在前两个交易日的小幅反弹之后，市场昨日再度出现大幅暴跌。这是市场自6000点回调以来连续走出的第二个黑色星期四。周四上证指数全天下跌280点，跌幅是4.8%，以5562点报收，跌停板的股票数量高达近440家，显示了跌势的凶猛。板块指数无一飘红，两市逆势飘红的个股仅有70家，在1280余只下调股中，市场总量的半数约650家短线跌幅达到或超过了9%。

　　分析人士认为，股票估值渐高，在宏观紧缩的预期下，市场已现分歧。在此背景下，中石油低价发行引发机构调仓导火索。

　　比价效应

　　经过路演询价，中国石油今日公布了A股发行价格区间为15元至16.7元。中国石油有关负责人及保荐机构表示，该价格区间是根据A股初步询价情况并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司的估值水平及市场情况确定的。

　　按照中石油2006年0.76元的每股收益，如果最终发行价确定在16.7元，发行市盈率将低至21.95倍，远低于中国神华34倍的发行市盈率。同时也创出了发行规模在10亿股以上的大盘股的最低发行市盈率。

　　而目前上海市场股票动态市盈率为43.54倍，深圳为47.73倍。市场人士认为，此发行价格区间的确定显示出管理层进行宏观调控、借中石油上市拉低A股市场整体市盈率的意图。

　　资金挤出效应

　　中国经济增长的预期和原油价格的持续强劲，使得中石油上市A股万众瞩目。

　　中石油的上市也将增加机构对石化行业的配置比重，加上此前刚上市不久的中国神华12.6亿A股，将会在很大程度上改善银行板块权重过高的市场结构。这可能将导致部分资金从银行股中撤出，当然其他行业也可能会受到一定影响。据悉，部分机构借此机会大举调整投资组合。

　　无论从各路大额的申购对市场资金的分流，还是机构因优化资源配置而引发的调仓行为，都对目前股指持续的高位缩量调整产生了明显的共振效应。

　　理性面对调整

　　相比之下二级市场之中，高涨幅、高股价、高市盈率，“三高”股票的阵营越来越大。1000倍以上市盈率的股票多达27只(不算每股收益为负的股票)，10000多倍市盈率的股票居然连续涨停，动态市盈率最高达26240倍。此外，从股价的绝对涨幅来看，今年来涨幅超过10倍的股票比比皆是。

　　暴涨暴跌显示了市场的不成熟性，风险的释放总是以大幅跳水的方式集中宣泄。投资者在经过短期的连续暴跌之后，不宜盲目追涨杀跌，还是应该理性面对牛市中途的调整。调整是对于估值偏高的一种技术性修正，经过调整的市场，才能走得更好、更稳。