一、午盘评述

11月12日早盘情况
	开盘	最高	最低	收盘	涨跌%	成交额(亿元)
上证指数	5181.17	5235.72	5072.73	5119.49	-3.69	449.74
深证成指	16768.80	16916.10	16353.30	16511.37	-3.78	193.50
沪市B股	344.91	348.09	326.52	330.85	-6.12	7.29
深市B股	731.39	731.39	690.11	695.26	-5.76	3.85

周一大盘在央行再次上调存款准备金率的利空消息刺激下，大幅低开后振荡下挫，指数再次出现大幅回落，成交量水平同比略有放大。指标股及次新蓝筹股板块再度大幅下挫，尽管银行股表现较强，指数仍下跌较多。个股方面，呈现大面积恐慌性下跌，上涨个股寥寥无几，随着股指期货推出预期的增强，股指期货概念股表现相对较好。煤炭、有色、钢铁板块跌幅巨大。和以往每次上调存款准备金率市场低开高走甚至高开高走不同，这次上调存款准备金率表面上对市场冲击很大，但深层次原因是市场风险仍在继续释放。典型个股如基金重仓的中国船舶、山东黄金这类高价股都以跌停报收。指数在跌破5500点的颈线位后，呈现加速下跌的态势，短线连反抽颈线位的动作都没有，显示了市场调整的意愿非常强烈。今日深市再次留下一个向下的跳空缺口，技术上看弱势非常明显。整体来看，每次急剧下跌时都有恐慌盘涌现，但随后反弹无力，市场转弱是很明显的事实。

二、要闻解析


　　(一)9次上调准备金率冻资1.66万亿 累积效应将显现

　　央行10日宣布，自11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后，普通存款类金融机构将执行13.5%的存款准备金率标准，该标准创历史新高。此次上调也是央行今年以来第九次上调人民币存款准备金率。业内人士认为，连续上调存款准备金率将产生累积效应，如果存款准备金率超过15%，将对商业银行的流动性管理产生较大影响。

　　[简评]：央行继续实行紧缩的货币政策。从另一方面来说，加息的紧迫性不那么急了。一般预计，明年的存款准备金率会达到15%以上，累计效应将逐步显现。

　　(二)三年大限截止 央企整合大局明朗

　　今年10月是国资委主任李荣融给央企划定的三年大限截止期，届时那些没有做到行业前三名的央企将会被国资委从大名单中抹去。这一时点刚过，证监会、国资委就联手召开了“央企控股上市公司规范与发展会议”。从会议传出的信息看，央企整合上市的大格局已经非常明朗，“主营业务突出、板块归属清晰”的要求会成为央企下阶段整合上市的重要推手。而对资本市场来说，央企整合酝酿的投资机会将成为市场一段时期内的投资主线。

　　[简评]：央企整合、整体上市是大势所趋，整体上市仍是这两年股市中较难得的投资机会。

　　(三)姚景源：经济增速由加快趋于回稳

　　国家统计局总经济师姚景源日前在第八届中国宏观经济运行与政策论坛上表示，中国经济目前正处在一个增长较快、运行趋稳，就业增多、效益提高的基本态势。他还认为，三季度起，经济增速已由加快趋于回稳。

　　[简评]：经济增速有所回稳，但仍处于高位，管理层仍会担忧经济过热风险，提高存款准备金率的手段再次运用，加息的手段也不能排除。

　　(四)股指期货时间表初定15日公布 最晚12月28日正式上市

　　记者从特殊渠道获知，最晚本月20日，股指期货上市时间表将公布。而目前初步确定的公布时间为11月15日。股指期货正式上市时间最晚为12月28日。

　　[简评]：从各方面信息来看，这次股指期货的推出比较近了。近期各大媒体投资者教育的重点已经放到了股指期货上。尽管上周股指出现了明显的回调，但目前股指仍处于相对高位，按股指期货推出的一般规律来看，推出初期都是下跌，所以，股指期货时间表的推出可能短期对市场形成冲击。如果参与股指期货的投资者较多，而大部分投资者可能对风险意识不足，所以近期投资者教育的内容明显增加了股指期货的风险教育。

　　(五)基金募资全面整顿 监管层间接调控市场

　　由于新基金暂停发行，最近一段时间，不少基金公司纷纷另辟蹊径募资扩张，继建信基金与中国建设银行合作推出理财产品后，华夏、易方达等几家大型基金公司也紧锣密鼓准备与银行发起类似的理财计划。然而证监会基金监管部近日一纸通知，使基金公司不得不推迟或暂停此类产品推介。且按照证监会基金监管部通知精神，现有基金的持续营销也将受到严格规范，不得以“分拆”或“限时申购”等方式“误导”投资者；发行期结束后，在一定时期内，基金规模要保持相对稳定，不得通过持续营销等手段随意扩大基金规模。

　　[简评]：这是近期行情调整的导火索，但不是根本原因，根本原因是市场的估值水平太高了，已经不能吸引新资金入市。