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分析：中国企业惊人收益也有泡沫

2007年11月28日 0:0 5091 来源：资源再生杂志分类：重点新闻作者：

　　英国《金融时报》Lex专栏 2007年11月28日星期三

　　除了广为人知的股价泡沫以外，中国是否还在孕育着一个收益泡沫？在刚刚结束的第三季度，中国A股上市公司（保险公司除外）的每股收益较上年同期增长了59%。医药业的表现尤其强劲，收益较上年同期上升近1倍。

　　这些数据带有几方面的风险。首先，很大一部分收益与投资利得有关。与其他所有人一样，相关公司也从不断上涨的A股市场中大赚了一笔。尽管很难确定具体数字，但分析人士认为，最高可能有三分之一的收益来自股票投机。摩根士丹利(Morgan Stanley)估计，在剥离投资及非经营性收益之后，每股核心收益增幅将跌至35%。自第三季度结束以来，A股综合指数已下跌12%。包括地产处置在内的投资收益不会受到影响；此外，很多收益/损失尚未变现。但不断下跌的股市显然将牵制收益增长。

　　经营性收益方面也有风险存在。已有证据证明，这方面的增长正在减缓。在今年头8个月中，工业企业纯利润与去年同期相比上升37%，而这个数字在今年头5个月为42%。这至少部分反映出产能过剩再次抬头。它是疯狂投入带来的无可避免的副产品，在抬高投入价格的同时，也压低了产出价格。监管机构正在对一些行业的扩张加以限制，例如制铝业——今年头2个月，该行业的固定资产投资比去年同期增长逾一倍。对出口行业而言，退税率的降低将减少收入。一些积极因素会减轻压力，例如公司所得税下降。但今年的惊人增长不太可能再次重现。（FT中文网）

责任编辑：CNMN

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