焦作万方：看好中铝整合预期 获增持评级
2007年10月19日 0:0
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来源：
中国有色网
分类： 09年以前综合信息
2007年1-9月实现每股收益1.168元。2007年1-9月，公司实现营业收入35.58亿元，同比增长22.10%；营业利润8.28亿元，同比增长253.85%；归属于母公司所有者的净利润5.61亿元，同比增长198.40%；实现每股收益1.168元。公司同时发布业绩预增公告，预计公司2007年业绩大幅增长，增长幅度预计在150%-200%。
氧化铝价格下降及产量增加提升公司业绩。公司业绩大幅提升，主要原因
（1）电解铝的原材料-氧化铝价格的下降，氧化铝价格的下降低了公司电解铝业务的生产成本；公司的毛利率为26.3%，比去年同期提高了12个百分点；公司的氧化铝供应是通过与中铝签订氧化铝长期供货协议的方式，并且价格锁定为铝价的17％，这降低了盈利的波动；
（2）公司电解铝产量提高。
新项目投产-公司产能扩张为业绩增长提供保障。公司原有电解铝产能为27万吨，14万吨铝锭及铝合金项目已于近期投产，将于今年底完全达产，公司的合计产能将达到40万吨以上，公司未来两年电解铝产量具有较强的成长性。我们预期新项目今年将贡献产能6万吨左右，公司2007年电解铝产量预计达到34万吨。
近来，电解铝行业被普遍看好。随着国家近年来对电解铝行业的调控政策出台（如近期出台的取消电解铝行业电价优惠政策），在一定程度上抑制了我国电解铝行业产能的盲目扩张；预期在氧化铝价格下跌空间有限以及我国电解铝需求持续高速增长，预计电解铝价格将持续在高位运行。
看好中铝整合预期，给予公司"增持"评级。中国铝业在吸收合并山东铝业、兰州铝业实现上市后，近期股东大会已经通过换股合并包头铝业的议案；焦作万方作为"中铝系"公司据预期预期其将是中国铝业整合的下一个目标，预期公司07-09年的每股收益为1.65元、2.25元、2.76元，维持公司“增持”评级。
责任编辑：LY
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