A股市场自去年12月以来的反弹累计升幅已经超过10％，其间个股行情活跃，甚至有百家个股创出历史新高，不过国盛证券认为，这仅属于中期调整中的温和偏弱的反弹行情，1月的大盘仍将以低调运行为主，不排除再次考验前期低点4800点支撑的可能。

一季度市场复杂而敏感

     审视一季度的市场背景，国盛证券认为，从紧的货币政策、股指期货时间表、年报季报、大蓝筹回归、人民币汇率、油价、美元和次贷危机都将成为关键词。

     中央经济工作会议明确了2008年宏观调控为首要任务，并明确将实行从紧的货币政策，而后2007年12月21日，央行年内第六次的加息，且为独特的“非对称“加息，这被市场理解为从紧货币政策的启幕。

     人民币兑美元2007年的升值幅度略低于7%，远远超出分析师在年初预计的5%。市场观察人士普遍认为人民币2008年会加速升值，外汇交易商预计2008年人民币升值幅度最高将达到10%。同时，人民币升值受益或受损行业公司也将继续发生结构性调整。目前看来，股指期货的准备工作从技术层面、牌照发放、投资者教育来看，应该已经准备完毕，迟迟尚未推出的主要原因还在于管理层的犹豫不决。“从我国资本市场的发展角度而言，期指的尽快上市是十分必要的。”国盛证券同时指出，期指时间表一旦明确，如今市场的平衡将被打破。

      而即将陆续公布的上市公司年报和一季度财报将为市场估值提供参照。由于去年前三季度业绩增长水平超出预期，因此全年业绩尤其引人关注，而总体业绩水平高低将决定A股市场的估值定位。

      此外，次贷危机油价将决定美联储利率走向，而未来美联储利率走向将对包括中国资本市场在内的全球资本市场带来很大的影响。

中期底部尚需夯实

     基于上述对一季度市场环境的分析，在国盛证券看来，年初市场并不是外围资金大胆入市的时机。另外，考虑到权重股近期的低迷表现，他们认为，大盘1月份仍将以低调运行为主，不排除再次考验前期低点4800点的支撑作用。不过，国盛证券强调，即使出现短期创出新低的情况，依然坚持这属于空头陷阱的观点。

    “此轮反弹，只有有效突破5500点才能形成强势氛围，抑或确立新一轮升势的形成。因此年底的超跌反弹目前还只能视为相对弱势反弹行情。”国盛证券指出，自6124点以来的中期调整何时结束或在哪个位置形成真正的底部，是一个相对复杂的命题。但从技术上而言，5500点一带是2007年9月盘整区域，随后的五浪性质的假突破后迅速回到此位置反弹，接着继续破位下行，反反复复之后已经形成了重要的压力位。

     与大多数的观点一致，国盛证券也认为股指期货并不会影响市场的长期趋势，但阶段性的助涨助跌作用还是会显现。“在市场低调运行之际，如果期指时间表一旦明确，将给市场带来新一轮涨势的动力。”未来股指期货的推出，将对A股市场带来巨大影响，对于估值的合理性、进而形成真正的有效市尝改善机构投资者的投资思维都大有裨益。

再度调整后吸入权重股

      虽然2007年底大盘的温和反弹有拉高市值之嫌，但大盘蓝筹股表现并不尽如人意。国盛证券认为，对于大盘蓝筹股或者说权重股，其安全的买入时机在于市场再度回调探底之后，若未出现跌破双底的机会，则可以大胆逢低买进。无论是长期价值投资，抑或基于股指期货推出的溢价效应，都是战略性的品种。

    此外，鉴于上述对年初甚至整个一季度大盘将维持相对低调的区间运行格局的分析，国盛证券认为，个股机会依然会显得较为火爆。

     “尤其是大量的题材股制造的热点可能层出不穷。”国盛证券建议，积极关注年报题材（包括大比例分配、业绩剧增）、奥运板块、3G板块、人民币升值受益概念、参股期货概念、创投类、政策倾斜行业（消费、节能减排等）和要素价格上涨受益行业（资源、农业等）。