2008年1月22日注定是A股历史难忘的一天。在全球股市暴跌和国内宏观调控双重作用下沪深两市均创下历史最大单日下跌点数。沪指全天下跌354点报收4559.75，跌幅7.22％，成交1578亿元。深成指下跌1215点报收15995，跌幅7.06％，成交788亿元。两市仅有24家个股红盘。

     早盘沪指以4818.00点开盘，低开96.44点，集合竞价成交7.0亿元。深成指以16761.75点开盘，低开449.18点，集合竞价成交3.6亿元。


政策及市场消息面上比较重要的有：

减持平安和中信 基金兑现2348亿浮盈

全球股市遭遇黑色星期一

首批年报今日亮相

平安拟再融资1400亿引发扩容恐惧症

深交所：力争尽快平稳推出创业板

IPO网下发行即将实现电子化

北京拟建四板 谋资本市场“第三极”

证券发行交易改革在即 或在创业板前

  集合竞价后大部分股票迅速暴跌，两市红盘股票不超过30只。中石油最低跌至25.61元，最为市场担心的是中国银行意外停牌。此前有消息认为，中行在美国次债危机中出现大量损失，如果消息属实，银行股将会雪上加霜。沪指在跌破4600点后场内出现一定抄底盘，一些跌停股票快速回升，节能减排、农业等板块显然得到主流资金的青睐。下午开盘后金融股继续暴跌，沪指再度跌破4600点，中国平安和中国人寿两大保险股跌停。

  操作上，有分析师认为，在周边市场影响下，国内市场的高估值所面临的风险日益突出，尽管两市经过近期的下跌使得风险有所释放，但股价对业绩的透支仍然存在，投资者在目前点位仍不宜急于抢反弹，但前期未及出局的投资者也不宜在当前点位出局，可在探底后的反弹出现之时择机减仓。

亚太地区股市集体下跌

    由于布什政府的经济刺激方案未能使投资者重拾对美国经济的信心，亚太地区股市昨日纷纷下跌，其中日本东京股市日经225种股票平均价格指数收于两年多来的最低点。

   美国总统布什18日提出了金额为1400亿到1500亿美元的减税方案以刺激美国经济增长。但这一经济刺激计划未能减轻投资者对美国经济可能陷入衰退的担忧。18日纽约股市连续第四个交易日下跌。媒体报道称，目前，美国国会还在讨论方案的具体内容，预期当中包括对个人做300至800美元的退税计划，事缘美国曾于2001年退税，很快便在消费市场上看到明显效果，故当年的衰退时间十分短暂，但今年退税后，预期消费者对支出的态度可能较前保守，因此对刺激经济未必有效，反而市场担心会因此增加预算赤字。

  21日收盘时，东京股市日经225种股票平均价格指数收于13325.94点，比前一个交易日下跌535.35点，跌幅为3.86%，为2005年10月以来的最低收盘点位。韩国首尔股市综合指数较前一个交易日下跌51.16点，收于1683.56点，跌幅为2.95%。

   受美国经济不景气影响，日本房市投资下滑、就业情况恶化以及工业生产低迷导致日本经济收缩，周一日本财务省自2004年4季度以来首次用“迟缓”一词来形容地方经济，报告显示有东北、近畿、福冈、九州及冲绳等5区经济的评估遭到调降。

  同时，其他亚太地区也未能幸免。澳大利亚悉尼股市主要股指较前一个交易日下跌166.9点，收于5580.4点，跌幅为2.9%。新西兰股市ＮＺＸ－５０指数下跌17.45点，收于3646.91点，跌幅为0.48%。菲律宾马尼拉股市主要股指下跌16点，收于3152.30点，跌幅为0.5%。

  中国台北股市加权指数较前一个交易日下跌74.45点，收于8110.20点，跌幅为0.91%。中国香港股市恒生指数较前一个交易日下跌1383.01点，收于23818.86点，跌幅为5.5%。韩国股市收盘跌2.94%；DJ印度Sensex指数跌7%。

美联社：亚洲能经受住美经济衰退考验

  美联社昨日援引分析人士的话说，由于亚洲区域内贸易和投资不断上升，亚洲经济对美国经济的依赖程度较以前大为降低，亚洲因此能够经受得住美国经济衰退。

  报道说，尽管美国经济的严重下滑将降低对亚洲产品的需求，从而一定程度上拖累亚洲经济，但亚洲快速壮大的中产阶级将对本地区产品形成强劲需求。此外，亚洲新兴经济体大规模基础设施建设使其对大宗商品需求旺盛，有助于亚洲地区承受美国经济衰退带来的负面影响。

中行可能因投资美国次级债利润大幅下滑

 
   中国拥有最多美国次债投资的中行可能在美次贷寒流中遭受重创。昨日有香港媒体报道称，受累于美国次级债的相关投资损失，中行2007年全年利润受其影响可能大幅减少，甚至会出现亏损。

