株冶集团（600961）：中报点评
2007年09月04日 0:0
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来源：
中国有色网
分类： 09年以前综合信息
07年的中报显示，公司上半年实现营业收入和净利润为73.68亿元和1.84亿元，分布同比增长77%和下降13.6%，中期实现每股收益0.38元。上半年完成铅锌总量26.23万吨，同比增长8.95%。营业收入增长主要源于公司二季度将集团的10万吨铅冶炼和稀贵金属回收系统并表，而净利润减少源于锌冶炼环节加工利润同比去年有所减少。
株冶集团是国内最大的锌冶炼商。06年底公司锌产量为37万吨，热镀锌合金为22.7万吨，锌锭为10.12万吨，公司的深加工产品比例已经达到70%。
公司在06年以非公开增发方式发行1亿股（每股8.10元）收购了集团的10万吨铅冶炼和稀贵金属综合回收系统，资产07年3月31日已交割完毕。公司目前拥有40万吨锌冶炼、10万吨铅冶炼产能。
我们认为未来公司将有几个看点：
（1）产能的增长。循环经济项目（常压富氧直接浸出搭配锌浸出渣炼锌项目）10万吨锌冶炼预计08年8月投产。届时公司锌冶炼产能将达到50万吨，铅产能10万吨。
（2）随着锌精矿供给紧张的逐步缓解，锌加工费后期将维持高位，并有上涨的趋势。
（3）可能的资产整合。前期公司公告，公司的实际控制人湖南有色控股集团持有水口山有色金属集团83.74%的股权，公司已提请实际控制人妥善解决同业竞争关系。水口山集团为湖南省一家从事铅锌采、选、冶炼的大型企业。铅锌精矿年产能4万吨金属量；铅锌铜的冶炼能力28万吨。其中，铅冶炼能力18万吨，锌9万吨，铜1万吨，黄金1吨，白银500吨，硫酸20万吨。
此外，如果湖南有色回归a股，我们认为也将给株冶集团带来整合的积极预期。
综合分析，我们预计公司07、08年0.83元和1.02元，给予“推荐”评级。（长江证券）
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责任编辑：LY
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