QE4无惊喜 市场反应平淡

广州日报 

　　美联储如市场所料推出QE4。美联储宣布，将从明年1月起，每月购买450亿美元长期美国国债，以替代本月底到期的“扭转操作”工具。同时，将在失业率高于6.5%、且未来一两年内通胀率预期不超过2.5%的情况下将保持0%~0.25%超低利率。
　　这意味着QE4取代扭转操作，并未进一步扩大宽松规模。由于QE4并无惊喜，加上美联储下调美国经济增长预期以及“财政悬崖”阴影挥之不去，金融市场普遍反应不佳。美股震荡回落小幅收跌，国际金价、大宗商品均是冲高回落，美元则承压下跌。
　　专家表示，QE4或表明美联储更宽松的货币倾向，对人民币国际化进程或产生影响。
　　本报讯 昨日凌晨，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，在失业率高于6.5%、且未来一两年内通胀率预期不超过2.5%情况下将保持0%~0.25%超低利率，推出第四轮量化宽松(QE4)，每月采购450亿美元国债以替代本月底到期的扭曲操作(OT)，加上已启动的QE3，联储每月资产采购额达850亿美元，符合市场预期。
　　美联储指出，“在资产收购计划结束、经济复苏增强后相当长的时间，高度宽松的货币政策都会是适当的。”
　　QE4并未给市场带来太多惊喜。交银国际董事总经理首席策略师表示，如市场所料，QE4只是取代了扭转操作，但并没有进一步扩大宽松规模，总的宽松规模仍然维持不变。市场资产价格在此前已经反映这种预期。
　　瑞穗证券董事总经理沈建光表示，与推出QE1、QE2时候防止通缩的思路不同，此次QE4的出台反映了美联储观点的变化，即靠通胀来解决经济增长。QE4其实是表明美联储强调更宽松的政策倾向。

　　变化一：
　　为低利率设置两具体门槛
　　此次美联储将结束货币宽松政策的条件进一步明确，为低利率设置了两个具体门槛。美联储表示，预计至少在失业率仍旧维持在6.5%上方、通胀率在未来一两年时间里较FOMC的2%长期目标高出不超过0.5个百分点以及长期通胀预期仍旧十分稳定的条件下，继续维持极低水平的基准利率是合适的。
　　伯南克表示，在两项“门槛”指标中的任一项被触及之后，宽松措施的逐步退出过程就会开始，但是速度会相对温和。
　　香港恒生投资服务首席分析员温灼培表示，以现时美国失业率高企7.7%，相信美国仍有一段日子维持零息。日后投资者再不需要估美联储用什么作为准则去提前或押后加息，留意美国的失业率即可。

　　变化二：
　　下调近四年经济预期
　　此外，美联储下调了对未来三年美国GDP增长的预期。与此同时，美联储对2015年之前的失业率预期整体下调，但预计2015年之前估计都不会低于6.5%，这意味着0%~0.25%超低利率政策将至少维持到2015年中这句话似乎依然有效。
　　QE3及QE4对美经济的刺激作用或有限。沈建光表示，光靠货币政策解决不了经济疲软的问题。因为财政政策僵住了，所以美联储才会不惜一切发动印钞机。香港金管局表示，现在美国银行业的流动性已非常充裕，利率也很低，美联储的量化宽松措施对美国实体经济的影响尚待观察。

　　焦点一
　　伯南克：相信财政悬崖将得到解决
　　议息会议落下帷幕后，财政悬崖无疑成为市场最大的焦点。
　　美联储主席伯南克在新闻发布会表示，很显然，华盛顿在财政悬崖方面的对峙已经伤害到美国经济，财政前景的不确定性已经影响到消费者和企业的信心，企业因此削减投资并延缓雇佣。同时，投资市场日常行情也对每天的谈判消息做出波动反应。
　　美联储预测，解决了财政悬崖问题，2013年美国将呈现强劲的经济增长，失业率也将会略有下降。然而，如果两党就此不能达成一致，无论美联储做出什么样的努力，财政悬崖对经济产生极大的负面影响。
　　伯南克表示，美国国会和奥巴马政府能做的最有用的事情就是快速解决问题，美联储相信这场危机将得到解决，并不会产生显著的长期伤害。
　　多数分析人士认为，随着财政悬崖的逼近，市场虽有紧张，但基本预期在经过两党的讨价还价之后，财政悬崖将得到解决。

　　焦点二
　　人民币国际化进程或更谨慎
　　美元作为全球重要的储备货币，QE所释放的流动性对全球经济都会产生一定影响。沈建光认为，QE对美国的影响比对全球其他国家影响小得多。特别是对香港影响较大，近期港股及楼市都有较大涨幅。
　　近期欧美量宽政策持续下，热钱继续流入，令港汇持续高企。香港金管局12日再向市场注逾46.5亿元以稳定港元对美元汇率，为10月19日以来第21度向市场注资，累计注入763.47亿元，令银行体系总结余增至逾2250亿元。有分析认为，热钱涌入香港可能是在赌港元升值以期获得收益，预计将持续一段时间。
　　香港金管局昨日表示，美联储的量化宽松政策导致全球流动性过剩，若资金持续流入港元，金管局有能力无限量承接美元，维持港元汇率稳定。
　　在国际资金充裕的情况下，人民币国际化的进程或受到影响。沈建光分析，由于中国内地尚有资本管制，因此热钱对内地的影响不大。不过，这或许使得管理层开放人民币资本管制更谨慎，因此而影响人民币国际化进程。
　　据外管局数据显示，截至2012年9月，我国外汇储备达32850.95亿美元。沈建光认为，应对美联储宽松的货币政策，我国需改变过去储备货币的体系，争取让人民币成为储备货币。

　　黄金市场
　　冲高回落破1700美元 短线弱市
　　周三到周四市场，伴随着美联储会议的召开，国际金价冲高回落，高至1720美元每盎司位置，周四凌晨跳跌至1700美元每盎司以下位置，至周四傍晚仍在1698美元附近位置波动。
　　美国的QE4新政并没有带给金价立竿见影的刺激作用，机构博弈、年底资金面偏紧等因素导致短线“利好出尽”。正如多数机构长线看好金价的态度，美联储新的宽松政策侧重于长线支持金价，对于短线走势并无特别推动。而悬崖财政问题的谈判依然进展缓慢，不确定性风险令部分金市机构投资者逃离。
　　由于再次跌破了1700美元大关，国际金价技术面走弱，均线掉头向下，MACD线量能缩小，下一目标位在1670美元。综合基本面、资金面来看，2012年最后一个交易周，保持弱市格局的可能性偏大。
　　整体来看，金市依然没有形成压倒性的一致看多局面。中国春节之前，亚洲实物金买盘依然活跃，明年1月或有上行机会。
　　华浦贵金属的谢春建议：由于ETF依然在不断加仓，宽松货币政策支持金价长线，前期没有买金的投资者可逢低买入做长线；如果金价跌破了1695美元，短线投资者可以反手轻仓做空，第一目标位1670美元。

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