麦格理商品评论:中国铅锌价格差异

2007年04月18日 0:0 2813次浏览 来源:   分类: 铅锌资讯

 
我们把中国本地价格和出口价格的差异(LME价格经过出口关税或是退税的调整)视为中国贸易平衡的主要指标。中国价格相对于LME价格的表现是考察中国金属供给紧张程度和净贸易情况的显著指标。
在今天的报告中,我们将看一下锌和铅的中国价格和LME价格的差异,两个市场显示出竭然不同的信号。
对于锌,中国出口强劲使得2006年底国内价格高于LME锌价,导致出口价格和国内价格价差扩大。LME锌价近几个月的下跌使得相对于卖到本地市场,出口的吸引力大大减弱,我们预期在第二季度中国锌出口将明显放缓。
99.99%以上纯度的锌有5%的出口退税,出口仍然有小幅盈利,然而相对于2006年底及2007年初仍然价差已经大大缩小了。
图1,中国锌的本地价格和出口价格
近几日LME锌价的强劲使价差再度扩大。如果锌继续反弹(到昨天为止已经上涨了6%),价差扩大将会再度刺激出口。
如下图所示,短期内出口利润的减少使得中国精炼锌出口将远低于年初的水平。我们认为中国贸易的变化将在底部支撑锌价。然而,也会在顶部制约锌价,如果价格上涨的太快的话,中国的生产商将如2006年第四季度一样扩大产量。
图2,中国出口价格差异和精炼锌的净进口
 
中国本地铅价和出口价格图表看起来很像2006年底的锌---LME价格激增,但是中国本地价格受压制,使得价差扩大,从而刺激出口
图3,中国本地铅价和出口价格
 
如下图所示,两市价差(滞后两个月)和中国精炼锌净出口有着很强的相关性,二月出口量出人意料的减少,然而,价差和出口相关性说明我们应该关注近期中国铅出口的强劲增长。
图4,中国出口价差和精炼铅净出口
 

责任编辑:LY

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