一、午盘评述

　　受隔夜美国股市大涨消息的刺激，大盘早盘高开小幅下挫后振荡走高，昨天快速下跌的势头有所缓解，指标股中的金融股普遍上涨，中国人寿涨停，中国平安接近涨停，带动了指数的上扬，成交量明显放大。个股上涨家数多于下跌个股家数，金融、钢铁、水务板块表现较强。水价可能上涨的消息刺激了水务板块的走强。尽管指数上涨较多，仍有很多个股下跌，说明系统性风险仍在释放。

　　目前管理层好像听任市场的自我调节，市场在连续快速下跌后，也可能迎来市场底。但目前制约市场上涨的一个重要因素--大小非解禁的心理压力仍会长期存在，如果是市场自然底部形成，则底部的构筑也将比较复杂，所以，在对待市场可能的反弹过程中，应保持适当的谨慎。

二、要闻解析

　　(一)国务院要求金融监管机构促进股市稳定健康发展

　　国务院要求人民银行、金融监管机构等优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展

　　国务院日前向各部委、各直属机构印发了2008年工作要点，提出宏观调控、农业基础建设、经济结构调整等十个方面的工作要点。对各项工作的牵头负责部门予以明确，并要求各部门认真贯彻落实。

　　根据国务院印发的工作要点，人民银行、金融监管机构等要负责优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开、公平、公正的市场秩序。

　　[ 简评]：这只是《国务院关于印发2008年工作要点的通知》中的一部分，从要点中看到股市问题并没有放在前几大问题，维护市场健康发展一直是管理层的意图所在，关键是相关措施的落实给市场以信心。

　　(二)动态PE跌至21倍 市场缘何再恐慌

　　根据国联证券的估算，截至3月31日，沪深300指数的2008年动态市盈率已经从33倍跌至21倍以内。吉林敖东（爱股,行情,资讯）、国电电力（爱股,行情,资讯）、国元证券（爱股,行情,资讯）静态市盈率仅在12倍左右，过去的大牛股太钢不锈（爱股,行情,资讯）、东北证券（爱股,行情,资讯）、鞍钢股份（爱股,行情,资讯）、中信证券（爱股,行情,资讯）也不到15倍。

　　“从盘面看，许多估值水平已经很低的股票，因解禁股较多照样出现深幅调整；而那些估值水平较高但大小非较少的，股价仍可维持高位。A股市场先后有中国太保（爱股,行情,资讯）、中海集运（爱股,行情,资讯）和中煤能源（爱股,行情,资讯）三只股票跌破发行价。近期的许多个股定价似乎并不是按照其内在价值，而是根据‘大小非’多寡而定。所以，近来市盈率20倍甚至15倍以下的股票常常无人问津。”国联证券的策略报告认为“许多股票跌得非常离谱，估值偏低，已经无法用基本面来解释”。

　　“目前市场正处于非常困难的时期。坦率来讲，我们也难以准确预测未来一段时间市场的走势。估计未来一段时间市场还会有较大反复，恐慌情绪进一步蔓延会使得市场进一步走弱。但经验告诉我们，贪婪和恐惧同样都是投资的敌人。在市场处于极度恐惧的时期，我们更需要保持一份冷静。我自己有一个朴素的想法，只要我们对中国经济中长期发展前景还有信心，我们就没必要对我们证券市场太悲观。” 易方达基金副总经理兼投资总监江作良在近期公开的《致易方达基金持有人的一封信》中如此表示。

　　[简评]：我们前期强调的一个观点就是大小非解禁导致产业资本和资本市场进行博弈，导致市场估值体系的混乱，是否在股价下跌时大小非减持意愿也随之放缓是目前需要了解的关键所在，但是目前而言，没有看到转机的到来。

　　(三)道指飙升391.47点 纳指大涨83.65点

　　周二美国股市大幅上扬，道指飙升近400点。推动股市大涨的利好因素包括制造业活动报告超出预期、瑞士银行与雷曼兄弟两家公司分别推出了受到市场热情欢迎的增发新股计划等。

　　Johnson Illington Advisors机构董事长休-约翰逊(Hugh Johnson)表示，“投资银行普遍亏损，需要从资本市场筹措资金。幸运的是，他们现在正在这么做。”

　　道琼斯工业平均指数上涨391.47点，报12，654.36点，涨幅3.19%。

　　纳斯达克综合指数上涨83.65点，报2，362.75点，涨幅3.67%。

　　标准普尔500指数上涨47.48点，报1，370.18点，涨幅3.59%。

　　纽约证交所成交量1，478，778，000股，下跌股与上涨股之比为517：2654。

　　纳斯达克成交量2，125，675，000股，下跌股与上涨股之比为733：2202。

　　[简评]：很奇怪的现象，美国的次级债，中国股市受灾程度反而远远大于美国，现在国内市场是否还能和海外联动都需要观察了，反而是海外的利空对国内影响比较直接，当然，市场也需要反弹契机，或许今天是个机会。

　　(四)中石油破发悬念今日破解

　　上周五一个“平发”并反身大涨的高难度动作，使中石油瞬间点燃场内参与者的反弹新希望（爱股,行情,资讯），但希望很快便被其后两日的下跌走势所浇灭。中石油昨日收盘价仅较16.70元的发行价高0.13元，“破发”悬念依然保留着。业内人士认为，如果中石油“破发”，其对市场的负面影响要远大于中国太保等“先行者”。

　　周一中石油低开超过3%，未给上周五高位追入者任何平盘出局的机会。昨日中石油下跌2.26%，分时图基本呈现单边下行走势，小幅反弹均受到均价线压制，日K线则明显受到5日均线压制。中石油H股昨日报收9.84港元，小涨1.23%，按昨日人民币对港元汇率中间价计，仅为A股价格的52.73%。

　　[简评]：按照赢富王数据显示近期在3月19日中石油再次出现机构大幅抛单，但是近期明显有资金护盘迹象，关键是在市场大幅下跌之后，中石油破发与否已经不是关键所在。多方司令万科和招商走势才更加关键。

　　(五)A股市值一季度缩水近12万亿元

　　从市值情况看，一季度所有A股的总市值共计减少了119305亿元，缩水幅度达30.25%，其中，权重股贡献的市值损失比重很大。沪深两市A股市值在500亿元的股票共计74只，它们一季度市值损失合计94409亿元，缩水幅度达79.13%。由此可见，权重股是一季度下跌的主要力量，对股指形成了很大的拖累。

　　从23个分类行业指数看，在一季度各行业板块全部出现下跌，平均累计跌幅为22.50%。其中，跌幅最小的前五个行业分别为农林牧渔、房地产、家用电器、信息设备、餐饮旅游。除了房地产以外，另外4个行业均处于受调控影响较小的非周期性行业，且市值偏小。其中，农林牧渔以0.90%的累计跌幅，远远小于排名第二的房地产的跌幅13.80%。跌幅最大的五个行业为交通运输、采掘、有色金属、交运设备、金融服务，跌幅均在29%以上，呈现受调控或高油价的负面影响的特征，且均为大市值品种。

　　[简评]： 如同美国市场上曾经出现的漂亮50泡沫一样，如今在国内市场重演。目前重点是看题材股的补跌，相关大蓝筹逐步稳定，但是令人担心的是场外资金持续流入情况还未明朗。