一、早盘评述

　　周三消息面：券商风险资本准备计算标准将大幅提高；联储担心经济前景，周二美股低收。昨日股指基本围绕着3600点附近震荡整理，盘中没有出现明显抛压现象，市场人气开始出现明显回升，成交量也逐步放大。

　　从股指运行看，沪综指出现连续反弹之后，市场人气有所恢复，成交量虽不是很积极，但也呈逐渐放大的趋势，而且5日均线与10日均线、MACD等指标都呈现“金叉”，显示大盘有望继续向上反弹。但是由于大盘反弹过急，而且面临20日均线压力，短期有回头整理的要求，比较好的走势是经过短线的震荡筑底后再继续反弹，震荡整理过程中要特别注意10日均线的得失，只有股指能在10日均线上方充分蓄势整理才有利于后市继续震荡走高。

　　操作上，建议投资者不要盲目追高，可以选择前期较大跌幅的个股，特别是跌幅在40%以上的蓝筹股，此类个股在调整中风险释放比较充分，安全边际比较大。对于绩差个股的超跌反弹要快进快出，短线操作。

　　二、要闻解析

　　(一)证监会六文齐出：拟加强券商风险监管 备战融资融券

　　股市深度调整时期，证券公司经营风险不容忽视。昨日，证监会网站发布六项文件的征求意见稿，意在加强对证券公司的风险监管。

　　上述六项文件分别是《关于进一步规范证券营业网点若干问题的通知(征求意见稿)》、《证券公司分公司监管规定(试行)(征求意见稿)》、《关于修改《证券公司风险控制指标管理办法》的决定(征求意见稿)》、《关于发布证券公司风险资本准备计算标准的通知(征求意见稿)》、《关于调整证券公司净资本计算标准的通知(征求意见稿)》和《证券公司风险控制指标管理办法(征求意见稿)》。

　　《证券公司风险控制指标管理办法》(征求意见稿)规定，证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务的，必须符合下列规定：对单一客户融资业务规模不得超过净资本的5%；对单一客户融券业务规模不得超过净资本的5%；接受单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的20%。

　　[简评]：通过三方监管业务，国内券商以前挪用客户保证金的风险已经基本杜绝，目前的风险就是自营风险和管理风险，因此上述措施有助于夯实券商实力。更重要的是融资融券的文件，这表明股指期货又进一步，有助于稳定蓝筹股的供求关系。

　　(二)外资曲线抄底A股信号：A50中国基金成交激增

　　从今年年初开始一直看空A股市场的海外投资者正在曲线A股。港交所数据显示，在上周三(4月2日)之前，A50中国基金日均成交约2000万份基金单位，但在4月3日、4月4日、4月7日三个交易日成交的基金单位数激增至2.25亿份、2.87亿份、3.86亿份，资金流入迹象明显。

　　根据A50基金公布的资料显示，做市商在4月3日增发了3.14亿份基金单位，昨日再次增发3亿份基金单位，两个交易日流入的资金总数超过100亿港元，反映出海外投资者对A50基金的需求强烈。

　　“过去几天大手笔买入的大户还没有在市场上卖出，增发的机制实际上相当于吸引了大量的资金北上买卖内地的这50只A股。”香港信诚证券投资部经理刘兆祥向《第一财经日报》表示。

　　[简评]：与港股的A50一样，50etf基金最近的量能也出现激增，因此是资金配置的合理品种，毕竟其和上证指数的相关系数非常高，建议密切关注。

　　(三)发改委：防止少数价格异常波动引发价格全面上涨

　　8日于此间举行的全国纠风工作会议上获悉，2008年各级发展改革和价格主管部门将按照中央的统一部署，继续加大工作力度，确保中央加强价格监管各项措施落实到位。

　　提前制定应对市场供应和价格异常波动的预案，重点防范局部地区、个别品种价格的异常波动，坚决防止局部问题演变成全局性问题，坚决防止少数品种的价格异常波动引发价格全面上涨。”中央纪委驻国家发展改革委纪检组组长彭森表示。

　　[简评]：两会期间首要问题就是要遏制物价上涨过快，因此对于目前的全面上涨趋势国家会做出相关调控措施，但是在全球通胀的大前提下，把握供求关系才是关键所在，因此我们还是阶段看好农产品（爱股,行情,资讯）的阶段机会。

