7月下旬，美联储降息预期升温、贸易关系缓和与经济复苏预期有所加强，白银价格补涨行情持续，伦敦白银现货价格强势突破34.86美元~35美元/盎司的近14年历史阻力，创出新高39.52美元/盎司，COMEX白银价格创出近14年高点（39.91美元/盎司）。随后，白银价格跟随黄金价格调整，伦敦白银现货价格一度跌至36.19美元/盎司，随后反弹至37.6美元/盎司附近。当前，不确定因素增加，比如贸易关系、地缘政治局势以及美联储降息预期等因素变化较大，白银价格波动加大。对投资者而言，风险应对至关重要，比如期权保护与风险管理、跨市对冲与工具选择等策略需要重视。

全球贸易关系多变

美国特朗普政府提出“对等关税”引发经济衰退担忧，白银价格大幅回落；随后，美国“对等关税”暂缓、与主要经济体贸易谈判取得进展降低了市场对经济衰退的担忧，白银价格持续走强。当前，贸易谈判仍在持续，后续维持现状或者略有好转的可能性较大，经济复苏预期升温，对白银依然形成利多影响。

美联储降息预期升温

对白银形成利多影响

美联储降息预期升温，流动性泛滥预期利多白银走势，美元与美债收益率走强则利空白银。当前，美国非农数据表现凸显就业市场走弱态势，通胀符合预期，未出现大幅反弹迹象，美国总统特朗普通过公开批评与舆论施压、翻修项目成本激增指控以及后续人事布局与替代人选等手段不断施压美联储主席鲍威尔，让其主动降息策应特朗普政府的相关政策。因此，市场对美联储下半年降息2次的预期持续升温，并且部分国际投行开始预期美联储在2025年下半年将降息3次，对白银形成利多影响。后市一旦美联储降息预期大幅升温，对白银市场而言更容易形成利多影响。

受宏观经济联动、工业需求共振以及市场情绪偏好等因素影响，白银价格和铜价格常呈现同向波动，铜价格表现偏强为白银价格上涨提供动力，且白银技术盘面表现依然强劲，为其价格持续上涨提供技术支撑。综合考虑宏观逻辑、供需背景以及技术走势等因素，白银价格延续偏强行情的可能性较大，但是面临的不确定因素增加，因此，风险应对至关重要。

风险应对有诸多策略和方法，需要投资者合理选择和相机抉择使用，以期营造低风险环境，获得更高的收益率。具体策略方面，比如仓位管理和资金管理、跨市对冲与工具选择、风险锁定与动态止盈、期权保护与风险管理等。

在白银价格高波动环境下，期货保护和风险管理可以重点关注。期货单边策略容易被洗盘，此时白银期权策略因其灵活性和风险对冲能力，投资价值显著提升。期权投资策略可以实现风险对冲与收益放大的效果，可以低成本灵活应对市场的不确定性和高波动率。期权买方通过支付权利金锁定买入或卖出白银的权利，在价格波动中可实现收益无限、亏损有限的非对称性收益，非常适合当前的高波动表现。例如，买入白银看涨期权可在白银价格上涨时获得杠杆收益，而最大亏损仅限于权利金；买入白银看跌期权可在白银价格下跌时获得杠杆收益，而最大亏损仅限于权利金。卖方则可以通过收取权利金获取收益，但需承担潜在无限亏损风险，适合风险承受能力较高的投资者。另外，期权策略可结合现货、期货、波动率等构建复杂组合，满足不同风险偏好需求。

（作者单位：中泰期货）