宝钛股份:航钛产品出货量减少影响业绩

2008年07月30日 14:52 2627次浏览 来源:   分类: 钛资讯

  ●业绩逊于预期。报告期内,公司实现营业收入1171.32 百万元,同比增长8.58%,净利润212.93 百万元,比上年同期减少12.36%,每股收益0.50 元,业绩逊于我们此前的预期。
  ●产品售价下跌幅度超出预期。报告期内,国内海绵钛价格继续维持下跌态势,相应拉低公司产品售价,公司新产品价格下降25.36%;民品价格下降18.89%;出口产品价格下降28.93%。同时由于公司人力成本大幅增加,导致公
  司价格下降幅度大于成本下降的幅度14.03%,盈利能力受到侵蚀。
  ●外部环境变化影响较大。人民币的持续升值影响公司净利润2586万元;公司生产的钛材产品出口退税率由原来的13%大幅下调为5%,净利润同比减少1443 万元。
  ●产品产量超出预期,但航钛产品出货量减少,整体毛利率下降。报告期内,公司钛材销售量为4528 吨,同比增长30.98%,超出了我们的预期,但由于波音787 梦想飞机推迟交付,相应航钛产品需求减少,致使公司航钛产品销售量同比下降8.36%,拉低了公司整体的毛利率,好在空客380 前日正式交付,需求有所增加。
  ●募投项目进展依然缓慢。06 年钛棒丝材生产线技术改造项目主体设备仍未安装,08 年万吨自由锻压机项目还处于制造阶段,即使配套资产收购完成仍无法产生效益。
  ●盈利预测和投资评级。鉴于目前钛产品市场价格下滑的趋势、波音787 推迟交付所带来的影响以及公司募投项目进展低于预期,尽管我们认为公司下半年业绩将有所好转,但我们下调了对公司的盈利预测,公司08-10 年EPS 将分别实现1.16 元、1.45 元和1.88 元,同时考虑到公司的竞争优势和行业地位,我们认为给予公司08 年25 倍市盈率较为合适,重申“增持”评级。

责任编辑:LY

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