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供应压力减退迟早之事中国精铜消费将稳中有升

2007年04月30日 0:0 4317次浏览来源：中国有色网分类：铜资讯

伦铜已在高位维持了一周的震荡整理，屡次试图冲破8000美元/吨的阻力都受到获利平仓及高位建空仓的打击而再度回到8000美元以下位置。面对国内现货长期的高贴水以及疲弱的内外盘比价，市场开始对本次上涨的引擎——中国消费充满了怀疑。

　　对此笔者以为，虽然前期的大幅进口尚需假以时日才能消化，但无论从表观消费、经济增长以及下游的订单情况来看，国内供应压力减退是迟早的，而中国精铜消费仍保持着稳中有升的态势。

　　首先，我们不能以现货贴水来作为国内消费强弱的指标。现货市场上的高贴水可能有两方面原因导致：一方面是由于供给非常充足，一方面是由于需求放缓，显然国内目前应属于前者。

　　2007年前三个月精铜进口连续激增，一季度总进口量高达48万吨，较去年增加了35万吨。另外，三月废铜净进口35.5万吨，精铜与废铜进口同时激增，造成国内现货市场过去从未有过的巨大供应压力。由于现货市场难以消化，出现长时间的贴水也是合理的。

　　其次，国内表观消费情况依然乐观。2006年中国表观消费量为360万吨，加上国储减库的20万吨，全年消费约380万吨（这还没有考虑消费商及加工厂的减库数量），较2005年增6%。2006年是国内铜消费受到高铜价抑制非常显著的一年，加上空调用铜管需求大幅下降，尚能保持6%的增长率。那么以今年的铜价以及下游消费情况推算，国内至少会有6%以上的增长率，也即国内实际的每月消费量应该至少达到34万吨。

　　2007年前三个月中国表观消费量为117万吨，减去我们估计的实际消费量102万吨，国内的供应过剩为15万吨。以四月份国内精铜产量为20万吨计算，加上过剩的15万吨，四月份的国内供应量为35万吨，正好供需平衡，也就是说四月份是不需要进口精铜的。

　　但实际上由于长期订单以及二月份点价进口铜到货的延迟，四月份估计进口量还应该有10万吨。因此，在过剩的供给还没有消化掉之前，即使是在四月份的消费旺季，国内的现货压力也还不能很快缓解，国内现货市场的贴水结构预期还将维持一段时间。

　　最后，从下游需求情况来看，铜线缆企业的订单非常兴旺，而且由于看好今年行情，不少企业在二三月提前采购了一些原料，有效地规避了后期铜价猛涨造成的成本攀升风险。另外，一些铜板带企业订单情况也尚可，保持着和去年持平的状态，采购策略仍然以订单为前提的原料采购。铜价涨到7000元/吨以上高位，厂商已不愿意大幅采购，普遍采取现用现购的形式。最后，今年气温较去年明显升高，继去年冷冻年后空调行业的大幅减库后，今年空调产量的增加将增加国内的铜需求。

来源：中国证券报

责任编辑：LY

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