一、早盘评述

　　周二消息面：证监会要求从严审批股权激励；发审委严把市场准入首道闸门；周小川称央行不排除加息。

　　昨日股指高开震荡走高，盘中个股活跃，板块效应明显，市场投资信心有所恢复，但成交量较节前最后一个交易日略有萎缩。从目前市场状况看，大盘的中期上涨行情已经确立，但短期内不具备持续上攻的能力，连续上涨之后大盘面临回调压力。

　　首先目前沪指已逼近3800点区域，上档均线的压力开始显现，随着60日均线的不断下移，将成为反弹较大的一个阻力区。其次，市场的累计上涨幅度超过25%，期间没有产生确认底部的正常回调，同时个股累积了较大的获利空间，持续上攻动能已显不足，技术面上也有反复的要求。因此，预计短期大盘宽幅震荡的可能性较大。

　　操作上，由于目前大盘已明显回暖，对市场中期反弹形成明显的支撑，投资者可在一些前期跌幅较深而近期在市场的反弹过程中表现滞后的个股中挖掘机会，波段参与为主。

　　二、要闻解析

　　(一)上市公司重大利好公布前突击激励被叫停 　　

　　备忘录对股权激励与重大事件间隔期问题作了详细规定。上市公司披露股权激励计划草案至股权激励计划经股东大会审议通过后30日内，上市公司不得进行增发新股、资产注入、发行可转债等重大事项。

　　中粮地产2007年12月20日披露股权激励计划草案，该方案至今未提交股东大会审议，但2008年3月24日公司即披露资产注入初步方案，这一做法与备忘录的规定明显相背。更为明显的案例是中国中期，该公司2008年1月31日披露股权激励计划草案，2月29日公布非公开发行预案，只相隔29天。

　　另外，备忘录还规定，上市公司在履行重大事件信息披露义务期间及履行信息披露义务完毕后30日内，不得推出股权激励计划草案。上市公司提出增发新股、资产注入、发行可转债等重大事项动议至上述事项实施完毕后30日内，上市公司不得提出股权激励计划草案。增发新股、发行可转债实施完毕指所募集资金已经到位；资产注入实施完毕指相关产权过户手续办理完毕。

　　[ 简评]：股权激励有利于公司释放业绩但是同时也会使得相关利益者短期达到很高的股价增长回报，因此这一条例是规范了股权激励申报的流程，避免内幕交易的一部分，长期看有利于市场正规发展。

　　(二)央行重申二套房首付政策

　　中国人民银行上海总部昨日公布2008年《上海市信贷投向指引》，强调金融机构要关注中小房企资金链的压力，严格按规定把握二套房贷款的首付和利率政策。

　　今年以来我国房地产市场价格滞涨，成交量同比大幅减少，已经出现房屋中介资金链断裂，部分房地产开发商资金紧张的情况，这对商业银行来说风险陡增。因此该份指引中对房贷的内容颇多。

　　《指引》要求，关注开发贷款增长情况，关注中小房企资金链的压力，关注土地贷款与节约集约利用土地国策的衔接，严格控制对囤积土地和房源、扰乱市场秩序的房地产开发企业的贷款，严格按规定把握二套房贷款的首付和利率政策。同时要限制对外资投资房地产领域的信贷投放。

　　[ 简评]：上次地产股的调整就是源于市场流传的上海严控房贷的政策，从前看相关风险已经更加引起银行注意，因此地产股仍然是非常不确定的行业，同时地产和银行有一定联动性，也将直接影响市场的反弹力度，建议谨慎。

　　(三)唱多不如做多 券商一季度自营言行不一

　　上市券商的2008年一季报发布落幕，备受市场关注的券商持仓情况随之浮出水面。

　　对比各上市券商一季报所公布的重仓股，记者发现，从行业角度来看，银行业和煤炭开采业成为首季券商关注最多的行业，而一些处于景气回落、存在价格管制和由于美国经济衰退受损的行业，券商则明显地进行了回避。

　　另外，值得注意的是，此前纷纷被券商唱多的医药行业和造纸行业，却遭到了券商自营盘的回避。

　　[ 简评]：券商自营中著名的东方证券等席位的动向值得关注，大型券商中风格比较独特的长江证券也是重点关注的，其他相关信息还是综合参考赢富数据来得更有意义。

　　(四)本月解禁风险看五只股脸色

　　5月份股改限售股解冻的68家上市公司中，限售股解冻的额度在5亿元以上的有21家公司，超过10亿元的有浦发银行、中国联通、贵州茅台、南玻A、中集集团、冠农股份、远兴能源、燕京啤酒、特变电工、华胜天成、江中药业、中国船舶共12家公司。

　　5月份股改限售股的解冻额度为630亿元，比4月份增加61亿元，增幅为10.72%.首发、增发配售、定向增发等部分的解冻额度为1500亿元(上月为1172亿元)，环比增加27.99%.5月份合计限售股解冻额度比4月份增加389亿元，增幅为22.34%.5月份涉及股改限售股解冻的上市公司有68家(4月份为104家)。5月份有10家以上的上市公司限售股解冻交易日为5月12日、5月19日、5月26日，均为每周的周一。

　　[ 简评]：近期市场虽然在反弹，但是近期看普涨的幅度开始缩小了，因此还是要注意存在解禁的品种，抛压可能还是较大的，建议规避。

　　(五)美元反弹掀巨浪 避险港湾受考验

　　上周国际期货市场跌声一片，美元强劲反弹令商品价格承压。纵览全球期市，唯有玉米、原糖和橡胶略有上涨，其余全军尽墨，无论贵金属、基本金属抑或农产品无不下挫。前被誉为“避险港湾”的商品市场，正面临着严峻考验。

　　国内“五一”长假期间，美联储降息25个基点，同时美国公布一季度GDP增长0.6％，大大高于预期的0.2％，而就业率也好于预期，这一系列数据显示，美联储前期大幅降息的累计效应已慢慢显现，美元指数已经连续上涨了近2周时间，上周五已回升至73.50高点，且突破了前期压力位有继续上行可能。美元走强沉重打击了金价，国际黄金期货一度跌破850美元大关，并可能进入下降通道。

　　[ 简评]：如果美元开始稳定，则大宗商品市场将出现反方向运动，但是农产品仍然可能是中期主线，毕竟粮食问题已经成为全球的问题。