据中国之声《新闻纵横》7时25分报道：昨晚（12日）和往常一样，股民和投资者们下班准备晚餐并没有觉出什么特别，然而，当央行一项决定跳上各新闻门户网站的主页时，人们纷纷感叹，变化来得太突然了。

资料图片（来源：新华网）

　　央行决定：从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。0.5个百分点背后，意味着什么？
　　1月12日晚上19时03分，记者接到央行的一条新闻稿通知短信后，立刻陷入焦灼状态，几乎在半分钟之内，多位媒体同行开始在MSN上大吐苦水：“完了完了，我的股票完了”！让众多财经记者差点崩溃的央行的这条短信内容只有28个字：中国人民银行决定上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　金融机构必须将存款的一部分缴存在中央银行，这部分存款叫做存款准备金；存款准备金占金融机构存款总额的比例则叫做存款准备金率。打比方说，如果存款准备金率为7％，就意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存7万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为93万元。存款准备金率的调整可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。它是中央银行货币政策的重要工具，也是传统的三大货币政策工具之一。
　　准备金率上次上调是在2008年6月，19个月来的首次上调究竟意味着什么？有没有出乎市场的预料？在接受记者采访时，几乎所有的经济学家和市场分析人士都表示，虽然在时间节点上有些意外，但货币政策要调整完全在意料之中。

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟：意味着商业银行的放贷能力有所收缩，如果上调0.5个百分点的法定准备金率，商业银行贷款的空间可能缩减了2000亿到2500亿左右。上调存在准备金率，目的主要是为了引导和管理2010年的通货膨胀的预期，我觉得也是一个加息的预先的信号，并没有出乎市场的意料。

新闻链接

存款准备金率上调 货币政策需早正常化

　　据每日经济新闻消息，1月12日傍晚，央行决定上调存款准备金率0.5个百分点。这标志着央行在时隔一年多之后，再次将货币政策拉入紧缩的周期之中。笔者认为，此时提高准备金率恰逢其时，也是货币环境正常化的必须之举，早做比晚做好！
　　由此可见，央行已经深刻地认识到，2009年天量信贷有后遗症，其对通胀预期的愈演愈烈亦有着敏感的体验。
　　实际上，中国的通胀预期早已成为各方讨论的焦点。之前有报道称 “今年1月份第一周新增贷款达6000亿元”，如果6000亿的数据属实，信贷在年初的报复性回升，足以说明银行系统都已担忧央行会因为防通胀而在年内转变货币政策，故而提前大规模放款。
　　尽管6000亿的数据只是业界推测，但从央行近期动态亦可看出，有关方面对此已经十分警觉。本次令市场猝不及防地提高存款准备金率，以及上周意外提高央票利率，便是与通胀预期的升温和新增贷款可能失控息息有关。毕竟，如果今年新增贷款再放出个10万亿，对于接下来资产泡沫的膨胀、拉高通胀和银行资产质量都将造成巨大的负面影响。
　　这个时候选择提高存款准备金，而不是直接升息，其背后意味深长。提高存款准备金率一方面能够直接“冻结”银行系统资金，同时向市场试探现在收紧货币的反应，避免猛紧缩造成过于激烈的动荡。而如果现在就采取直接升息的举措，则会对市场的冲击力度过大，因为在中国目前的货币政策传导机制下，升息比存款准备金更让市场敏感。
　　其实，货币供应量在2009年的泛滥，几乎已经让中国经济覆水难收。与10万亿新增贷款对应的，是近30%的基础货币增长，而这最直接的后果则是资产泡沫的不断膨胀。由于2009年不少资金集中在资产市场，故而尚未完全传导至实体经济，拉升物价水平，明显的CPI通胀迹象没有显现，除了前一段辣椒和大葱价格出现离奇性暴涨之外。但这并不代表中国离通胀还很遥远。
　　现实的情况是这样的。2009年全球大量资金涌入大宗商品市场、股市和房地产，在吹大了全球和中国的资产价格泡沫的同时，更大的隐患则是将进一步加剧全球通胀的形势。
　　在油价站稳80美元/桶、铜价稳定在7000美元/吨的情况下，很难想象上游的原材料价格不发生上涨。而这一切都是2009年天量信贷、全球性货币宽松所必然会招致的结果。接下来，一旦中国进入通胀时代，那么，通胀形势恶化的速度，将明显快于2004年到2008年的那一轮高通胀。
　　如果按照“货币主义”理论，通货膨胀是一种纯粹的货币现象。那么，中国就不再是会不会发生通胀的问题，而是通胀已经切切实实存在的问题。
　　由于国内的经济学者或者官员，多是读着萨缪尔森的教科书成长起来的，因此，国内的主流舆论都是从CPI、PPI等指标上来判断通胀的出现与否。按照过往经验，国内的宏观政策转向必须要等到CPI升至3%左右，决策层以及主流舆论才会真正把通胀当做头等大事来对付。选择这个时机，央行“出其不意”，正是为了遏制通胀于萌芽，值得赞扬。
　　在2009年初，主流观点的是，只要施行极度宽松的货币政策，把股市、楼市炒起来，让“这几笔钱”拯救中国经济就可以了。在股市有跌破1600点的风险、房地产面临崩溃的大背景下，实行货币刺激无可厚非。但到现在，资产泡沫已经高高吹起，通胀预期加速升温，必须开始收紧货币政策了。毕竟，从历史上来看，通过资产价格吹起来的经济体，最终等到资产价格泡沫刺破以后，其结果都是非常悲惨的。

　　（作者：倪金节 系中国人保资产研究部客座研究员）

政策影响

中国上调准备金率 全球市场受惊下挫

　　据上海证券报消息，中国宣布上调存款准备金率的举动，令海外分析人士和投资人感到“震惊”，不少人都担心，这可能意味着全球超宽松货币政策环境的终结。因此，上述消息见诸媒体后，全球股市都普遍走低或扩大跌幅，原油价格一度大跌1.5%。截至北京时间昨日23时，美股开盘后普遍下跌。
　　截至北京时间昨日（12日）21时，欧洲斯托克600指数跌幅扩大至1%。美国标准普尔500指数则下跌0.7%。路透社的报道说，中国的举动令世人“震惊”。
　　大和住银投资的基金经理吉尔表示，股市对于中国意外上调准备金率的举动做出了负面反应，因为投资人担心，全球货币政策宽松的时代行将终结。
　　除此之外，市场人气还因为美国铝业前一天公布的疲软业绩报告而受到影响。美铝是道指成分股中第一家发布季报的公司。该股在12日美股盘前交易中一度大跌近7%。本周还将有多家重头企业发布最新季报，包括英特尔、摩根大通等。
　　除了股市，大宗商品也因中国公布准备金率调整消息后扩大跌幅。昨日伦敦午盘，国际油价跌幅由亚洲盘的0.4%扩大到1.5%，黄金价格则由升转跌。