一、收盘评述

　　受20 号晚间证监会突然召开新闻发布会，近期将公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的消息的影响，大盘早盘大幅高开200点左右，后大幅回落，最终沪市小涨收盘，成交量剧烈放大。指标股中中石化中幅下跌，再创新低，其它指标股尤其是金融股大都有一定的涨幅。个股涨跌互现，上涨个股家数略多于下跌个股家数。金融、煤炭股涨势较好，地产股、黄金股拖累大盘。在利好的刺激下，仍有大批个股下跌甚至还有一批个股跌停，说明利好消息的利好刺激有限。

　　我们认为，该《指导意见》并没有实质性的办法出台，而且大小非仍能绕道减持，在股改之后，《指导意见》无法从根本上解决大小非的减持冲动。但此消息起码反映了一点：就是管理层对目前暴跌的市场不再无动于衷，而是开始积极想办法争取改变单边下跌的局面。但鉴于目前复杂的股市环境及宏观经济背景，目前也看不出很好的解决办法。从技术上看，大盘高开大幅低走，弱势依然，放出近期巨量，后市仍然不容乐观。

二、要闻解析

　　(一)证监会发布限售股转让指导意见

　　近日，中国证监会发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》(以下简称《指导意见》)，对上市公司股东集中出售超过一定数量解除限售存量股份的行为进行规范，中国证监会新闻发言人就此对记者发表了谈话。

　　相比集中竞价交易，大宗交易或公开发售的方式有其独特的优势。由于存在一定的价格协商机制，大宗交易或公开发售具有定价灵活、对场内交易价格影响小、效率高、交易成本低等特点，是更适合大规模股份集中转让的交易方式。另外，沪深交易所的大宗交易系统已运行多年，技术系统和监管手段比较成熟，可以较好地满足这些股份转让的需要。按照《指导意见》的精神，证券交易所将出台配套细则，进一步规范大宗交易系统的转让规定，做出扩大参与大宗交易系统的投资者范围和允许通过证券公司公开发售存量股份等的制度安排，为已获得流通权的股份提供高效的转让平台。

　　[简评]： “大小非”的规范减持将直接利于稳定市场。”这也表明证监会终于开始出手了，因为很长时间以来证监会对于市场的态度一直是沉默的，因此在3000点附近这种态度的显现有助于逐步稳定市场。需要更多后续政策的跟上。

　　(二)二季度关注远强近弱类基金

　　上周134只股票型开放式基金净值除瑞福优先外全部出现下跌，平均跌幅为9.66%，其中表现抗跌的为瑞福优先、中银策略（爱基,净值,资讯）和南方稳健，瑞福优先由于有净值保护条款使得其净值没有变化，另外两只基金分别下跌了1.39%和2.97%，涨幅居前的基金主要配置了银行股，地产股配置较少。34只封闭式基金的净值也出现缩水，平均净值下跌9.32%，表现较好的封闭式基金为基金开元（爱股,行情,资讯）、基金景福（爱股,行情,资讯）、基金鸿阳（爱股,行情,资讯），净值分别下跌了2.69%、6.45%和6.48%，从其中抗跌的封基一季度公布的重仓股和股票仓位来看，同样也是银行股的配置比例较大，而地产股的配置较轻，重要的是其整体股票仓位较低导致其抗跌。107只混合型开放式基金同样全部下跌，净值简单平均下跌8.5%，净值表现较好的前三名为盛利配置、博时平衡和荷银预算，周净值跌幅为1.22%、2.45%和2.51%，从这些基金的类型来看，主要都是混合型基金中的偏债配置型，股票仓位在30%附近。

　　[简评]： 对于基金而言，更多是解读其一季报，因为只有一季报的数据是全年中时效性更强的，尤其对于波段操作较强的华夏系，南方系等大型公司需要重点关注。

　　(三)昆明会议传利空糖价难挽颓势

　　4月18-4月19日，2008年食糖形势分析会议在云南昆明召开，会议上对国内食糖产销量、供需状况等情况进行了讨论。

　　根据糖网报道的会议数据，07/08榨季国内产糖量约为1450万吨，高于去年11月初预估的1350万吨。其中广西出现大幅增产，今年产量预计达900万吨，较上榨季增加250万吨。这一产量状况与此前业内预估有较大出入。

　　今年年初南方发生雨雪灾害，尤其是广西遇到大面积冻灾，一定程度上提高了市场期望度；但事实上糖市供大于求的状况没有改变，甚至广西下一榨季还有可能丰产。

　　[简评]：雪灾没有影响糖的产量，如果这个情况开始明确，很明显近期还算强势的糖类个股将出现风险，建议密切观察。

　　(四)叶檀：证监会顶压出利好 国资委成最大不稳定预期

　　《意见》较好地解决了这一问题，承认了限售股的流通权，没有违背股改承诺，但对于大额流通给予限制，规制大宗交易以免困扰二级市场是成熟市场的题中应有之义，在A股市场这个被恐慌挟制的市场，尤其需要破解大宗交易的死结。对于矫正二级市场混乱的估值体系可以有明显利好。

　　当然，这绝不意味着限售股大宗交易制度可以一劳永逸地解决制度性利益输送的问题。对于那些巨无霸公司而言，1%的限额仍然过于宽松，而限售股东也可以通过在1%的比例以下进行反复操作。上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份是市场信息公开与透明，但无法解决机构与上市公司联手恶意操纵市场的顽疾。

　　[简评]：周末证监会的政策确实是近期最大的利好，呵护中国资本市场需要多部门的协调，因此我们也希望未来能够有更完善的措施出台。

　　(五)夏斌：应适当调整印花税

　　针对当前低迷的股市行情，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌昨日在年会上指出，当前的印花税税收过高，应该进行适当的调整以促进股市更好的发展，而降低印花税并不等于救市，他反对政府简单的行政“救市”。

　　夏斌表示，他反对简单的行政“救市”的原因主要是由于，历史的经验表明，一个市场要稳健的发展，政府的作用不是在股市高或者低的时候通过行政手段对它进行干预。不过“结合国际的游戏规则，和我们自身的发展战略，适当的调整一些政策，改善一些制度，这是可以说的，也是可以做的。”

　　[简评]： 印花税属于锦上添花的事情，大势所趋还是与国际接轨，现在关键是稳定市场信心同时关注公司业绩的增长，如果只有信心但公司业绩却跟不上则市场还是非常不稳定的。