锂辉石精矿CIF中国价格

资料来源：SMM，国元期货

7月下旬以来，市场开始围绕宁德时代枧下窝矿山的采矿证问题进行交易，由于消息面因素的多次反复，碳酸锂期货主力合约价格呈宽幅震荡走势。从市场信息来看，该矿山减产对于月度层面碳酸锂产量的影响或在1万吨左右，约占近期碳酸锂月度产量的12%~13%。因此，随着近期该矿山停产，市场预期碳酸锂供需结构收紧，锂价在此影响下再次大幅上涨。但据了解，所影响的1万吨碳酸锂量级为下游冶炼产能，其中包含较大比例的外采矿石生产。结合碳酸锂基本面的情况，该矿山停产的实际影响或有限。

在供应方面，近期，澳大利亚主要矿山发布了新财年的指引产量，由于7月以来矿石价格快速拉涨，澳大利亚矿山企业利润空间扩大后对新财年生产较为乐观，主要矿山Greenbushes及Pilgangoora新财年计划增产1.42%～11.56%及8.61%～15.23%，预计受近期矿石价格上涨影响，澳大利亚矿石发运量高位增长。非洲马里的Goulamina矿山在6月实现第一批矿石发运，计划8月初到港，由于矿山从2024年12月投产后囤积库存，预计此次矿石发运量级较大，或短期补充国内矿山减产缺口。从国内方面来看，上半年，新投产矿山延续爬产趋势，在不考虑该停产矿山的情况下，国内矿石产量也存在增长空间。此外，考虑到该矿山停产后仍有一定库存矿石可供生产，短期内，国内矿石供应量或不降反增。

从国内碳酸锂生产环节来看，由于碳酸锂盘面价格大幅上涨，盐厂多在高位套保入场，考虑到海外原料供应的边际补充，预计矿石提锂的产量将维持环比增长趋势。盐湖提锂受到采矿许可影响前期存在一定减量，随着7月青海盐湖2万吨碳酸锂产能投产，预计短期内盐湖提锂产量将有所恢复。此外，前期回收提锂企业因原材料价格倒挂停产较多，近期，回收提锂盐厂高位套保入场后，企业复产积极性较强，预计回收提锂产量也将有小幅增量。

从进口方面来看，阿根廷由于季节性因素减产，对国内月度碳酸锂进口造成约2000吨减量。但智利盐湖发运并未受季节性影响，其主要发运量影响因素仍为碳酸锂价格，7月，随着锂盐价格上行，智利对中国锂盐发运量环比大幅增长33.95%（或折合碳酸锂5224吨），考虑到两国发运量级及船期因素，预计国内锂盐进口将有明显增长。

结合供应因素来看，短期内，海外资源端的补充或可弥补枧下窝矿山停产的边际影响，且该矿山停产后尚有部分矿石库存可供生产，实际资源端供应或不降反增；另一方面，由于该矿山停产推高碳酸锂价格，当前，资源端到锂盐厂的利润空间均有不同程度的恢复，企业生产积极性较强，部分氢氧化锂柔性生产线计划转为生产碳酸锂。考虑上述因素，短期内，该矿山停产对供应端造成的实际影响较为有限，碳酸锂供应或维持增长。

在需求方面，7—8月为国内动力终端需求淡季，但经过前期去库后，汽车库存预警指数同比回落，库存压力有所好转，随着新车型的推出，国内新能源汽车需求或实现环比小幅增长。此外，出口需求因海外新能源汽车补贴退坡以及基建不足等因素，增长停滞，在终端需求传导及动力电芯旺季提前备库带动下，需求较6月回暖，但回暖幅度相对有限。在欧盟补贴框架更新、澳大利亚储能政策加码、美国2026年开始增加受限实体参与储能项目限制和关税延期的背景下，电芯出口需求强劲，在国内独立及共享储能项目增长带动下，储能电芯排产同比增长40%以上。两者共同带动8月磷酸铁锂正极材料排产增长5%~6%，三元材料排产增长6%~7%。据了解，在6—7月因储能电芯需求带动正极材料排产增长超出市场预期后，当前市场已消化正极材料排产的温和增长，因此，需求端增长对锂价实际拉动较为有限。

综合上述因素，短期内，枧下窝矿山停产引发市场看涨情绪蔓延，但从基本面角度来看，由于海外资源端的补充、盐厂套保后持续生产和柔性生产线的转移，该矿山停产对供应端的边际影响较为有限，而需求端温和增长较难扭转碳酸锂过剩的供需结构，预计碳酸锂价格难以形成趋势性上涨行情，短期矿山停产的因素消化后，锂价或有一定回调。

（作者单位：国元期货）