿含铜17.2万吨、铜杆线及其他铜加工产品48.3万吨。
　　存货刷新历史纪录
　　江西铜业2009年3季度就以百亿元的存货创历史纪录，并远高于2007年铜价处于历史高位时的存货85亿元，而公司今日年报显示，存货高达114.89亿元，再次刷新纪录。
　　公司称，去年末存货比上年末增加46.04亿元，增幅高达66.86%，占总资产的比重由上年末的20.16%上升到30.21%。同时还导致公司现金流大幅缩水，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净流入额为17.22亿元，比上年同期减少45.27亿元，降幅达到72.44%。
　　公司称，存货上涨的原因主要是原材料价格上涨，导致库存产品单位成本上涨以及生产规模扩张导致的库存量增加。
　　然而此说法并不能让市场人士信服，一位券商分析师告诉记者，公司今年以来存货两次刷新历史纪录，有明显的异常，对此，公司或是另有隐情。并有两种猜测，或是赌未来铜价上升，或是为江铜权证今年67亿元行权做铺垫。