　　(四)开发商缺钱 外资伺机围猎中国楼市

　　从已经公布的财务状况来看，即使是优质的上市房地产公司，也面临着资金危机。而房地产市场的宏观调控和开发商资金链的紧张，让众多境外房地产投资机构最近变得格外受宠，中国内地房地产市场调控对于它们而言，无异于巨大的投资机会来临。

　　从去年年底开始，由国内最大房地产公司万科地产所引发的全国性降价风潮越刮越猛烈。此后，SOHO中国董事局主席潘石屹表示，开发商降价主要因为是因为资金链紧张所致。潘石屹随后还在网上公开各家上市房地产公司的财务数据，从分析的结果来看，情况不容乐观。速动比率是一个很重要指标，指的是一个企业立即变现偿还流动负债的能力，如果速动比率非常低，这样的企业资金链条就很紧张，一般是1至2之间是合理，但现在中国绝大部分上市房地产公司的速动比率都小于1。除此之外，大部分公司资产负债比都较高(资产负债比率越低说明公司财务状况越好)，其中富力地产达到了惊人的146%。潘石屹表示，通过分析一些房地产企业的负债和银行存款情况，每个企业的情况可能各有不同，但从房地产行业总体来看情况不容乐观。

　　安邦咨询公司分析师张巍柏在其一份分析报告中指出，不但非上市房地产面临问题，融资渠道相对更广的上市地产公司也同样面临现金流“断炊”的危险。随着资本市场的渐入熊市，再融资渠道收紧，上市公司在资本市场获得资金的能力减弱。万科、招商、金地、保利四大上市开发商，反映资金状况的各项指标均不容乐观。2007年四公司的每股经营性现金流均为负值，且均为各公司5年来的最低值。万科的每股经营性现金流为-1.52元，招商地产为-4.74元，金地集团为-7.52元，保利为-7.65元。

　　报告指出，如果仔细挖掘这些上市地产公司的实际情况，甚至完全可以认为，这些上市公司所谓的账面利润，其中大部分可说是藏在了它们巨大的土地储备之中。而这些土地储备到目前为止，尚无法变现，并且还需要巨额的资金投入。

　　[简评]：房地产企业资金紧张就是制约地产股反弹的主要原因，因此我们前期对地产的观点就是盯住万科，此间堆积的量能非敌即友，胜负还未定间，因此还需要谨慎。

　　(五)四个转折信号温暖A股 软着陆硬着陆设防安全边际

　　虽然中国经济最坏的数据表现还没有出现，张娅表示，市场对经济最坏的预期已经在眼前。

　　如果经济在2009年最终实现软着陆，那么当前市场的大幅下跌已经较为充分的反映了这一事实，对长期投资而言有了一定安全边际，价值投资的底部等于市场的底，当然，也不能绝对排除市场继续创新低的可能。

　　张娅针对最悲观的硬着陆、中性的经济软着陆和最乐观的持续景气分别给出了2800点、3200点和3800点不同的(底部)安全边际。

　　但此前，高盛亚洲董事总经理邓体顺表示，市场目前依旧不是一个很低的点位，中国企业今年的盈利上涨了31%，比起去年33%的数据，看似相差无几，但实则不然。因为在去年上涨33%的部分中有15%是来自于企业直接投资市场的收益，而根据今年的情况来看，很难持续保持这样的增长了。

　　对此，东莞证券首席分析师李大霄表示认同，“在去年，企业的投资收益占到企业整体利润增长的30%左右，在今年，在投资收益部分不仅仅是下调，甚至可能出现负增长的情况。”

　　李大霄进一步对记者表示，虽然目前市场下跌了近50%，但调整依然没有到位，只是具备了反弹的条件，如果加上政策面的配合，此次反弹的幅度初步估计为20%。他同时强调，从中长期来看，目前市场距离真正的底部还有一定的距离，需要时间慢慢调整。

　　[简评]： 通过赢富数据观察，最近反弹过程中机构的分歧开始加大，中金陆家嘴还在继续买入，但是品种已经转向二线蓝筹，而一些大蓝筹抛压开始出现，因此预计4月的行情虽然明媚，但是也要注意适当波段操作。