新股定位:东方锆业(002167)
2007年09月13日 0:0 2106次浏览 来源： 中国有色网 分类： 09年以前综合信息
来源 定位区间 摘要
平安证券 33-38.5元 我们预计公司07～09年分别实现净利润为2757万元、2
920万元和3290万元，按照发行1250万股计算，摊薄后
EPS分别为0.55元、0.58元和0.66元，07～09年净利润
同比分别增长45.60%、5.90%和12.68%。深圳中小板上
市公司07年和08年动态市盈率分别为57.29倍和42.55倍
考虑到东方锆业属于流通盘相对小的公司，综合分析，
预计东方锆业上市后的合理07年市盈率为60～70倍，则
公司股票的合理价值应该为33.00～38.50元左右。按照
新股首日涨幅250%测算，对应的申购价9.40～11.00元
。
光大证券 31.6元 我们认为公司未来的毛利率和销售数量将同时出现上涨
，从而推动公司业绩快速增长。预测07－10年EPS分别
为0.60元、0.79元、1.08元和1.40元。从企业的发展来
看，上游涨价、竞争加剧和出口退税下调都未能改变公
司毛利率稳步提升的趋势，抗周期性特征较为明显，给
予公司08年40倍PE的估值较为合理，折合31.6元/股。
应该说，在目前新股受到市场追捧的情况下，这个估值
具有非常高的安全边际。在申购价格方面，我们认为1
0元附近是较为合理的价格，能确保获取200％以上的收
益。
上海证券 27.5-35元 广发证券研究所对该公司的投资价值报告认为，公司上
市后的合理动态市盈率通过比较应在20-25倍之间，按
照公司07年全面摊薄每股收益0.55进行计算，合理股价
区间为13.50元左右，我们认为结合中小板的高成长性
和公司的业绩增长，因此结合公司的募集资金需求，我
们预计公司IPO发行价将在7.70-9.24元。目前市场中西
部材料、高淳陶瓷、冠福家用等材料公司市盈率在50倍
以上，我们预计公司上市首日的定价在50倍市盈率（按
照发行后总股本摊薄的预计07年EPS0.55元、08年EPS0
.70元计算），即27.50-35.00元之间。
国元证券 17-20.4元 公司将发行不超过1250万股，按总股本5000万股计算，
公司2007年、2008年和2009年摊薄后每股收益分别为0
.55、0.68和0.78元。考虑到公司所拥有的技术和研发
优势，我们认为给予公司25-30倍市盈率水平是合理的
，对应公司股价区间为17.00-20.4元。考虑到资金成本
和公司的净资产，我们建议对应申购区间为9.86—12.
24元。
国都证券 9-11.25元 我们的盈利预测显示，公司07年、08年和09年的每股收
益将分别为0.441元、0.451元和0.470元。基于对公司
未来三年复合增长率仅有7.5%左右的预期（以06年为基
数），考虑到公司IPO项目要2010年初才能投产的现实
情况，结合当前二级市场中小板整体估值水平，我们认
为，公司的合理07年动态市盈率为20-25倍，其合理估
值区间在9.0-11.25元，建议网下询价区间为7.65-9.5
6元。主
海通证券 24.48-28.23元 股票合理价值区间为24.48－28.23元。根据海通证券D
CF估值模型及运用PE估值方法，公司股票核心价值区间
在24.48－28.23元，对2007年全面摊薄市盈率水平为4
2.95-49.53倍，公司发行价格为8.91元，有174.75%-2
16.84%的空间，建议申购。
长江证券 24-26元 我们预计公司07、08年EPS为0.543元和0.633元，参照
国内有色金属加工类企业估值情况和考虑到中小板股票
的受追捧程度和公司规模较小的情况，我们给予公司0
8年40倍PE，公司的合理价位应该在24~26元。
金元证券 33元 07-09年预计EPS分别为0.55,0.70,0.80,考虑到东方锆
业自身流通股较小以及其高成长和高估值的特点并结合
同行业可比企业的表现，我们给予东方锆业60倍的市盈
率，对应的股价为33元。
来源：上海万得资讯
责任编辑：LY
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