   对于中行遭次贷重创的说法，中行总行办公室新闻处一位人士表示，没有看到有关报道，也不便发表评论，只是称“中行会按H股及A股上市公司信息披露的要求，及时向公众投资者公布有关情况。”

   中行在去年10月公布，截至去年9月底，该行仍持有账面值74.51亿美元的美国次级房贷抵押债券，及账面值为4.96亿美元的美国次按相关的债务抵押债券(CDO)，占该行证券投资总额2.86%及0.19%。

   为此，中行在去年中报时分别计提了相应的减值。去年三季度，中行又披露，再计提了1.86亿美元(13.95亿元人民币)的次贷准备金以及2.87亿美元(21.52亿元人民币)的CDO准备金。

   “在花旗、美林等华尔街巨头纷纷宣布去年四季度因为次贷损失数十亿美元，并纷纷计提上百亿美元的拨备后，中行仅仅3.21亿美元的计提恐怕已不能覆盖损失。”上海财经大学一位金融专家表示，即使以最保守的估计，中行最终的次贷拨备肯定会超过3.21亿美元。

   但对于中行可能因美次贷投资导致去年出现亏损，该专家表示，中行利润受到影响是一定的，但糟糕到出现亏损还不至于。

   “从中行去年三季度454亿元的净利润推断，全年的盈利大约在610亿元左右。而中行持有的次贷产品一共才74.51亿美元，全部折合成人民币也就540亿元。也就是说，即使中行手中所持的次贷债券全部发生损失，中行至少也还有70亿元的盈利。”该专家说，而且中行持有的次贷债券中，有的仍然保持较优质的信用评级，绝不可能全部“血本无归”。

   据悉，央行、银监会等监管部门组成专门小组近期分析了美国次贷危机对中国银行业的影响，其内部形成的结论不容乐观。有的国有银行以前的海外投资并未纳入全面风险控制范围。银行海外投资需要在报告制度、风险控制、授权方式、机构风险限额、资产组合工具运用方面采取新的措施。银监会等部门“希望银行能采取更为审慎的做法”。 

今年不要有太多侥幸心理

   从2007年10月中旬以来，笔者一直在提示市场可能面临的风险，认为无论是从业绩、资金还是从技术分析的角度看，2008年的风险都比较大。但是笔者在与投资者交流时也发现，不少投资者对2008年的行情还存在一些侥幸心理，有必要对这些想法进行梳理，作进一步的提醒。

   最普遍的心理是上市公司业绩很好，增长还比较明确，特别是2008年随着两税合并以后还有一点想象空间，因此从价值投资的角度看，没有看空市场的理由。资本市场是经济的晴雨表，但是这种反映不是同步的，从发达国家的统计看，资本市场反映经济变化一般要提前6-9个月，也就是说，资本市场会在经济见顶前半年左右出现高点。大部分投资银行和研究部门都认为中国经济会在2008年出现回落，高点大约在2-3季度，如果这种情况出现，2007年10月中旬的高点极有可能就是这一轮行情的最高点，可能出现的例外情况是股指期货的推出。股票市场是反映预期的，一旦形成了2008年下半年经济减速的共识，业绩停步加上估值下降的双重压力，市场一定会提前反映。

   第二个心理是奥运年风险不大，至少在奥运会前风险不大。一个事件或者时间点对市场产生一定的影响是经常发生的，但是不会对趋势产生影响。从奥运会的历史看，对韩国、澳大利亚这样比较小的经济体，奥运会的举办影响比较大，而对美国、俄罗斯（前苏联）这样经济规模比较大的经济体，几乎没有大的影响。对中国而言，从经济影响看，奥运会无论是投资规模还是消费规模，占的比重都非常小，对GDP的影响不超过0.5%；从政策影响看，一方面宏观调控的大方向已确定，不会轻易更改；另一方面，随着市场体制的建立和完善，政策调整的空间越来越小，在上一轮从2245点到1000点的调整中，出台了很多政策还是没能阻挡市场的方向，市场越来越按照自身的规律发展。

   第三个侥幸心理是股改带来的政策性溢价。在股改完成以后，由于大小股东的利益一致，从而带来政策性溢价。但随着市场估值提高，大、小股东减持的动力越来越强，对很多上市公司而言，在6-7倍的市净率进行减持意味着卖出一个企业可以换回6-7个同等规模的公司，这样的诱惑无疑十分巨大。前不久管理层在布置2008年工作时提到要“让可流通的股份更多地进入市场流通”，这样的政策在高估值的市场可能会使得股改后的全流通成为折价的理由。

   统计资料显示，在全球资本市场的发展史上，连续两年涨幅超过50%以后，只有上世纪80年代的日本和上世纪90年代的韩国在第三年出现上涨行情，其余都出现了调整。是期望出现连续上涨的小概率事件，还是等待市场方向的明朗，投资者现在就要拿定主意。